貿(mào)易“休戰(zhàn)”超預(yù)期

貿(mào)易“休戰(zhàn)”超預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)狂歡：原油與美元指數(shù)關(guān)鍵變動(dòng)，⑴中美貿(mào)易會(huì)議于周三落幕，達(dá)成初步框架協(xié)議，即時(shí)緩解了市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和全球流動(dòng)性的擔(dān)憂。⑵協(xié)議細(xì)節(jié)方面，美國(guó)同意將芬太尼相關(guān)關(guān)稅從20%降至10%；作為互惠，中國(guó)承諾在能源貿(mào)易上“探索合作”。⑶市場(chǎng)反應(yīng)樂(lè)觀，顯示避險(xiǎn)情緒顯著降溫：美元指數(shù)回落至98.95，避險(xiǎn)黃金同步回落并企穩(wěn)。⑷原油市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂緩和，WTI原油小幅上探至58.50/桶，盡管烏克蘭油庫(kù)遇襲和印度暫停俄油采購(gòu)等地緣事件仍在，但會(huì)議提出的“能源穩(wěn)定”框架和中國(guó)承諾的替代路徑，對(duì)沖了短期的供應(yīng)沖擊，長(zhǎng)期來(lái)看，全球油價(jià)中樞或因此下移2-3美元/桶。⑸美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于年底結(jié)束量化緊縮的信號(hào)與會(huì)議提及的“流動(dòng)性合作”相互呼應(yīng)，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)寬松周期的預(yù)期，交易員已開始定價(jià)2025年額外兩次降息；受此影響，10年期美債收益率降至4.01%，曲線趨于平坦。⑹結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域依然存在，但短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)顯著受益，其中S&P500指數(shù)已觸及6,909點(diǎn)新高。⑺若11月雙方跟進(jìn)簽署協(xié)議，原油和債市波動(dòng)率可能下降20%，反之則需警惕地緣事件的風(fēng)險(xiǎn)復(fù)燃。⑻長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期的延長(zhǎng)，可能為黃金提供強(qiáng)勁支撐，價(jià)格支撐位看向3,900。⑼機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)議成果被視為“休戰(zhàn)”而非“和約”，但其對(duì)全球供應(yīng)鏈韌性的放大作用，使市場(chǎng)將區(qū)域性地緣沖擊轉(zhuǎn)為正面催化。⑽建議關(guān)注下周美債拍賣和中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，以評(píng)估市場(chǎng)的進(jìn)一步動(dòng)向

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。