現(xiàn)貨板塊輪動(dòng) 期指震蕩整理

本周期指走勢(shì)小幅分化，IH重心下移，IC橫盤震蕩?，F(xiàn)貨方面，前期強(qiáng)勢(shì)的金融及部分周期品沖高回落，成為拖累IH下行的主要因素。

本周公布的國(guó)內(nèi)7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，出口增長(zhǎng)11.2%，低于2017年上半年同比14.92%的平均增速；進(jìn)口增長(zhǎng)14.7%，同比增速創(chuàng)半年新低。此次進(jìn)出口數(shù)據(jù)均低于市場(chǎng)預(yù)期。從外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)來(lái)看，7月數(shù)據(jù)較上月上升0.4至41.9，顯示未來(lái)出口形勢(shì)仍偏樂(lè)觀。但在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于“新周期”啟動(dòng)的爭(zhēng)論不絕于耳之際，出口的回落一定程度上給過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期敲響警鐘。整體上，我們認(rèn)為因近期大宗商品大漲而過(guò)分看多經(jīng)濟(jì)并不可取。從供需角度看，需求并未出現(xiàn)明顯回升，基礎(chǔ)資源品大漲更多受到供給縮減以及環(huán)保、運(yùn)輸?shù)纫蛩卮碳ぃ⒎切乱惠喗?jīng)濟(jì)上升周期的啟動(dòng)。但是此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性較市場(chǎng)此前預(yù)期的更強(qiáng)，對(duì)期指下方的支撐力度也更大。因此經(jīng)濟(jì)基本面整體上對(duì)期指偏于利好，但須注意過(guò)度樂(lè)觀的情況下短期可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，近期外圍股市出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。受地緣政治緊張形勢(shì)升溫影響，美股在周三沖高回落。周四亞太市場(chǎng)開盤后A股、港股以及日本、韓國(guó)股市均出現(xiàn)調(diào)整。今年以來(lái)海外主要股指均錄得明顯漲幅，特別是美股屢創(chuàng)歷史新高。市場(chǎng)在高位時(shí)，一旦消息面利多不足，利空有風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)情緒易受到干擾，導(dǎo)致指數(shù)波動(dòng)加大。從A股來(lái)看，雖然監(jiān)管影響好于預(yù)期，央行流動(dòng)性維持穩(wěn)定，整體基本面持續(xù)處于中性偏多的環(huán)境，但從影響指數(shù)的邊際因素來(lái)看，短期進(jìn)一步上行動(dòng)能不足，投資者暫時(shí)無(wú)法感受到潛在利多?，F(xiàn)貨方面受到行業(yè)消息面的利多刺激而出現(xiàn)輪動(dòng)，成為指數(shù)沒(méi)有明顯調(diào)整的主因。此時(shí)若外圍走勢(shì)不穩(wěn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好而言亦存在小幅利空作用。

從上證50ETF期權(quán)成交數(shù)據(jù)看，認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽的日環(huán)比增量分別達(dá)到3.70%和5.67%，市場(chǎng)當(dāng)前以偏空回調(diào)情緒為主。從持倉(cāng)信息來(lái)看，認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽持倉(cāng)增量變化不大，但認(rèn)沽持倉(cāng)增量數(shù)據(jù)略微有所回落。我們認(rèn)為市場(chǎng)看不跌的存量資金略有減少。綜上可見，市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)前行情處于回調(diào)弱勢(shì)震蕩的概率偏大。

分品種來(lái)看，近期期指延續(xù)了IH弱IC偏強(qiáng)的行情特征。“龍馬”今年累計(jì)漲幅較大，部分品種低估值特征已不具備。我們預(yù)計(jì)后期“龍馬”品種的分化將進(jìn)一步出現(xiàn)，業(yè)績(jī)確定性高的個(gè)股以及未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)邊際提升的個(gè)股或?qū)⒃凇褒堮R”行情的下半場(chǎng)跑贏市場(chǎng)。對(duì)指數(shù)而言，行情分化后對(duì)指數(shù)上行的支撐力道減弱，預(yù)計(jì)期指近期延續(xù)寬幅震蕩行情，操作上建議從前期的偏多思路轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。