通脹頑疾與政策變局

通脹頑疾與政策變局，美債投資者如何“守中帶攻”？，⑴在美聯(lián)儲即將召開年度最后一次政策會議之際，債券投資者正為預(yù)期的淺度寬松周期調(diào)整策略，減少對長期國債的配置，轉(zhuǎn)而增持中期國債，以期在利率下行環(huán)境中尋求更優(yōu)回報。⑵這種向“曲線腹部”的轉(zhuǎn)移，反映了市場一種主流觀點：即在當(dāng)前周期中，傳統(tǒng)降息期大量買入長債的策略可能無法復(fù)制歷史收益，因為通脹擔(dān)憂揮之不去且美聯(lián)儲政策立場可能變化。⑶市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將降息25個基點，投資者將仔細研讀政策聲明及鮑威爾的講話，尋找利率是否接近中性水平的信號，分析師認為中性利率可能已升至3%左右。⑷多家華爾街銀行下調(diào)了對2026年美聯(lián)儲降息次數(shù)的預(yù)期，理由是對通脹的持續(xù)擔(dān)憂以及美國經(jīng)濟展現(xiàn)的韌性。⑸由于通脹仍高于2%的目標(biāo)，且整體通貨緊縮進程停滯在3%附近，這為政策利率保持在接近中性水平提供了動力，也限制了長期債券的上漲空間，使得中期債券成為對沖政策不確定性和通脹粘性的更優(yōu)選擇。⑹投資機構(gòu)策略顯示，當(dāng)前更傾向于將期限風(fēng)險暴露于5年及以下期限，因為做多曲線前端在市場強烈預(yù)期降息時會產(chǎn)生高昂的套利成本，而對長期債券則擔(dān)憂財政問題及全球風(fēng)險。⑺摩根大通的客戶調(diào)查顯示，持有較長期限國債的投資者比例已顯著下降。⑻投資者高度關(guān)注即將發(fā)布的美聯(lián)儲“點陣圖”，JanusHenderson的分析師認為，美聯(lián)儲明年可能堅持點陣圖顯示的3.4%的利率預(yù)測，高于市場目前定價的3%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。