瑞達：期債縮量反彈，難成趨勢

今日國債期貨漲幅收窄，成交量大降，5年期國債期貨持倉量幾日來首度減少。最近一周，隨著國內(nèi)股市調(diào)整，國債期貨不斷走高。在基本面上，我們一直強調(diào)，雖然銀行間資金面較為緊張，央行公開市場操作較為謹慎，中美關(guān)系緩和以及央行更加關(guān)注中長期目標(biāo)的態(tài)度，令國債現(xiàn)券收益率有所走高，但國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)速度不及預(yù)期，貨幣政策有繼續(xù)維持寬松的必要性。在疫情常態(tài)化防控下，9月、10月仍有7000多億元專項債待發(fā)行，低利率不會很快退出。5月以來貨幣環(huán)境與信貸環(huán)境持續(xù)收斂，央行強調(diào)完善跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，提高政策的直達性，意味著后期貨幣信貸環(huán)境重新寬松的概率較低。信貸調(diào)結(jié)構(gòu)、通渠引流、降低融資成本仍是后疫情時期的政策導(dǎo)向。定向降準(zhǔn)、調(diào)降基準(zhǔn)利率的可能性均不大，無風(fēng)險利率保持在較高區(qū)間內(nèi)波動。10年期國債收益率預(yù)計會在2.9-3.2%之間震蕩，存在波段投資機會。技術(shù)面上看，2年期、5年期、10年期國債主力縮量上漲顯示動能不足，T2012需關(guān)注97.7一線的支撐，TF2012需關(guān)注99.4一線的支撐，上行趨勢仍在，但形成不了大趨勢。在操作上，TF2012多單可尋機平倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。