宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170831

資金趨緊波動(dòng)加大，期債觀望為宜

要點(diǎn)

一、行情回顧。周三資金面的先緊后松，期債早盤(pán)低位震蕩，午后拉升。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤(pán)價(jià)97.460，最高97.515，最低97.385，收盤(pán)于97.505，漲跌幅為0.05%，成交量為7269手，持倉(cāng)量為45503手。三張合約總成交7800手，總持倉(cāng)47423手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤(pán)價(jià)94.65，最高94.78，最低94.575，收盤(pán)于94.77，漲跌幅為0.13%，成交量為30471手，持倉(cāng)量為59916手。三張合約總成交31124手，總持倉(cāng)62885手。

二、資金面。周三央行開(kāi)展1300億元逆回購(gòu)，凈回籠1000億元，繼短暫寬松后再度回歸凈回籠。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.17BP至2.9237%，7天利率上行0.56BP至2.9266%，14天利率上行0.53BP至3.7500%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行4.68BP至3.1625%，7天利率上行34.89BP至4.2114%，14天利率上行27.31BP至4.8265%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.1BP、0BP至3.6227%、3.6303%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日持平，其中中債國(guó)債總指數(shù)與昨日持平至168.54，固定利率國(guó)債指數(shù)與昨日持平至170.23。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定推廣一批具備復(fù)制條件的支持創(chuàng)新改革舉措，為創(chuàng)新發(fā)展?fàn)I造更好環(huán)境；確定促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的措施，滿足群眾需求、提高健康水平；將加大對(duì)中小微企業(yè)的支持，更大力度加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

2、國(guó)資委：高度重視中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，各企業(yè)要從加強(qiáng)高負(fù)債企業(yè)管控、嚴(yán)防債券兌付風(fēng)險(xiǎn)、加快資金融通、積極穩(wěn)妥開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、著力加大股權(quán)融資力度、大力處置“僵尸企業(yè)”、發(fā)揮國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司功能作用等七個(gè)方面認(rèn)真抓好落實(shí)。

五、結(jié)論及投資建議。

周三資金面的先緊后松，期債早盤(pán)低位震蕩，午后拉升，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.505，上漲0.05%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.770，上漲0.13%。周三央行開(kāi)展1300億元逆回購(gòu)，凈回籠1000億元，繼短暫寬松后再度回歸凈回籠。在央行的過(guò)去一周的大規(guī)模凈回籠，以及月末因素的影響下，近期資金延續(xù)緊勢(shì)，債券市場(chǎng)交投情緒偏謹(jǐn)慎，現(xiàn)券配置需求較弱，疊加監(jiān)管趨嚴(yán)影響，債市弱勢(shì)震蕩為主，9月份債市面臨較大量的同業(yè)存單、逆回購(gòu)到期壓力，在下旬銀行還面臨MPA考核等季節(jié)性因素，期債在9月將面臨較大的資金壓力壓制反彈空間，今日將公布8月PMI指數(shù)，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，發(fā)電耗煤與高爐開(kāi)工率在8月均處高位，工業(yè)生產(chǎn)有所恢復(fù)，8月PMI或?qū)⒑糜?月。短期來(lái)看，債市觀望為宜，操作策略上，仍建議波段操作為主，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差回升至100.24，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。