凈利潤下滑難掩頹勢 美菱保住“四朵金花”有點難

隨著家電企業(yè)們的2017年半年報趕在9月之前陸續(xù)登場展示自己在過去半年里的“成績單”，目前而下半年已經(jīng)過去已經(jīng)有兩個多月。上半年的原材料漲價帶來的成本壓力也在各家電廠商的財報中展露無遺，其中財報中反映的共同點多是：增收不增利，即營收增長的同時凈利持續(xù)下滑，毛利率受到影響。

隨著家電企業(yè)們的2017年半年報趕在9月之前陸續(xù)登場展示自己在過去半年里的“成績單”，目前而下半年已經(jīng)過去已經(jīng)有兩個多月。上半年的原材料漲價帶來的成本壓力也在各家電廠商的財報中展露無遺，其中財報中反映的共同點多是：增收不增利，即營收增長的同時凈利持續(xù)下滑，毛利率受到影響。一些企業(yè)依靠往年的負值或低基數(shù)凈利完成了所謂的“扭虧為盈”，但是其雖然在業(yè)績上過關，然而等待它們的命運卻是來自于行業(yè)巨頭們狂轟亂炸般的洗禮。

例如，2015年虧損12億元的康佳電視在一季度意外扭虧為盈，卻是由2016年0.08億的低基數(shù)帶來的勉強結果，但是作為五大傳統(tǒng)彩電企業(yè)之一，康佳電視疑似“嚴重掉線”；在空調業(yè)，格力美的占據(jù)了空調市場60%份額，在縣鄉(xiāng)市場的山寨雜牌也正在遭受沖洗，中小空調企業(yè)難以為繼，個別已奄奄一息；在冰洗市場，海爾、美的占據(jù)半邊天，曾經(jīng)的“四朵金花”中的兩朵主導著中國冰洗市場，業(yè)績持續(xù)向好，而在今年上半年，海爾冰箱逆勢增長9.8%，市場份額達到30.6%，同比上升3.1%，位居第一。另外兩朵如今正在二線梯隊盤旋，其中一朵已經(jīng)“嫁作他人婦”，成為國企的一份子，即便其借助母系與上游產(chǎn)業(yè)形成垂直產(chǎn)業(yè)鏈對降低成本帶來了一些正面影響，但依然難以遮掩今年上半年的頹勢。公告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.18億元，同比增24.05%；凈利潤9207.50萬元，同比下降16.29%。

這不是美菱電器第一次業(yè)績下滑，換句話說，近三年來美菱電器的業(yè)績均在下滑。據(jù)查閱，在2015年中報中，該公司凈利潤還是1.58億元，2016年同期這個數(shù)字下滑到1.1億元。而在如今市場，業(yè)內認為，盈利能力主要體現(xiàn)在毛利和毛利率上，毛利率強勢則擁有市場競爭優(yōu)勢。從2017年中報數(shù)據(jù)顯示，美菱電器毛利率僅為18.29%，其中冰箱、冰柜的成本比例為45.46%，而毛利率卻僅為18.61%。相比之下，2016年同期，美菱電器毛利率為21.23%，而冰箱、冰柜毛利率高達24.79%。同為四朵金花的青島海爾毛利率近年來則維持在30%，從美的2016年財報來看，其毛利率則維持在29%以上。

據(jù)了解，以冰箱起家的美菱近幾年雖然正在進行全產(chǎn)品線擴張，意欲“再造一個新美菱”，然而其除了冰箱之外的空調、洗衣機、小家電等知名度并不大。在空調行業(yè)，市場依舊被格力、美的、海爾、科龍、奧克斯等瓜分；在洗衣機領域，即便去年美菱聯(lián)手意大利洗衣機品牌CANDY集團的水花也未能激起千層浪，依然難以撼動洗衣機市場中兩大巨頭外加二線梯隊們踴躍在縫隙市場的差異化競爭；在小家電領域蘇泊爾、九陽等占據(jù)龍頭地位；而在美菱財報中提及的生鮮電商領域，目前的情況是，無論是巨頭們還是初創(chuàng)公司，正在前仆后繼奔赴生鮮戰(zhàn)場，巨頭持續(xù)加碼，而死亡名單卻在擴大，冰箱雖然承擔保鮮食材的作用，但是對于冰箱企業(yè)而言優(yōu)勢已經(jīng)不再明顯。雖然美菱一再表示“已經(jīng)從單一的冰箱企業(yè)發(fā)展成為現(xiàn)在的綜合白色家電企業(yè)”，相比之下，在國內綜合家電企業(yè)如若沒有做到海爾、美的的規(guī)模，在細分市場中依然會被細分市場的巨頭們車輪戰(zhàn)“打臉”，并且在家電行業(yè)，“馬太效應”越發(fā)加速凸顯，強者恒強的未來并不會給其他企業(yè)太多沖刺和入局的機會。“我們的目標是2020年，整體規(guī)模達200億元以上，凈利潤力爭達到10億元，再造一個新美菱。”對于美菱的未來，劉體斌提出了“再造”三部曲。然而隨著管理層交替，在戰(zhàn)略上是否還會一如既往的堅持原計劃呢？

