鐵礦石期貨新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施 交割創(chuàng)新護(hù)航實(shí)體企業(yè)發(fā)展

　　“大商所創(chuàng)新交割制度、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”系列報(bào)道之三

　　提要

　　鐵礦石交割新標(biāo)準(zhǔn)，提升了期貨交割品的品質(zhì)。同時(shí)，新標(biāo)準(zhǔn)增加了期貨價(jià)格盯住基準(zhǔn)品的概率，有利于提高期貨價(jià)格代表性。此外，期貨合約適應(yīng)性與穩(wěn)定性也均有所改善，企業(yè)能更放心地參與期貨市場。

　　我國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國。國際“長協(xié)”定價(jià)機(jī)制打破之后，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)頻繁，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。在此背景下，鐵礦石期貨于2013年10月18日在大商所掛牌上市。4年里，大商所推出保稅交割、倉單服務(wù)，實(shí)施交割新標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)鐵礦石期貨在國際化進(jìn)程中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　保稅交割：鐵礦石期貨國際化邁出堅(jiān)實(shí)步伐

　　長期以來，大商所致力于推進(jìn)期貨市場對(duì)外開放，引進(jìn)境外交易者，而解決境外交易者實(shí)物交割的問題是重要的一環(huán)。為此，大商所于2016年2月在鐵礦石品種上推出保稅交割制度。大連港散貨物流中心有限公司為鐵礦石指定保稅交割倉庫，與基準(zhǔn)指定交割倉庫的升貼水為-10元/噸。

　　據(jù)了解，保稅交割是指以海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域或保稅監(jiān)管場所內(nèi)處于保稅監(jiān)管狀態(tài)的商品作為期貨交割標(biāo)的物進(jìn)行期貨交割的過程。該業(yè)務(wù)將期貨交割的區(qū)域由關(guān)內(nèi)延伸到海關(guān)特殊監(jiān)管的保稅區(qū)，進(jìn)口企業(yè)在保稅區(qū)內(nèi)完成期貨合約交割。此次規(guī)則主要修改內(nèi)容包括，對(duì)鐵礦石保稅倉單生成、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、一次性交割、作為保證金使用、所外質(zhì)押、結(jié)算及注銷進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，將提貨單交割的商品類型擴(kuò)充到保稅商品，明確了鐵礦石期貨保稅交割發(fā)票流轉(zhuǎn)和逾期處理等。

　　保稅交割制度推出后，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)交割保稅貨品提供了便利，主要體現(xiàn)在：一是提高票據(jù)處理的便利性，可不使用增值稅專用(普通)發(fā)票，而采用了其他形式的發(fā)票或者交易所認(rèn)可的其他單據(jù)作為賣方開給買方的票據(jù)，避免了未來境外交易者參與保稅交割時(shí)票據(jù)處理帶來的交割障礙。二是實(shí)現(xiàn)了鐵礦石保稅倉單無障礙流轉(zhuǎn)，客戶之間可以用保稅倉單進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)、再交割、轉(zhuǎn)讓等操作，也可進(jìn)行所外質(zhì)押、充抵保證金等操作，保稅倉單功能的完整性保證了保稅交割功能發(fā)揮將更為充分。三是增強(qiáng)了鐵礦石保稅倉單的監(jiān)控，通過倉單記賬系統(tǒng)，對(duì)客戶保稅倉單的來源情況、打印數(shù)量、交割價(jià)格等相關(guān)信息做到實(shí)時(shí)查詢，以滿足海關(guān)監(jiān)管要求。除此之外，保稅倉單注冊(cè)、交割配對(duì)流程、貨款繳納流程、發(fā)票流轉(zhuǎn)與現(xiàn)有交割流程基本一致。

　　銀河期貨交割部負(fù)責(zé)人魏群認(rèn)為，開展鐵礦石保稅交割，以鐵礦石期貨交割結(jié)算價(jià)扣除稅費(fèi)生成保稅交割結(jié)算價(jià)作為海關(guān)計(jì)價(jià)依據(jù)，“有助于從期貨市場上建立起境內(nèi)價(jià)格與境外價(jià)格的聯(lián)系，進(jìn)一步增強(qiáng)境內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)性”。在他看來，鐵礦石期貨對(duì)外開放必須解決境外投資者實(shí)物交割的問題，而保稅交割正是打通境內(nèi)外市場實(shí)物通道的制度安排，為實(shí)現(xiàn)鐵礦石期貨國際化奠定了基礎(chǔ)。

　　倉單服務(wù)：鼓勵(lì)客戶參與近月交易

　　近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)，是我國商品期貨市場長期存在的頑疾，較大程度限制了期貨功能的進(jìn)一步發(fā)揮。據(jù)了解，近月合約不活躍的成因較為復(fù)雜，投資客戶因倉單處理能力差而回避近月合約是其中的一個(gè)重要原因。

　　為打消客戶上述顧慮，今年5月2日起，大商所鐵礦石倉單服務(wù)管理辦法正式實(shí)施，在各交割地設(shè)立“鐵礦石倉單服務(wù)商”，服務(wù)商承擔(dān)一定的義務(wù)量，在義務(wù)量范圍內(nèi)必須響應(yīng)客戶交易需求，并根據(jù)規(guī)定的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)流程，向客戶提供買賣倉單的服務(wù)?？蛻敉ㄟ^倉單服務(wù)商，在可預(yù)期的成本下買賣倉單。

