挖掘機(jī)引領(lǐng)其他工程機(jī)械復(fù)蘇 銷(xiāo)量繼續(xù)高增長(zhǎng)

投資摘要

本文的創(chuàng)新之處：本文通過(guò)梳理挖掘機(jī)下游的需求、參考行業(yè)公司市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)指標(biāo)、以及通過(guò)歷史回測(cè)，建立了挖掘機(jī)銷(xiāo)量增速預(yù)測(cè)的前瞻宏觀指標(biāo)。

7月份挖掘機(jī)銷(xiāo)量繼續(xù)高增長(zhǎng)符合預(yù)期。2017年7月份挖掘機(jī)銷(xiāo)售7656臺(tái)，同比增長(zhǎng)108.9%，1-7月份挖掘機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量82724臺(tái)，同比增長(zhǎng)101.3%。7月份的挖掘機(jī)銷(xiāo)量總體符合預(yù)期。2017年7月前3 廠家市場(chǎng)占有率46.2%，累計(jì)44.8%；前 7 廠家市場(chǎng)占有率 70.4%累計(jì) 71.6%，市場(chǎng)占有率向龍頭廠家持續(xù)靠攏。 三一、柳工、徐工等國(guó)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)挖掘機(jī)品牌 企業(yè)市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。7月大挖銷(xiāo)售12214臺(tái)，同比增長(zhǎng) 130%，1-7 月累計(jì)10706臺(tái)，同比增長(zhǎng)145%。小挖的占有率在下降，中挖和大挖的占有率在提高。大挖的增速依然最高，顯示了大宗商品生產(chǎn)活動(dòng)景氣度高，需求旺盛。

挖掘機(jī)引領(lǐng)其他工程機(jī)械復(fù)蘇。裝載機(jī)自2016 年9月回暖，目前連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)超60%，龍頭企業(yè)為柳工。推土機(jī)連續(xù)4個(gè)月上漲超過(guò)50%，龍頭企業(yè)為山推。平地機(jī) 6 月增長(zhǎng) 66.8%，龍頭企業(yè)為徐工道路。 壓路機(jī)連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)超過(guò)50%，龍頭企業(yè)為徐工道路。汽車(chē)起重機(jī)2017年以來(lái)一直50%以上的高增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)為徐重。

什么才是挖掘機(jī)的銷(xiāo)量增速的宏觀前瞻指標(biāo)？我們通過(guò)梳理挖掘機(jī)下游的需求、參考行業(yè)公司關(guān)于市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)考慮的要素、以及通過(guò)歷史回測(cè)，得出了挖掘機(jī)銷(xiāo)量增速前瞻性的指標(biāo)主要包括房屋新開(kāi)工面積、固定資產(chǎn)投資本年新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、原煤產(chǎn)量、鐵礦石原礦量產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量。

對(duì)于挖掘機(jī)銷(xiāo)量未來(lái)的判斷。我們預(yù)測(cè)2017年全年挖掘機(jī)銷(xiāo)量11.8 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)67.8%。從我們目前觀測(cè)到的挖掘機(jī)銷(xiāo)量的前瞻性宏觀指標(biāo)，可以看到行業(yè)目前供需兩旺，未來(lái)我們不悲不喜，我們不排除接下來(lái)挖掘機(jī)銷(xiāo)量會(huì)超預(yù)期，2017 年11.8 萬(wàn)輛的銷(xiāo)量或許是最低量，未來(lái)或有驚喜。

投資建議

我們重點(diǎn)推薦柳工（銷(xiāo)售產(chǎn)品全面復(fù)蘇、資產(chǎn)質(zhì)量高）、恒立液壓（挖掘機(jī)油缸供不應(yīng)求，泵閥持續(xù)放量，銷(xiāo)量回升下凈利率上升業(yè)績(jī)彈性高）。建議關(guān)注：三一重工、徐工機(jī)械。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。