宏源期貨：國債期貨早報(bào)170726

政策釋放嚴(yán)監(jiān)管信號，資金波動加大

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債小幅下行。5年期主力合約TF1709開盤價97.790，最高97.800，最低97.625，收盤于97.640，漲跌幅為-0.11%，成交量為7773手，持倉量為44955手。三張合約總成交9566手，總持倉59159手。10年期主力合約T1709開盤價95.335，最高95.385，最低95.085，收盤于95.12，漲跌幅為-0.19%，成交量為35911手，持倉量為47932手。三張合約總成交39205手，總持倉60024手。

二、資金面。周二央行開展1400億元逆回購操作，完全對沖到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.5BP至2.7080%，7天利率下行0.2BP至2.8450%，14天利率下行0.3BP至3.6990%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.95BP至2.8788%，7天利率下行13.12BP至3.3278%，14天利率上行5.19BP至4.1541%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.1BP、0.6BP至3.5030%、3.5769%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.02BP至169.22，固定利率國債指數(shù)下行0.02BP至170.94。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、周二央行進(jìn)行1000億7天、400億14天逆回購操作，當(dāng)日有1400億逆回購到期，完全對沖當(dāng)日到期量。

2、2017年中國人民銀行分支行行長座談會召開：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩(wěn)定；嚴(yán)格規(guī)范金融市場交易行為，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管；圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面提升金融服務(wù)效率和水平；繼續(xù)深化金融體制改革；穩(wěn)步擴(kuò)大金融對外開放。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債小幅下行，五債主力TF1709收報(bào)97.640，下跌0.11%；十債主力T1709收報(bào)95.120，下跌0.19%。周二央行開展1400億元逆回購操作，完全對沖到期量。周二統(tǒng)計(jì)局公布7月中旬50城市物價數(shù)據(jù)，蔬菜環(huán)比漲幅夸大拉動食品價格環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，流通領(lǐng)域生產(chǎn)資料價格除石油天然氣外環(huán)比均有不同程度上漲，7月CPI預(yù)計(jì)會溫和回升至1.6%-1.9%。周二的期債下跌主要受到政治局會議嚴(yán)監(jiān)管信號的影響，交投謹(jǐn)慎，利率債收益率水平普遍上升，但7月下旬以來資金面震蕩回暖，繳稅繳準(zhǔn)壓力漸消，期債價格仍有修復(fù)空間，可繼續(xù)維持震蕩上行判斷，但鑒于市場對監(jiān)管信號變動較為敏感，昨日的中央金融工作會議上也強(qiáng)調(diào)同業(yè)、杠桿、表外業(yè)務(wù)下半年將成為整治重點(diǎn)，期債操作上需謹(jǐn)慎。操作策略上，今日期債或有小幅回升，受政策變動干擾期債多單需保持輕倉操作，套利策略(2*TF1709-1*T1709）價差回落至100.16，但后期仍有上行，繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。