歐元區(qū)信用收斂：昔日鴻溝消弭

歐元區(qū)信用收斂：昔日鴻溝消弭，單一A時(shí)代來(lái)臨，⑴近期法國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，但西班牙的升級(jí)卻鮮少受到關(guān)注，這背后更值得深思的是歐元區(qū)信用的趨同，以及長(zhǎng)期存在的“核心”與“邊緣”分化正在消失。盡管德國(guó)可能面臨失去AAA評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，但歐元區(qū)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的加權(quán)平均值正向單一A級(jí)別靠攏，這與全球主權(quán)信用評(píng)級(jí)普遍下滑的趨勢(shì)相符。⑵盡管2008年金融危機(jī)前，德國(guó)、法國(guó)、西班牙等多個(gè)歐元區(qū)國(guó)家均享有AAA評(píng)級(jí)，但如今，西班牙等國(guó)已通過(guò)蓬勃的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有效降低了債務(wù)杠桿，評(píng)級(jí)被上調(diào)至A+。葡萄牙也已獲得Fitch的單一A評(píng)級(jí)，而意大利，作為歐元區(qū)第二大債券市場(chǎng)，其標(biāo)普評(píng)級(jí)也接近單一A。⑶信用市場(chǎng)的變化體現(xiàn)在實(shí)際借貸成本上。意大利國(guó)債相對(duì)于法國(guó)國(guó)債的10年期名義收益率溢價(jià)已幾乎消失，西班牙的借貸成本已連續(xù)近一年低于法國(guó)。西班牙相對(duì)于德國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于近17年的最低點(diǎn)，意大利則處于16年來(lái)的低點(diǎn)。歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，目前所有歐元區(qū)政府債券相對(duì)于AAA評(píng)級(jí)債券的10年期收益率溢價(jià)僅為47個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于2022年的峰值，也比十年前收窄了20個(gè)基點(diǎn)。⑷市場(chǎng)對(duì)法國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)反應(yīng)平淡，表明其面臨的問(wèn)題更多是政治層面而非財(cái)務(wù)層面。目前，單一A評(píng)級(jí)已成為歐元區(qū)主權(quán)信用的新常態(tài)，“核心與邊緣”的信用鴻溝似乎已成為過(guò)去，未來(lái)或?qū)⑼苿?dòng)更具吸引力的聯(lián)合借貸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。