高倉單、高庫存壓制
鄭棉突破上行,但考慮到當前國內(nèi)面臨高庫存及盤面高倉單狀態(tài),下游回暖情況有限,我們認為,短期行情更多的是情緒好轉下的資金行為,后期鄭棉仍將以時間換空間,逐步消化庫存后才能進一步上行。操作上,短線不建議追多,謹防回調(diào)風險。
近期隨著棉花價格上漲,紡企補庫有所增加。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示,截至1月初,被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為31.9天(含到港進口棉數(shù)量),環(huán)比增加4.5天,同比減少8.4天。推算全國棉花工業(yè)庫存約66.3萬噸,環(huán)比增加16.2%,同比減少25.6%。
同時,下游購銷情況有所好轉。1月初,被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為98.6%,環(huán)比上升0.4個百分點,同比上升6.0個百分點;庫存為19.8天銷售量,環(huán)比減少3.4天,同比持平。布的產(chǎn)銷率為94.7%,環(huán)比提高4.4個百分點,同比下降2.2個百分點;庫存為43.6天銷售量,環(huán)比減少6.4天,同比增加11.4天。
紡企利潤處于低位水平
數(shù)據(jù)顯示,2019年1—11月,我國紡織品服裝累計出口額為2468.823億美元,同比下降2.79%,其中紡織品累計出口額為1092.631億美元,同比下降0.03%;服裝累計出口額為1376.192億美元,同比下降4.87%。而近期棉花價格持續(xù)走高,形成期現(xiàn)聯(lián)動局面,以新疆地區(qū)棉花價格為例,自去年12月下旬以來,價格上漲接近700元/噸,但對應國內(nèi)C32S普配紗線價格幾乎沒有變化。以鄭棉盤面價格計算的紡企理論利潤已經(jīng)虧損超過500元/噸,處于近幾年的最低水平。同時坯布價格變動仍不明顯,滌綸短纖因年終需求疲弱影響漲幅有限。
多空雙方分歧加大
自去年以來倉單數(shù)量持續(xù)增加,截至1月13日,鄭棉注冊倉單超3萬張,有效預報倉單超7500張,合計倉單數(shù)量已經(jīng)超過164萬噸,較10月初累計增加超過120萬噸。此外,去年11月商業(yè)庫存接近450萬噸,創(chuàng)下歷史同期最高水平。雖然從絕對增量來看,去年11月庫存較去年9月增加約229萬噸,較過去三年同期增量要小,但絕對庫存下,階段性現(xiàn)貨壓力偏大。
鄭棉自去年12月25日后一路上行創(chuàng)下半年新高,資金持續(xù)進入市場,盤面則不斷突破關鍵壓力位,在此情況下,市場做多情緒逐漸高漲。長期來看,國儲庫存不足200萬噸,每年國內(nèi)面臨接近250萬噸的產(chǎn)銷缺口,需要大量進口來補充國內(nèi)供應,國內(nèi)棉市有望支撐起全球棉價。但考慮到當前國內(nèi)面臨的高庫存及盤面高倉單的現(xiàn)實情況,下游回暖情況有限,我們認為,短期行情更多的是情緒好轉下的資金行為,隨著盤面資金持續(xù)流入以及倉單持續(xù)增加,多空雙方分歧仍在加大,短線不建議追多。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
掃碼下載
免費看價格