中金研究：禁止手工補(bǔ)息對理財(cái)產(chǎn)品收益的影響是結(jié)構(gòu)性的

中金研究：禁止手工補(bǔ)息對理財(cái)產(chǎn)品收益的影響是結(jié)構(gòu)性的，中金研究團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，理財(cái)和存款首先是競爭關(guān)系，存款利率調(diào)降后零售客戶的配置需求、企業(yè)客戶的財(cái)富管理需求均有望持續(xù)推動(dòng)理財(cái)規(guī)模增長；其次，理財(cái)和存款也存在共生關(guān)系，目前理財(cái)配置7.91萬億元的現(xiàn)金及銀行存款，手工補(bǔ)息監(jiān)管、保險(xiǎn)協(xié)議存款定性整改等均會(huì)導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品收益率逐步下行。由于禁止手工補(bǔ)息涉及到存續(xù)合同是否需要履行的問題，我們認(rèn)為微觀層面的利益沖突導(dǎo)致現(xiàn)階段手工補(bǔ)息監(jiān)管未完全落地，尤其是理財(cái)、保險(xiǎn)端配置的補(bǔ)息的存款。向前看，我們認(rèn)為，禁止手工補(bǔ)息對于商業(yè)銀行壓降負(fù)債成本、維持合理利潤、并有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要意義，預(yù)計(jì)5-6月商業(yè)銀行仍會(huì)積極推進(jìn)落地補(bǔ)息存款的整改。對于理財(cái)行業(yè)而言，我們預(yù)計(jì)其對產(chǎn)品收益的影響是結(jié)構(gòu)性的，即補(bǔ)息比例較大的理財(cái)產(chǎn)品、存款收益確認(rèn)與實(shí)際現(xiàn)金補(bǔ)貼存在較大周期錯(cuò)位的理財(cái)產(chǎn)品可能面臨一定的減值風(fēng)險(xiǎn)；但行業(yè)平均來看對固收理財(cái)產(chǎn)品收益影響或?yàn)?0bp+。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。