華泰期貨：國債期貨周報20170828

宏觀面：地產需求疲軟德拉吉流露偏鴿信號

中國：8月房地產銷售情況持續(xù)低迷，車市銷量增速高開低走，集裝箱運價指數(shù)同比放緩。繼7月經濟數(shù)據(jù)全面回落以來，國內房地產銷售和出口方面的先行指標均發(fā)出負面的信號，預計未來經濟趨弱的可能性加大。美國：上周經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)疲軟態(tài)勢。美國7月新屋銷售回落，表明樓市從之前的高增長期逐步進入休整期。8月制造業(yè)PMI指數(shù)亦不及預期，制造業(yè)水平出現(xiàn)下滑。歐元區(qū)：歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值57.4，創(chuàng)六年半新高。支撐歐元區(qū)整體經濟維持穩(wěn)定。德拉吉在全球央行行長年會中流露了略偏鴿派的立場，認為當前低通脹的形勢意味著需要貨幣寬松。

資金面：央行本周“削峰”流動性整體趨緊

考慮到財政支出、地方國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作、金融機構法定準備金退繳等因素將投放流動性，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處于適中水平，央行上周連續(xù)兩個交易日暫停公開市場操作。根據(jù)數(shù)據(jù)來看，央行公開市場操作“削峰”，累計凈回籠3300億，市場流動性整體趨緊，臨近月底跨月資金需求較旺，shibor全線錄得上行。

債券市場：期債現(xiàn)券雙雙走弱

上周市場資金面偏緊，對債市形成了一定的下行壓力。國債期貨全線小幅收跌，現(xiàn)券收益率均錄得上浮，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y國債收益率較分別上行2.37bp、7.37bp、1.78bp、2.99bp、3.76bp。

本周策略跟蹤：

宏觀面上來說，國內經濟數(shù)據(jù)7月全面回落，8月料反彈乏力，短期為債券收益率打開了一定的下行空間。美國經濟數(shù)據(jù)不及預期，9月加息概率基本為零。德拉吉在全球央行會議中又透露出偏鴿的態(tài)度，海外流動性短期無憂。資金面上來說，盡管上周央行公開市場連續(xù)三日凈回籠，但是央行維護市場流動性基本穩(wěn)定的態(tài)度始終不變，隨著繳稅的影響逐漸消退以及月底財政支出力度的不斷加大，料短期內市場流動性將會有所好轉。因此未來期債或在震蕩中逐步攀升，建議投資者可以在回調后輕倉試多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。