宏源期貨：國債期貨早報-171031

宏源國債期貨早評：情緒異常謹慎，期債勿輕易抄底

要點

一、行情回顧。周一期債跳空下行探底，尾盤小幅回升。5年期主力合約TF1712開盤價96.710，最高96.725，最低96.350，收盤于96.355，漲跌幅為-0.32%，成交量為11525手，持倉量為63286手。三張合約總成交12829手，總持倉67159手。10年期主力合約T1712開盤價93.75，最高93.76，最低93.26，收盤于93.275，漲跌幅為-0.44%，成交量為37233手，持倉量為65235手。三張合約總成交40866手，總持倉75221手。

二、資金面。周一人行開展1500億元逆回購，凈投放400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.19BP至 2.7200 % ，7天利率上行0.92BP至 2.8880 % ，14天利率上行1.37BP至 3.8343 % ；銀行間回購加權利率1天利率上行10.79BP至 3.0085 % ，7天利率上行23.58BP至 3.8268 % ，14天利率上行8.32BP至 4.4122 % 。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為5.56%，該券當日估值為98.4931；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為2.13%，該券估值為92.6900?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行5.5BP、5BP至3.8211%、3.8266%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.34BP至168.10，固定利率國債指數(shù)下行0.35BP至169.76。

四、財經(jīng)資訊。

1、國務院常務會議通過《深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導意見》，促進實體經(jīng)濟振興加快轉型升級；通過《國務院關于廢止〈中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例〉和修改〈中華人民共和國增值稅暫行條例〉的決定（草案）》，推動營改增改革成果法治化。

2、經(jīng)濟參考報頭版刊文稱，“強化監(jiān)管”作為做好金融工作四個重要原則之一，在金融體制改革中扮演越來越重要的角色?？梢灶A見，以綜合監(jiān)管、功能監(jiān)管、監(jiān)管信息共享為特征的金融監(jiān)管新時代正在到來。

五、結論及投資建議。

周一期債開盤跳空下行持續(xù)探底，臨近尾盤小幅回升，五債主力TF1712收報95.955，下跌0.50%；十債主力T1712收報92.560，下跌0.88%。周一人行開展1500億元逆回購，凈投放400億元，但月末因素影響下資金繼續(xù)收斂，SHIBOR全數(shù)上行，銀行間維持緊平衡，交易所較上周更為緊張，非銀拆入困難，現(xiàn)券存較大拋盤壓力，十債一度上行至3.94%，全天升幅近10BP，僅信用債表現(xiàn)相對平穩(wěn)。近期的債市暴跌是多因素影響，但多歸因于預期：經(jīng)濟增速降幅不及預期，通脹升溫預期上升，政策“嚴監(jiān)管”預期漸濃，月末因素資金面收緊，導致機構情緒異常謹慎，拋壓驟增，期債情緒殺跌為主。目前看，尚未有能穩(wěn)住市場情緒的因素出現(xiàn)，短期內(nèi)仍不是期債抄底時機，只有等待利好刺激出現(xiàn)或人行維穩(wěn)才有企穩(wěn)可能。今日將公布10月PMI數(shù)據(jù)，受制于換保限產(chǎn)或高位回調(diào)，但對期債的提振作用有限。操作策略上，今日期債或低位震蕩為主，單邊仍建議觀望為宜，套利策略上多2手TF1712空1手T1712價差小幅回落至99.35，創(chuàng)匯改以來新低，可在99.30-99.40輕倉入場，等待中期回歸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。