宏源期貨：國債期貨早報(bào)170630

期債短期震蕩，中長期仍具配置價(jià)值

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債延續(xù)低位震蕩走勢。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)98.120，最高98.170，最低98.015，收盤于98.090，漲跌幅為-0.08%，成交量為11875手，持倉量為48721手。三張合約總成交12116手，總持倉50986手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)95.52，最高95.69，最低95.35，收盤于95.415，漲跌幅為-0.24%，成交量為49394手，持倉量為53071手。三張合約總成交50179手，總持倉57794手。

二、資金面。周四央行連續(xù)第五日暫停公開市場操作，凈回籠600億元為連續(xù)第七日凈回籠。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.06BP至2.5390%，7天利率下行0.7BP至2.8507%，14天利率下行0.25BP至3.7595%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行1.3BP至2.5600%，7天利率下行9.28BP至3.7594%，14天利率下行19.08BP至4.4132%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0BP、1.5BP至3.4657%、3.5483%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至168.91，固定利率國債指數(shù)下行0.01BP至170.63。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、外管局：中國一季度經(jīng)常賬戶順差為184億美元，一季度資本和金融賬戶順差為393億美元；按SDR計(jì)值，一季度經(jīng)常賬戶順差136億SDR，資本和金融賬戶順差290億SDR。一季度國際收支經(jīng)常賬戶順差在合理區(qū)間，跨境資金流動形勢明顯好轉(zhuǎn)。

2、上清所延長境外機(jī)構(gòu)投資者債券交易結(jié)算周期。境外機(jī)構(gòu)投資者債券交易結(jié)算周期可選擇T+0、T+1或T+2，雙方中有一方為境外機(jī)構(gòu)投資者即可選擇T+2的結(jié)算周期。

3、周四央行公告稱不開展公開市場操作，當(dāng)日600億逆回購到期，凈回籠600億元。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債延續(xù)低位震蕩走勢，五債主力TF1709收報(bào)98.090，下跌0.08%；十債主力T1709收報(bào)95.415，下跌0.24%。周四央行連續(xù)第五日暫停公開市場操作，凈回籠600億元為連續(xù)第七日凈回籠，但銀行間市場資金面延續(xù)整體寬松邊際收斂，平穩(wěn)跨季基本已成定局。農(nóng)發(fā)行、國開行發(fā)布首次面向境內(nèi)外投資者公開發(fā)行金融債的公告，隨著債券通的開通臨近，當(dāng)前債市收益率較有吸引力下人民幣連續(xù)升值，對境外資金入場的吸引力不斷提高，利好期債。但5月底銀行理財(cái)規(guī)模凈下降1.6萬億元，為十年來最大的單月降幅，表明監(jiān)管層近期打擊同業(yè)套利和將表外理財(cái)引入MPA對銀行資產(chǎn)表有了較大打擊，疊加7月中上旬會有較大規(guī)模的逆回購與MLF到期，央行維持穩(wěn)健中性政策，短期內(nèi)債市仍面臨盤整壓力，牛市或仍需等待。今日將公布6月官方PMI指數(shù)，由于工業(yè)生產(chǎn)的連續(xù)下降，PPI回落，制造業(yè)PMI預(yù)計(jì)仍將處在擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張幅度會繼續(xù)放緩。操作策略上，單邊近期逢低如短多，套利策略（2*TF1709-1*T1709）價(jià)差上行至100.77，繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。