　　倉單服務(wù)管理辦法對(duì)倉單買賣流程及倉單單價(jià)、服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了明確。在業(yè)務(wù)流程上，有意購買倉單的客戶可在交割月前一個(gè)月第11個(gè)交易日至交割月第5個(gè)交易日提出申請(qǐng)，有意銷售倉單的客戶可在最后交割日后的5個(gè)交易日提出申請(qǐng)，服務(wù)商收到通知后響應(yīng)報(bào)價(jià)，交易所對(duì)雙方進(jìn)行配對(duì)，以上環(huán)節(jié)均在場外綜合服務(wù)系統(tǒng)完成。配對(duì)后，雙方在電子倉單系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓倉單，在線下完成資金劃轉(zhuǎn)。交易所根據(jù)期權(quán)模型規(guī)定服務(wù)費(fèi)上限，并綜合現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格、質(zhì)量升貼水、地點(diǎn)升貼水和交割成本等因素確定倉單單價(jià)。

　　據(jù)悉，今年5月，上海慧鴻國際貿(mào)易有限公司(下稱慧鴻)和嘉吉投資(中國)有限公司完成了首筆鐵礦石倉單交易。慧鴻負(fù)責(zé)人表示，該筆倉單業(yè)務(wù)開展順利，倉單服務(wù)商充分、及時(shí)履行了響應(yīng)和報(bào)價(jià)義務(wù)，其提出倉單銷售申請(qǐng)當(dāng)日便收到多家服務(wù)商報(bào)價(jià)，獲得更好的銷售價(jià)格，幫助企業(yè)快速回籠資金。截至今年10月底，倉單服務(wù)業(yè)務(wù)已累積完成15萬噸的交易。

　　市場各方對(duì)倉單服務(wù)制度即將給行業(yè)帶來的變化給予了充分肯定。沙鋼國貿(mào)總經(jīng)理徐亮前指出，近月合約連續(xù)后，企業(yè)客戶做套保業(yè)務(wù)的覆蓋性和安全性將更有保障，既為企業(yè)客戶提供了交割便利，同時(shí)也為服務(wù)商提供了更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和渠道資源，最終促成雙方共贏。

　　新質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)：維護(hù)期貨價(jià)格代表性

　　隨著鋼鐵行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能的推進(jìn)，從去年下半年開始，鋼材現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張。為擴(kuò)大鋼材產(chǎn)量，鋼廠更傾向于采用高品礦。同時(shí)，一些非主流礦種不斷進(jìn)入現(xiàn)貨市場，導(dǎo)致非主流礦與主流礦間價(jià)差擴(kuò)大，原有的期貨固定升貼水價(jià)差無法覆蓋現(xiàn)貨價(jià)差，期貨最便利交割品發(fā)生改變，影響了期貨價(jià)格代表性和穩(wěn)定性。

　　為此，大商所于9月13日發(fā)布通知，對(duì)交割標(biāo)準(zhǔn)品以及替代品的相關(guān)指標(biāo)和升貼水進(jìn)行調(diào)整，嚴(yán)格規(guī)范了硅、鋁、硫及有害微量元素的允許范圍，擴(kuò)大了對(duì)硅、鋁、硫的扣罰力度，對(duì)硅、鋁等影響較大的指標(biāo)實(shí)施梯度升貼水，并對(duì)粒度指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)調(diào)整。

　　為做好此次調(diào)整，大商所對(duì)19個(gè)礦種、380個(gè)指標(biāo)樣本進(jìn)行了詳細(xì)統(tǒng)計(jì)和研究論證，確保調(diào)整后的指標(biāo)合理有效，符合企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀。例如，此次調(diào)整收嚴(yán)了對(duì)硅鋁總含量的要求，同時(shí)對(duì)硅、鋁含量增加了單指標(biāo)上限的要求，規(guī)定二氧化硅、三氧化二鋁含量分別不超過6.5%和3.5%。對(duì)此，沙鋼集團(tuán)工程師仵玉玲認(rèn)為，從鋼廠生產(chǎn)實(shí)踐看，當(dāng)硅和鋁含量過高會(huì)嚴(yán)重影響生產(chǎn)指標(biāo)，此時(shí)鋼廠需大比例配入價(jià)格較高的低硅低鋁礦種來調(diào)整渣比和鋁硅比，進(jìn)而增加了成本。“此次交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，對(duì)二氧化硅、三氧化二鋁的指標(biāo)設(shè)置了分梯度升貼水，與企業(yè)成本測算結(jié)果基本一致，符合企業(yè)投產(chǎn)需求。”

　　大有資源總經(jīng)理梁若東介紹，此次標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整后，期貨價(jià)格將更加合理，提高期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨的代表性。企業(yè)也可以更專注開展套期保值業(yè)務(wù)，減少了交割和接貨過程中對(duì)于接到劣質(zhì)貨而難以使用的擔(dān)憂。

　　新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，符合大商所鐵礦石交割標(biāo)準(zhǔn)要求的基本全部是中高鐵含量、硅鋁等雜質(zhì)含量在正常范圍之內(nèi)，市場供應(yīng)量穩(wěn)定連續(xù)、市場接受度和流通性好的主流礦種，提升了期貨交割品的品質(zhì)。同時(shí)，新標(biāo)準(zhǔn)增加了期貨價(jià)格盯住基準(zhǔn)品的概率，有利于提高期貨價(jià)格代表性。此外，期貨合約適應(yīng)性與穩(wěn)定性也均有所改善，企業(yè)能更放心地參與期貨市場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。