宏觀與產(chǎn)業(yè)觀察銅價走勢分析

周四，上海期貨交易所主力合約2406期銅延續(xù)夜盤疲軟走勢，10：35最新報價79980元/噸，下跌190元，跌幅0.24%。

亞盤時段，LME對三個月期銅探底回升，截至北京時間10：35最新報價9926美元/噸，上漲24美元，漲幅0.24%。

宏觀視角

美聯(lián)儲官員的表態(tài)在宏觀層面為市場提供了指引。波士頓聯(lián)儲主席柯林斯強調(diào)，為了有效抑制需求和緩解物價上漲的壓力，利率可能需要維持在較高水平的時間比預(yù)期更長?？紤]到2024年美國通脹放緩的進度不盡如人意，經(jīng)濟增長放緩被視為推動通脹率向美聯(lián)儲目標(biāo)靠攏的必要條件。近期的經(jīng)濟活動和通脹數(shù)據(jù)也表明，美聯(lián)儲需要繼續(xù)堅持其限制性利率政策。

美聯(lián)儲理事庫克則指出，盡管私人信貸目前并未對金融系統(tǒng)穩(wěn)定性構(gòu)成威脅，但汽車和信用卡貸款拖欠率的上升值得密切關(guān)注。同時，商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險雖然龐大，但整體上仍處于可控范圍內(nèi)。

在國內(nèi)，為了支持房地產(chǎn)市場的發(fā)展，多地加強了相關(guān)支持政策。同時，報廢汽車回收與"以舊換新"政策也得到了積極響應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)分析

盡管智利國營銅公司Codelco和英美資源（Anglo American）的銅礦在遭遇大雪和短暫停電后仍然保持正常運營，但全球銅市場的供應(yīng)情況依然復(fù)雜。印度尼西亞政府近日宣布延長自由港等公司的銅出口許可證，這一舉措有助于緩解銅精礦的供應(yīng)緊張狀況。

根據(jù)中國海關(guān)的數(shù)據(jù)，今年一季度我國銅礦砂及精礦的進口量達到698.8萬噸，同比增長5.1%。其中，3月份的進口量為233萬噸。這表明了國內(nèi)對銅的需求韌性依然較強。

然而，近期銅價卻呈現(xiàn)下滑趨勢。下游采購雖有所增加，但現(xiàn)貨貼水已經(jīng)縮小至80元，進口虧損達到600元?，F(xiàn)貨對06合約的貼水更是高達300元，交割前補水壓力較大。LME庫存雖然有所流出，但現(xiàn)貨貼水卻觸及每噸約138美元的創(chuàng)紀錄水平。對比之下，4約29日二者貼水約為每噸71美元。而與此同時，國內(nèi)煉廠出口對LME市場的潛在壓力也值得關(guān)注。

市場展望與操作建議

綜合考慮宏觀和產(chǎn)業(yè)因素，美聯(lián)儲的鷹派立場和美元指數(shù)的回升對銅價形成了明顯的壓力。盡管巴拿馬銅礦的復(fù)產(chǎn)前景不樂觀，但印尼政府延長銅精礦出口許可證的措施有助于緩解供應(yīng)緊張。然而，傳統(tǒng)行業(yè)對銅的需求疲軟以及節(jié)后庫存的增加使得銅價面臨進一步回調(diào)的風(fēng)險。

因此，在操作上，建議投資者保持觀望態(tài)度，并擇機逢高做空。同時，需要密切關(guān)注市場動態(tài)和價格結(jié)構(gòu)的變化，以便及時調(diào)整策略。

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅報價79610-79650元/噸，均價報79630元，較上一個交易日下跌100元。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。