7月新增信貸料超7000億 基建投資持續(xù)發(fā)力

制造業(yè)與民間投資一直疲軟乏力，新增信貸投向集中于房地產(chǎn)貸款（包括開發(fā)貸款、住房按揭貸款）和基建投資，直接推升上半年房地產(chǎn)貸款增加2.93萬億元，比去年同期多增近六成，增量占同期各項貸款增量的38.9%。不過，在經(jīng)歷一季度的高增長后，房地產(chǎn)投資開始見頂回落。

　　分析人士預(yù)計，下半年制造業(yè)和民間投資短期內(nèi)難改低迷，房地產(chǎn)投資大概率繼續(xù)下降，但其引致的居民中長期貸款仍會是信貸增長的重要支撐，此外基建投資仍可維持20%以上的高增長，這都將影響下半年的新增信貸結(jié)構(gòu)。

　　就7月份情況而言，在6月年中業(yè)績考核“沖時點”效應(yīng)導(dǎo)致新增信貸走高后，多數(shù)市場人士認(rèn)為，7月份新增貸款將環(huán)比回落至7000億元～8000億元。其中，居民貸款仍是主力，但熱度有所減弱；企業(yè)貸款需求顯疲弱態(tài)勢，投向仍以基建、房地產(chǎn)開發(fā)為主。

　　預(yù)計7月信貸

　　新增超7000億

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，下半年政策將著力提高實體經(jīng)濟(jì)融資意愿，通過擴(kuò)大信貸社融規(guī)模引導(dǎo)金融體系過量資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，因此信貸社融將保持較快投放節(jié)奏。他預(yù)計7、8月份新增人民幣貸款將分別達(dá)8000億元、8500億元。

　　不過，更多分析人士是從需求端來探求信貸增量及結(jié)構(gòu)變化，包括居民貸款增長、企業(yè)貸款需求和地方債務(wù)置換的影響。其中7月份地方債發(fā)行不到3000億，月度凈融資環(huán)比大幅回落，被認(rèn)為對當(dāng)月信貸影響不大。

　　從信貸新增結(jié)構(gòu)來看，居民貸款仍是主力。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，考慮到價格上漲和銀行對于居民住房放款周期的影響，預(yù)計7月居民中長期信貸保持較快增長甚至超過6月份的5639億元；天風(fēng)證券銀行業(yè)研究員廖志明也預(yù)計居民貸款新增5000余億，但他認(rèn)為相較6月熱度將稍微減弱。

　　企業(yè)貸款方面，連平認(rèn)為，雖然基建類投資尚能刺激部分信貸需求，但由于民間投資的持續(xù)下滑和企業(yè)家普遍再投資意愿不足，企業(yè)貸款很可能增長緩慢甚至大幅回落。廖志明也表示，企業(yè)貸款需求稍顯疲弱態(tài)勢，扣除票據(jù)融資或零增長，投向依舊以基建、電建和房地產(chǎn)開發(fā)為主。

　　連平、廖志明均預(yù)計7月份新增信貸約為7000億元，環(huán)比明顯回落。連平還預(yù)計信貸余額同比增速將回落至13.2%附近，M2受同期的基數(shù)效應(yīng)較大，短期大概率呈現(xiàn)降幅逐月收窄的下行趨勢。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則根據(jù)近年前7個月貸款占全年比重平均為65%的統(tǒng)計數(shù)據(jù)推斷，今年7月份新增貸款可能為1.2萬億元。

　　下半年基建投資

　　仍將高速增長

　　在民間投資意愿不足的現(xiàn)狀下，需要通過加大實際財政赤字規(guī)模，提高政府主導(dǎo)的投資增速，來實現(xiàn)總需求平穩(wěn)。近期召開的政治局會議就要求加大財政支持，引導(dǎo)社會資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱領(lǐng)域。

　　徐高認(rèn)為，這顯示下半年財政政策將更為積極，赤字規(guī)模和地方政府再度將進(jìn)一步擴(kuò)大，而清晰的穩(wěn)增長政策將提高實體經(jīng)濟(jì)投資意愿，基建投資將成為財政資金支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的主要發(fā)力點。

　　事實上，相對于制造業(yè)投資單邊下行、房地產(chǎn)投資在年初短暫反彈后由于房地產(chǎn)開發(fā)資金來源增長放緩而趨于回落，上半年基建投資反而在積極的財政政策支持下，增速被穩(wěn)穩(wěn)地錨定在20%附近。

　　魯政委預(yù)計，今年三季度基礎(chǔ)建設(shè)投資仍然會維持大約20%增速，必要時政策性銀行仍然出手給予資金支持。

　　不過連平稱，未來企業(yè)信貸的增長，不能僅靠基建等投資的反彈帶動，而應(yīng)更多地取決于財政政策和產(chǎn)業(yè)政策的全局籌謀，穩(wěn)定市場預(yù)期、增強(qiáng)企業(yè)家信心，才能改善當(dāng)前的大量流動性無法落到“實處”的局面。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。