解讀：不銹鋼高庫(kù)存低交易價(jià)運(yùn)行，鉻礦為何能一枝獨(dú)秀？

背景：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月中國(guó)鉻礦進(jìn)口量迎來(lái)大增，環(huán)比增加11%總量達(dá)到181.17萬(wàn)噸，但進(jìn)口大增下鉻礦期貨仍維持高位運(yùn)行，6月19日嘉能可40-42%鉻精粉期貨成交價(jià)較6月11日持平于320美元/噸。終端不銹鋼市場(chǎng)6月回調(diào)，社會(huì)庫(kù)存同比偏高，但鉻鐵受長(zhǎng)協(xié)高碳鉻鐵鋼招數(shù)月平盤(pán)情緒提振和高冶煉成本支撐，近期未表現(xiàn)跌勢(shì)，因而鉻礦貿(mào)易商維持挺價(jià)心態(tài)下，鉻礦后市下降空間仍然偏小。一、不銹鋼利潤(rùn)微薄但暫無(wú)減產(chǎn)消息傳出，排產(chǎn)增長(zhǎng)社庫(kù)高位壘庫(kù)6月不銹鋼期現(xiàn)價(jià)格震蕩下行，終端需求疲軟，同時(shí)原料鎳鐵走弱使不銹鋼成本支撐作用降低，詳情點(diǎn)擊《解讀：鎳鐵利潤(rùn)空間逐步收窄，中期底部仍有支撐 》，成本價(jià)格同步下調(diào)且價(jià)格受弱需影響更大，下降速率略大于成本，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間收縮，據(jù)測(cè)算，不銹鋼304冷軋外購(gòu)高鎳鐵工藝?yán)麧?rùn)率僅為0.19%，勉強(qiáng)維持盈虧平衡，但目前市場(chǎng)反饋鋼廠(chǎng)暫無(wú)計(jì)劃減產(chǎn)，導(dǎo)致6月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)，總產(chǎn)量將超330萬(wàn)噸。不銹鋼供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)但行業(yè)進(jìn)入淡季，市場(chǎng)資源消化情況不佳，社庫(kù)高于去年同期水平，使其6月價(jià)格承壓運(yùn)行。雖然產(chǎn)業(yè)終端行情不佳，但鋼廠(chǎng)保持正常生產(chǎn)，對(duì)原料鉻鐵剛需力度較強(qiáng)，鉻鐵市場(chǎng)總體信心較佳。二、國(guó)產(chǎn)鉻鐵量級(jí)高位不減，鉻礦需求表現(xiàn)強(qiáng)勁受鉻鐵鋼招繼續(xù)高位平盤(pán)刺激，鉻鐵廠(chǎng)生產(chǎn)積極，且南方地區(qū)進(jìn)入平水期和豐水期后，電費(fèi)成本下降，復(fù)產(chǎn)范圍擴(kuò)大，5-6月產(chǎn)量均超80萬(wàn)噸。而海外南非6-8月正處冬季，鉻鐵冶煉略受影響，從而降低其出口量預(yù)期，5月鉻鐵進(jìn)口環(huán)比減少21%，6月或繼續(xù)小幅下降，緩沖對(duì)基本面的沖擊，過(guò)剩修復(fù)緩慢主要源于國(guó)產(chǎn)鉻鐵量級(jí)的增長(zhǎng)，在產(chǎn)量不斷突破歷史高位下，帶動(dòng)礦端需求增量，根據(jù)鉻鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)測(cè)算，5月鉻礦消耗需求量接近190萬(wàn)噸，因此雖然5月中國(guó)鉻礦進(jìn)口量顯著提升，但鉻礦仍處于小幅短缺狀態(tài)。三、進(jìn)口增長(zhǎng)背景下港口庫(kù)存累積緩慢，支撐現(xiàn)貨商挺價(jià)心態(tài)5月鉻礦進(jìn)口大增下港口庫(kù)存卻呈現(xiàn)降量，據(jù)周度庫(kù)存調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，5月庫(kù)存從月初的277.3萬(wàn)噸減少至261.6萬(wàn)噸，降幅5.56%。北方天津港周平均出庫(kù)量33.4萬(wàn)噸，明顯高于周入庫(kù)量29.5萬(wàn)噸，二季度在鉻鐵高產(chǎn)總趨勢(shì)下港口資源周轉(zhuǎn)速率有所加快，進(jìn)口資源增量仍不及鐵廠(chǎng)采購(gòu)所需量。此外，現(xiàn)貨市場(chǎng)多集中在大戶(hù)手中，其報(bào)價(jià)對(duì)市場(chǎng)有較大的引導(dǎo)作用。四、匯率上移疊加海運(yùn)集裝箱費(fèi)用增長(zhǎng)，貿(mào)易商進(jìn)口成本壓力較大近日美元兌人民幣匯率上升至7.25元左右附近震蕩，疊加集裝箱運(yùn)輸費(fèi)用提升，鉻礦現(xiàn)貨商進(jìn)口成本壓力增加，且終端不銹鋼淡季消費(fèi)不佳，部分商家采購(gòu)資源存在畏高情緒，惜售心態(tài)下進(jìn)一步壓縮其讓利空間?？偨Y(jié)6月不銹鋼鎳鐵雙雙下行，鋼廠(chǎng)雖然成本壓力逐漸顯現(xiàn)，但減產(chǎn)消息暫未傳出，使鉻鐵市場(chǎng)維持較高的信心和生產(chǎn)積極性，且相對(duì)于另一主原料鎳鐵，鉻鐵供需面及成本支撐都較強(qiáng)，而中國(guó)鉻鐵產(chǎn)能高位釋放推動(dòng)鉻礦市場(chǎng)保持一致挺價(jià)心態(tài)，期貨商鑒于鉻鐵高產(chǎn)趨勢(shì)，引導(dǎo)鉻礦內(nèi)外市場(chǎng)暫呈偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。但不銹鋼淡季弱勢(shì)可能的減產(chǎn)計(jì)劃或使總需求進(jìn)一步降低，自下而上傳導(dǎo)為鉻礦提供小幅回調(diào)可能。

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