糖價繼續(xù)磨底 白糖期權(quán)情緒短期偏向樂觀

7月28日白糖盤面合同價格全線下調(diào)，其中廣西南寧、柳州中間商報價分別為6380至6450元/噸和6340至6560元/噸，噸價分別下調(diào)20元和20至40元，成交一般。廣東廣州的廣西糖報價6760元/噸、湛江的廣東糖報價6400元/噸，成交一般偏差。

白糖期權(quán)9月合約已于7月26日到期，是目前國內(nèi)商品期權(quán)市場第一批到期的主力月份期權(quán)合約，整體上，9月期權(quán)交易運(yùn)行平穩(wěn)，定價也較合理。

國內(nèi)糖價繼續(xù)磨底

7月27日國際原糖繼續(xù)反彈，受巴西計劃上調(diào)燃料稅支撐。主力合約最高觸及14.64美分/磅，最低跌到14.23美分/磅，最終收盤價上漲1.69%，報收在14.47美分/磅。本周稍早巴西聯(lián)邦法官裁定暫停大幅上調(diào)燃料稅計劃，但之后有消息稱已經(jīng)恢復(fù)。上調(diào)燃料稅將令更多的甘蔗用來生產(chǎn)乙醇。印度可能考慮增加免稅糖進(jìn)口量的傳言亦支撐糖價；相對地，昨日國內(nèi)糖則繼續(xù)磨底，在現(xiàn)貨降價的壓力下，1801合約價格創(chuàng)造了本榨季的新低。隨著白糖價值的逐步體現(xiàn)，對于中短期投資者可以逢低買入1801合約。而對于可以交易內(nèi)外盤的交易者可以逐步建立內(nèi)外正套；目前1709合約與1801合約之間的價差在平水附近波動，而在巨大內(nèi)外價差以及倉單的壓力下，因1709合約難以長期維持挺價，可建立1709合約與1801合約之間的月差反套；10月以后可擇機(jī)買1801空1805合約跨期套利。

7月28日，白糖期貨主力1月合約繼續(xù)振蕩下行，日盤收于6046元/噸，成交量、持倉量保持穩(wěn)定。

期權(quán)情緒短期偏向樂觀

7月28日白糖期權(quán)總成交量0.52萬手（單邊，下同），總持倉量3.18萬手。1月合約成交量占比67%，持倉占比68%。白糖期權(quán)整體成交量PC_Ratio由0.71回升至0.78，持倉量PC_Ratio回落至0.81，從量能角度看，市場悲觀情緒正逐漸緩解。

7月28日白糖期權(quán)1月合約看漲期權(quán)成交量4356手，看跌期權(quán)成交量2792手，1月合約成交量PC_Ratio為0.64，而5月合約看漲期權(quán)成交量438手，看跌期權(quán)成交量1410手，5月合約成交量PC_Ratio為3.22，反映期權(quán)市場情緒短期偏向樂觀。

白糖期權(quán)近期隱含波動率出現(xiàn)回落，目前白糖平值期權(quán)隱含波動率13.87%，相比10.90%的歷史波動率，波動率差正在逐漸縮減，此時持有買入寬跨組合，既會受到期權(quán)時間價值流逝帶來的損耗，又要承擔(dān)隱含波動率向下回調(diào)的風(fēng)險?？紤]到近期走勢較為平穩(wěn)，建議短期內(nèi)可賣出較為虛值的寬跨期權(quán)（賣出SR801C6300和SR801P5900），并根據(jù)白糖價格未來走勢動態(tài)調(diào)整持倉組合，當(dāng)波動率出現(xiàn)回升時及時平倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。