宏源期貨：國債期貨早報170721

資金進一步回暖，期債仍有震蕩上行

要點

一、行情回顧。周四期債價格如期回暖，早盤拉升午后高位震蕩。5年期主力合約TF1709開盤價97.660，最高97.825，最低97.660，收盤于97.800，漲跌幅為0.13%，成交量為7132手，持倉量為46553手。三張合約總成交8901手，總持倉59094手。10年期主力合約T1709開盤價95.18，最高95.375，最低95.165，收盤于95.34，漲跌幅為0.23%，成交量為34370手，持倉量為47642手。三張合約總成交36412手，總持倉58138手。

二、資金面。周四央行開展600億逆回購，凈投放600億，本周以來已凈投放4305億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.1BP至2.7220%，7天利率上行1.27BP至2.8420%，14天利率上行0.47BP至3.6973%；銀行間回購加權利率1天利率上行5.3BP至2.9885%，7天利率上行46.76BP至3.9987%，14天利率上行27.98BP至4.4994%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-0.7BP、0.5BP至3.5102%、3.5901%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至169.24，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至170.96。

四、財經(jīng)資訊。

1、發(fā)改委：我國債市償債高峰已逐漸來臨；將不斷推進債市創(chuàng)新，正抓緊研究社會領域產(chǎn)業(yè)專項債券、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券兩個新品種，預計近期推出。

2、歐洲央行繼續(xù)按兵不動，并未刪除進一步寬松傾向。歐洲央行宣布，維持主要再融資利率0、隔夜貸款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不變，月度購債規(guī)模保持在600億歐元。

3、銀監(jiān)會發(fā)布《關于修改<中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法>的決定》，包括優(yōu)化中資商業(yè)銀行投資設立、參股、收購境內法人金融機構以及募集發(fā)行債務、資本補充工具的條件；明確境內外資銀行入股中資商業(yè)銀行條件等。

五、結論及投資建議。

周四期債價格如期回暖，早盤拉升午后高位震蕩，五債主力TF1709收報97.800，上漲0.13%；十債主力T1709收報95.340，上漲0.23%。周四央行開展600億逆回購，凈投放600億，本周以來已凈投放4305億。進入下旬繳稅校準期結束，資金壓力緩解，央行前期連續(xù)大力度投放使得流動性自周三開始出現(xiàn)邊際寬松，銀行間整體流動性和機構資金融出億元有時候恢復，期債短期內都面臨回升。歐元區(qū)央行7月利率決議維持當前利率水平不變，尚未明確推出QE時間；日本央行同樣維持利率不變，推遲實現(xiàn)2%通脹目標的預期時間，均較為符合市場預期。操作策略上，期債短期仍有震蕩回升，輕倉多單可繼續(xù)持有，套利策略(2*TF1709-1*T1709）價差升至100.26，仍有上行，同樣繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。