1月23日熱卷止跌企穩(wěn)，短期盤整運行

自12月初熱軋受螺紋突破5000元/噸帶動有所上漲（整體幅度不大），接著便在12月中下旬開啟回調(diào)模式，截止到目前為止，下跌幅度將近300元/噸。雖然相比其它品種價格不低，但整體表現(xiàn)偏弱，反彈空間不大。此輪回調(diào)最主要原因是需求量的大幅下滑以及前期鋼廠為接單而主動放出低價資源，對市場造成一定沖擊。但是從另一個角度看，價格的下跌也將貿(mào)易商協(xié)議成本從4400元/噸砸到了4200元/噸，倒逼熱卷鋼廠在近期大幅下調(diào)了2、3月份的出廠價，給3月份貿(mào)易商盈利埋下伏筆。年前熱卷價格還能波動多久，筆者從下面幾個方面闡述：

一、價格止跌企穩(wěn)，小戶以及下游小幅補庫

圖1：主要城市熱軋價格走勢

貿(mào)易商因為考慮到資源不多，對年后價格抱有上漲心理，繼續(xù)虧賣的意愿不強，低價出貨不如囤起來做庫存，市場也將進入一年當中成交最清淡的時期，故熱卷價格繼續(xù)下跌的可能性不強。不同于螺紋鋼價格暴漲暴跌至谷底以及鋼廠良好的冬儲政策給貿(mào)易商帶來很大的誘惑力的是，熱卷回調(diào)過后的價位仍不適合貿(mào)易商或者終端大幅補庫去賭3月份會有一波拉漲，只能說在維持正常庫存基礎(chǔ)上，再去市場上拿點低價資源。所以短期熱卷只能說是成交稍有轉(zhuǎn)好，但價格達不到有太大反彈的地步。

二、庫存小幅增加，鋼廠訂單有支撐后，低價資源不再釋放

圖2：全國熱卷庫存情況

從庫存數(shù)據(jù)來看，全國熱軋總庫存并沒有出現(xiàn)過大漲幅，除了廠庫增加的比較多（鋼廠產(chǎn)量有所回升）以外，社會庫存是小幅增加的，并以華北和華東地區(qū)為主，沙鋼交割的熱卷總量不多且成本不低。如文章開頭提到的，前期鋼廠因為接單緣故放出部分低價鎖單資源，如安豐、燕鋼、山鋼，到華東成本僅4000元/噸左右，這些資源一部分由大戶代訂給小戶作為庫存，另一部分流通到市場對現(xiàn)貨價格形成一定程度抑制。據(jù)了解，熱軋鋼廠1月訂單基本接滿，2月訂單則已訂出40%以上，因此壓力出現(xiàn)下降，后期除協(xié)議價格以外繼續(xù)降低出廠價的想法不明顯。

圖3：熱卷鋼廠流動盈利情況

三、熱卷年后基本面將好于17年年初，供應(yīng)端壓力不會太大

猶記得17年年后，全國各地主要城市熱卷庫存均大幅增加，部分面臨爆倉的困境，現(xiàn)貨價格也一路走低，跌幅超過800元/噸。主要是由于16年熱卷品種太過強勢，利潤遠高過其它品種，且年前基價不高，導(dǎo)致熱卷貿(mào)易商大量囤貨。但是以目前的成本以及現(xiàn)貨價格來看，單個卷的成本就在12萬左右，貿(mào)易商很少會去考慮大量拿資源，頂多會接一些低價鎖單的貨。所以今年的3月份供應(yīng)壓力同比去年年初會小很多，價格也不具備大幅下跌的條件。

總的來說，熱軋鋼廠2、3月份的協(xié)議成本價均已明了，隨著春節(jié)的臨近，加上該補庫的都完成的差不多，短期需求再難有小規(guī)模的爆發(fā)，熱卷價格或?qū)⒁员P整走勢為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。