中信證券明明：三季度利率上行壓力增大；5月社融總量超預(yù)期
發(fā)布時(shí)間：2022-06-14 14:48
編輯：王鑫
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中信證券明明：三季度利率上行壓力增大；5月社融總量超預(yù)期，但主要由短貸票據(jù)沖量以及政府債券融資貢獻(xiàn)同比多增，政策驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)較為明顯。中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)6月14日研報(bào)指出，當(dāng)前仍處于“寬信用”進(jìn)程中的總量增長(zhǎng)的階段，受到資金面寬松等因素影響，利率或?qū)簳r(shí)維持震蕩態(tài)勢(shì)，上行空間有限；但建議三季度警惕利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，社融總量修復(fù)時(shí)期，利率雖然有上行壓力，但也會(huì)出現(xiàn)震蕩的走勢(shì)；而到了結(jié)構(gòu)改善的階段，利率調(diào)整才會(huì)更加明顯。雖然目前金融數(shù)據(jù)總量改善，但是市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡，一方面是因?yàn)橥顿Y者仍在意結(jié)構(gòu)問(wèn)題，另一方面資金寬松以及上
海北京局部地區(qū)疫情反復(fù)也會(huì)抑制利率上行空間。短期來(lái)看，債市在局部疫情復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與復(fù)工復(fù)產(chǎn)下經(jīng)濟(jì)修復(fù)的多空博弈下走勢(shì)震蕩。但隨著結(jié)構(gòu)改善的信號(hào)出現(xiàn)，利率上行壓力增大，建議警惕三季度利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