對于美菱而言，站在國企改革大潮中的長虹借助美菱“1+1>2”的優(yōu)勢似乎并未完全釋放出來，而美菱借助華意壓縮縮減成本卻依然迎來凈利下滑，如若沒有壓縮機成本的支撐，凈利潤會是怎樣的情況？業(yè)內人士這樣問道。

美菱雖然在冰箱上依然擁有“四朵金花”之稱，但是面對馬太效應凸顯的海爾、美的對行業(yè)的洗牌和對市場障礙的清除、二級梯隊的冰箱品牌的圍攻以及以TCL等品牌在縫隙市場的”殺入“，加上白電業(yè)正處在一個消費升級已經(jīng)到了增速乏力時期，在規(guī)模上“再造一個新美菱”的美好愿望恐怕沒有那么容易實現(xiàn)，2020年凈利潤力爭10億的目標，如今還差9億元。

在冰箱業(yè)，當前海爾仍然牢牢主導冰箱市場的競爭格局。國家信息中心信息資源開發(fā)部副主任蔡瑩表示，多重利空因素與品牌集中度提升并存，預示著國內冰箱市場競爭水平提升，中小品牌生存壓力加大，品牌結構調整與淘汰的可能性提高。而海爾冰箱一舉成為年度冰箱行業(yè)最大贏家，同樣作為以冰箱起家的美菱既未能如空調界的格力一般將“單一專業(yè)戶”發(fā)揮到無法撼動的境界，也未能在其他領域邁開更大的腳步。

同時今年的冰箱市場可以說是最近10年來最為頹廢的一年，上游的原材料成本上漲10個點左右，但終端的冰箱零售價，還在下降。一些低端機型的價格已經(jīng)達到10多年前的低位水平。在這種局面下，除了海爾賺錢、美的打平，其它企業(yè)都要遭遇經(jīng)營性虧損。

業(yè)內人士總結道：”打得快準狠、密且兇，是2017上半年冰箱市場的最大變化。“

除了兩大綜合白電巨頭的風格變得更加兇狠之外，渠道商巨頭京東、天貓等電商也在加速市場洗牌。從前的四朵金花，有兩朵成為所向披靡的存在，而第三朵海信容聲轉戰(zhàn)高端，被收服在長虹旗下的美菱則不甘示弱，全面參與這一輪巨頭拼殺。

從技術上看，根據(jù)2017上半年公開數(shù)據(jù)顯示，變頻冰箱細分市場中有29個競爭品牌，Top10品牌的銷售額占整個變頻冰箱市場的95.9%，幾乎占據(jù)整個市場，競爭激烈。其中海爾、西門子、美的市場份額排名前三，分別占據(jù)了38.28%、18.44%、9.22%的市場份額。根據(jù)奧維云網(wǎng)提供的H1數(shù)據(jù)，從TOP50機型分布數(shù)據(jù)來看，國產(chǎn)白電巨頭海爾以21款的優(yōu)勢幾乎占據(jù)了市場的半壁江山，西門子10款冰箱上榜，美的6款；在線下冰箱市場TOP10榜單中，海爾又以8款產(chǎn)品上榜的好成績“屠榜”。

此外，業(yè)內人士表示，在美菱電器業(yè)績連續(xù)下滑而冰箱營業(yè)收入未能過億的美菱，卻在此前投入了一筆”天價“參與比其在冰箱業(yè)”更無優(yōu)勢“的項目，而這個領域的格局早已成為定數(shù)。上述人士還認為：”小米二進宮能否成功是個未知數(shù)，在母系’指示下‘為別人做嫁衣，有重蹈曾經(jīng)的電視業(yè)等離子之風險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。