宏源期貨：國債期貨早報20170823

特別國債續(xù)發(fā)方案落地，期債有望短暫企穩(wěn)

要點

一、行情回顧。周二期債寬幅震蕩，資金面先緊后緩，期債全天震蕩走低后臨近尾盤拉升。5年期主力合約TF1712開盤價97.490，最高97.520，最低97.410，收盤于97.505，漲跌幅為0.04%，成交量為8524手，持倉量為40748手。三張合約總成交9631手，總持倉45999手。10年期主力合約T1712開盤價94.825，最高94.87，最低94.64，收盤于94.815，漲跌幅為0.02%，成交量為34500手，持倉量為57436手。三張合約總成交36487手，總持倉61433手。

二、資金面。周二央行開展600億逆回購，凈回籠100億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.11BP至2.8171%，7天利率上行0.15BP至2.8985%，14天利率上行0.32BP至3.7279%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.3BP至3.0087%，7天利率上行23.63BP至3.8081%，14天利率上行26.54BP至4.4786%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.2BP、0.2BP至3.6035%、3.6201%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.05BP至168.77，固定利率國債指數(shù)下行0.05BP至170.47。

四、財經(jīng)資訊。

1、2007年第一期6000億元特別國債將于8月29日到期兌付，財政部將采取滾動發(fā)行方式，向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債，期限為7年期和10年期，發(fā)行面值分別為4000億元和2000億元，票面利率分別為3.6%和3.62%。

2、央行主管金融時報刊文稱，業(yè)內(nèi)專家表示，積極穩(wěn)妥推動經(jīng)濟去杠桿，既要從宏觀上控總量，把好貨幣閘門，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，又要嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)，深化國有企業(yè)改革。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債寬幅震蕩，資金面先緊后緩，期債全天震蕩走低后臨近尾盤拉升。五債主力TF1712收報97.505，上漲0.04%；十債主力T1712收報94.815，上漲0.02%。周二央行開展600億逆回購，凈回籠100億元。債市再度回歸政策、經(jīng)濟基本面平淡的局面，資金面成為短期主導(dǎo)因素，而逆回購、特別國債到期以及央行重回回籠導(dǎo)致市場情緒謹(jǐn)慎，現(xiàn)券成交收益率普遍上行。昨日財政部發(fā)文稱將定向滾動續(xù)發(fā)6000億元特別國債，完全對沖到期量，有助于提振短期資金情緒，但考慮到超出率仍低，央行維持貨幣緊平衡政策，大宗商品漲勢未消，進入9月還有大量同業(yè)存單到期壓力，期債短期會有企穩(wěn)或小幅回抽，但強反彈開率不大。操作策略上，仍建議波段操作為主，關(guān)注今日資金變化情況，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價差在100.10-100.20附近低位盤桓，但相較上周已有回升趨勢，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。