超前發(fā)力重在穩(wěn)預(yù)期 基建投資有望階段性沖高

 　　在即將到來的2022年，我國將面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，經(jīng)濟穩(wěn)增長需求進一步增大。作為我國長期以來托底經(jīng)濟、穩(wěn)固經(jīng)濟增長的主要抓手，基建投資在明年更有作為已成為業(yè)界普遍共識。而對于如何開展基建投資，近日召開的中央經(jīng)濟工作會議提出了“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的要求，對明年基建投資規(guī)劃了實施路徑。

　　接受證券時報記者采訪的多位專家認為，在明年財政資金的有力支持下，適度超前的基建投資有望在明年年初發(fā)力穩(wěn)預(yù)期。在繼續(xù)推進“十四五”規(guī)劃重大項目的同時，超前開展的基建投資將更注重地區(qū)經(jīng)濟貢獻度大、促進地區(qū)公共服務(wù)均等化的項目。總體來看，2022年基建投資增速料將好于今年，明年一季度基建投資增速有望階段性沖高，但對全年經(jīng)濟增長的支撐力度有限。

　　基建超前發(fā)力

　　重在穩(wěn)預(yù)期

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1~11月份，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長0.5%，增速顯著低于制造業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)投資。進入2022年后，穩(wěn)增長需求增大，基建投資力度回升必要性增強。多位專家認為，基建投資需要適度提速來穩(wěn)定預(yù)期，并為長期高質(zhì)量發(fā)展做好前期布局。

　　“‘適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資’的主要意義在于短期內(nèi)擴大需求穩(wěn)定預(yù)期，長期內(nèi)調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)增強經(jīng)濟發(fā)展動能。”中信證券研究部首席宏觀分析師程強對證券時報記者表示，短期來看，基建作為逆周期的主要抓手之一，在財政、貨幣、信貸、產(chǎn)業(yè)政策的共同支持下，提速將是大概率事件。長期來看，高質(zhì)量的基礎(chǔ)設(shè)施投資也有助于增強我國的長期增長動能、改變經(jīng)濟發(fā)展方式，這也是“適度超前”的含義所在。

　　實際上，對于明年基建投資為何要強調(diào)“超前”，國家發(fā)展改革委副主任兼國家統(tǒng)計局局長寧吉喆在近日給出了答案。他指出，穩(wěn)預(yù)期就要穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)。必須采取有效政策措施，振興投資、振興工業(yè)，切實穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤。

　　振興投資來穩(wěn)定預(yù)期離不開投資領(lǐng)域的有效施策，而在當(dāng)前三大投資領(lǐng)域中，制造業(yè)投資已保持較高增速，再進一步空間較小。房地產(chǎn)開發(fā)投資短期受市場降溫困擾，回暖尚需時日。而基建投資雖然在今年力度偏弱，但在明年卻擁有充足發(fā)力空間。

　　2021年我國財政呈現(xiàn)出“超收慢支”的特征，意味著今年底明年初這一階段下財政資金擁有較大的可投入規(guī)模，支持基建投資在2022年初率先發(fā)力，為明年經(jīng)濟發(fā)展開好局。此外，近兩年專項債用作重大項目資本金的比例遠低于25%的上限，相信明年資本金專項債還有充分利用空間，預(yù)計還能撬動更多社會融資。

　　程強還指出，明年某些基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域還可以通過基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）的投融資方式，廣泛吸收社會化資金以形成資金支持。國家發(fā)改委已在日前明確，將對基礎(chǔ)設(shè)施REITs回收資金擬投入的新項目，加強跟蹤服務(wù)，協(xié)調(diào)加快前期工作和開工建設(shè)進度，推動盡快形成實物工作量。

　　基建投資

　　料將階段性沖高

　　隨著明年1.46萬億提前批專項債額度已經(jīng)下達，配合早在今年7月國家發(fā)改委就著手準備的明年專項債項目，多位專家認為，明年一季度基建投資有望階段性沖高。總體來看，2022年基建投資增速將好于今年，但在諸多制約因素以及其他主要經(jīng)濟指標走勢的不確定下，基建投資對全年經(jīng)濟增長的支撐作用有限。

　　程強認為，明年基建投資增速在第一季度會相對較高，主要原因在于財政的發(fā)力會在明年年初集中“形成實物工作量”。此外，考慮到基數(shù)因素，明年三、四季度基建投資增速也大概率不低?？傮w來說，明年全年基建增速要明顯好于今年。

　　交通銀行金融研究中心預(yù)計，2022年在適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資的政策支持下，基建投資增速有望加快到5%左右，但明年仍存在諸多制約基建投資加速的因素，因此絕對增速并不會高，對全年經(jīng)濟增長的支撐作用有限。

　　陶金也表示，未來基建投資增速仍然存在“天花板”。受限于“房住不炒”政策基調(diào)下房地產(chǎn)調(diào)控力度升級、政府隱性債務(wù)壓力下城投平臺舉債融資受限、政府和社會資本合作（PPP）項目運作加強規(guī)范、資管新規(guī)后非標凈融資下降，傳統(tǒng)基建資金來源受到政策的持續(xù)壓制，而專項債投向基建的規(guī)模、資金使用效率也有待進一步提升。

　　“2022年拉動基建投資增速是必須的，但估計仍然彌補不了房地產(chǎn)投資增速下降帶來的固定資產(chǎn)投資增速的回落。”中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，2022年仍需要在“穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期”方面加大力度。除了通過政策來改變預(yù)期外，還可以深入分析哪些預(yù)期將有利于促進消費，哪些預(yù)期將有利于促進投資等，并對癥下藥、順勢而為，從而使得預(yù)期“轉(zhuǎn)強”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。