倫鎳暴漲暴跌與中國(guó)鎳價(jià)持穩(wěn)原因探析

    8月12日，倫敦金屬交易所倫鎳電3合約在開(kāi)盤一小時(shí)后出現(xiàn)暴跌，價(jià)格在15分鐘以內(nèi)，下跌近1600美元，下探至9100美元的6年最低價(jià)格。但在倫鎳暴跌的同時(shí)，國(guó)內(nèi)電解鎳市場(chǎng)卻顯得異常平靜，上海期貨交易所電解鎳主力合約價(jià)格僅下跌2000元人民幣，而無(wú)錫不銹鋼電子交易中心，電解鎳1509主力合約價(jià)格也僅僅只下跌了1700元人民幣左右。國(guó)內(nèi)電解鎳價(jià)格的下跌幅度，遠(yuǎn)低于倫敦電解鎳的下跌幅度，這引發(fā)了市場(chǎng)的各種猜測(cè)。而我認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因主要是以下幾點(diǎn)。

    首先，從倫敦電解鎳價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，自7月21日起，倫鎳電3出現(xiàn)了明顯的持續(xù)加倉(cāng)跡象，這說(shuō)明在前期底部震蕩期，有投資單位開(kāi)始逐漸在底部建倉(cāng)做多。倫鎳的持倉(cāng)因此從21.7萬(wàn)手，增加至昨日22.6萬(wàn)手，增倉(cāng)近1萬(wàn)手。說(shuō)明新建多單的持倉(cāng)成本在11700-10700美元之間。

    而受到昨日人民幣匯率下跌的影響，倫鎳價(jià)格出現(xiàn)大幅暴跌。在短短兩天時(shí)間內(nèi)價(jià)格下跌至10000美元。按之前倫鎳多單建倉(cāng)成本計(jì)算，11500美元附近的多單，跌至10000美元，則已經(jīng)下跌15%，如按7%的保證金計(jì)算，則已足夠爆倉(cāng)兩次；而跌破10700美元，則也已經(jīng)下跌7%，足夠爆倉(cāng)一次。因此今日價(jià)格跌破10700美元后，引發(fā)了倫鎳多單的爆倉(cāng)離場(chǎng)，隨著多單被迫平倉(cāng)的操作，越平倉(cāng)則價(jià)格下跌的越多，導(dǎo)致在短時(shí)間內(nèi)價(jià)格大幅暴跌。

   但也正因?yàn)檫@次下跌是多單被迫平倉(cāng)離場(chǎng)，而不是一般意義上的加倉(cāng)做空行情，因而在多單被迫平倉(cāng)完成以后，價(jià)格快速的從底部反彈回升，在下跌后不到5分鐘從底部反彈上漲近1300美元。形成了今日倫鎳的暴跌爆漲。

    而國(guó)內(nèi)電解鎳價(jià)格持穩(wěn)的原因來(lái)看。

    一方面，前期國(guó)內(nèi)電解鎳價(jià)格雖然也在增倉(cāng)，但前期價(jià)格震蕩的區(qū)域接近80000元人民幣，無(wú)錫電子盤價(jià)格接近80元人民幣，因此即便有人做多建倉(cāng)，其前期多單的持倉(cāng)成本也相對(duì)較低。即便是近日電解鎳價(jià)格下跌，盤面價(jià)格也維持在81-82元之間，遠(yuǎn)高于前期多單建倉(cāng)成本，因而對(duì)前期多單而言沒(méi)有任何恐慌和壓力。不會(huì)出現(xiàn)外盤那樣的前期多單被迫平倉(cāng)的現(xiàn)象，因而也就不會(huì)導(dǎo)致價(jià)格在短期內(nèi)快速暴跌回落。

    另一方面，由于中國(guó)是電解鎳的消費(fèi)市場(chǎng)，而LME代表的是國(guó)際金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)的投機(jī)性往往會(huì)高于消費(fèi)市場(chǎng)，其價(jià)格的波動(dòng)幅度也會(huì)遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨消費(fèi)市場(chǎng)。因而在國(guó)內(nèi)電解鎳價(jià)格已經(jīng)處于歷史低位的情況下，進(jìn)一步向下做空的壓力相對(duì)有限。特別是無(wú)錫不銹鋼電子交易中心，這樣應(yīng)現(xiàn)貨需求的交易市場(chǎng)，貿(mào)易商更多的會(huì)選擇觀望，其進(jìn)一步重倉(cāng)做空的意愿和膽量都相對(duì)有限。也正因?yàn)槿绱?，在剛剛的暴跌中無(wú)錫不銹鋼電子交易中心，電解鎳價(jià)格的下跌幅度比上海期貨交易所相對(duì)要小。

    此外，近期國(guó)際商品價(jià)格的下跌原因，來(lái)自于對(duì)人民幣匯率下跌的炒作。但這件事情明顯被放大看待了。央行只是下調(diào)了人民幣匯率中間價(jià)格，而非直接貶值匯率；且人民幣的貶值從年初就已經(jīng)開(kāi)始，并非短期突發(fā)事件。因此本輪價(jià)格下跌，不排除有機(jī)構(gòu)炒作消息，借機(jī)發(fā)力做空。

   但這種短期的金融投機(jī)炒作行為，主要集中在國(guó)外金融市場(chǎng)上，很難在短時(shí)間內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大沖擊。因國(guó)際熱錢流入中國(guó)，或是國(guó)外金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)參與金融交易，都受到不同程度的國(guó)內(nèi)政策限制，因而在這種短期金融投機(jī)沖擊中，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)會(huì)顯得相對(duì)平穩(wěn)。其中一個(gè)例子就是，昨日歐美股市普遍暴跌，但國(guó)內(nèi)A股卻相對(duì)平穩(wěn)，并沒(méi)有大幅暴跌的走勢(shì)。

    綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的分化，其實(shí)不難理解，只要客觀看待市場(chǎng)就能找出其中原因。目前電解鎳走勢(shì)尚未持穩(wěn)，短期劇烈波動(dòng)后，仍有進(jìn)一步震蕩修正需求。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。