宏源期貨：國債期貨早報170815

經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，期債企穩(wěn)反彈

要點

一、行情回顧。周一期債受到經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行影響大幅走高。5年期主力合約TF1712開盤價97.450，最高97.650，最低97.410，收盤于97.625，漲跌幅為0.15%，成交量為11631手，持倉量為34620手。三張合約總成交18397手，總持倉47290手。10年期主力合約T1712開盤價94.64，最高94.96，最低94.52，收盤于94.95，漲跌幅為0.30%，成交量為41076手，持倉量為52994手。三張合約總成交49099手，總持倉63569手。

二、資金面。周一央行開展2100億逆回購，完全對沖到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.57BP至2.7743%，7天利率下行0.45BP至2.8680%，14天利率與昨日持平至3.7000%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行3.27BP至2.8536%，7天利率上行18.11BP至3.2500%，14天利率上行13.66BP至3.7014%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.3BP、2.4BP至3.5715%、3.5925%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.07BP至169.15，固定利率國債指數(shù)上行0.08BP至170.86。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回落。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.4%，前值增7.6%；7月社會消費品零售同比增10.4%，前值增11%。1-7月固定資產(chǎn)投資同比增8.3%，比前值回落0.3個百分點；民間固定資產(chǎn)投資增6.9%，比前值回落0.3個百分點。

2、財政部：8月15日上午開展10年期國債做市支持操作，操作方向隨賣，規(guī)模15.2億。財政部6月20日進行了首次國債做市支持操作，當日隨買12億1年期國債，7月18日進行了15.1億10年期國債隨賣操作。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債受到經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行影響大幅走高，五債主力TF1712收報97.625，上漲0.15%；十債主力T1712收報94.950，上漲0.30%。周一央行開展2100億逆回購，完全對沖到期量，銀行間資金面先松后緊，回購利率多數(shù)上漲，今日有2875億MLF到期，關(guān)注央行續(xù)作情況，一級市場農(nóng)發(fā)行招標3Y和5Y固息增發(fā)債，中標利率偏低，需求旺盛。昨日公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、消費增速全面回落，印證7月PMI數(shù)據(jù)的工業(yè)企業(yè)進入主動去庫存，“新周期”論被證偽，6月與3月的亮眼數(shù)據(jù)跟股東受到季節(jié)因素影響，下半年經(jīng)濟增速仍回歸震蕩下行，對債市構(gòu)成支撐。操作策略上，受到避險情緒、經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期影響，機構(gòu)資金對債券需求有所提升，債市或仍有小幅反彈，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712在價差升至100.30，繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。