鐵礦石期權(quán)呼之欲出 業(yè)內(nèi)期待風(fēng)險(xiǎn)管理工具

2019年，對(duì)衍生品市場來說具有重要意義。日前，證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)了鐵礦石期權(quán)等5個(gè)商品期權(quán)的上市申請，為全市場參與者奉上一份“超級(jí)大禮”。其中鐵礦石期權(quán)將于12月9日上市，打響此輪商品期權(quán)上市的“第一槍”，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)鐵礦石期權(quán)表現(xiàn)出了熱切期待。

　　多位產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者告訴《證券日報(bào)》記者，今年是商品期權(quán)的擴(kuò)容之年，監(jiān)管層批復(fù)了多個(gè)商品期權(quán)的上市申請，對(duì)產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者來說意義重大。上市鐵礦石等商品期權(quán)將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、基金和資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)多維度、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和交易策略，降低企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的成本。

　　市場基礎(chǔ)良好上市條件成熟

　　商品期權(quán)的成功運(yùn)行離不開成熟的標(biāo)的市場。上市6年多來，鐵礦石期貨整體運(yùn)行平穩(wěn)有序，2018年鐵礦石期貨成交量、日均持倉量分別為2.36億手、80.48萬手，連續(xù)多年保持全球最大的鐵礦石衍生品市場地位。近期，國際最大的鐵礦石生廠商淡水河谷公司與萊鋼永鋒等國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)開展首單鐵礦石基差貿(mào)易，用鐵礦石期貨價(jià)格點(diǎn)價(jià)、用人民幣銷售鐵礦石；此前，國際貿(mào)易商嘉吉等也紛紛涉足鐵礦石基差貿(mào)易，表明鐵礦石期貨的國際影響力逐步提升。

　　市場人士指出，我國鐵礦石期貨在市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)參與和國際影響上具有明顯優(yōu)勢，為鐵礦石期權(quán)上市奠定了良好的市場基礎(chǔ)。

　　鐵礦石期權(quán)做市商之一、浙期實(shí)業(yè)副總經(jīng)理陸麗娜向《證券日報(bào)》記者表示，作為大連商品交易所（下稱“大商所”）成交量前三的品種，鐵礦石期貨已經(jīng)非常成熟。特別是對(duì)外開放后，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，期貨價(jià)格的國際影響力持續(xù)增強(qiáng)，鐵礦石期權(quán)品種的上市條件已經(jīng)成熟。

　　《證券日報(bào)》記者獲悉，鐵礦石期權(quán)是大商所首個(gè)工業(yè)品期權(quán)，此前大商所已經(jīng)先后上市了豆粕、玉米期權(quán)。

　　11月8日，大商所就鐵礦石期權(quán)合約向市場公開征求意見。根據(jù)大商所通知，此次鐵礦石期權(quán)合約交易單位為1手（100噸）鐵礦石期貨合約；最小變動(dòng)價(jià)位為0.1元/噸，占標(biāo)的期貨最小變動(dòng)價(jià)位的1/5，提高了期權(quán)報(bào)價(jià)精度；漲跌停板幅度與鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份與標(biāo)的期貨合約月份一致；行權(quán)價(jià)格覆蓋鐵礦石期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。同時(shí)，為與標(biāo)的期貨價(jià)格范圍相匹配，結(jié)合鐵礦石期貨的歷史交易數(shù)據(jù)，大商所采用分段式的行權(quán)價(jià)格間距。

　　“相比豆粕和玉米，鐵礦石期權(quán)的價(jià)格跳動(dòng)會(huì)更多，報(bào)價(jià)會(huì)更加精細(xì)。美式期權(quán)的行權(quán)方式有利于增強(qiáng)期貨和期權(quán)之間的相關(guān)性，提供更加靈活的期權(quán)選擇。總體來看鐵礦石期權(quán)的合約規(guī)則可以符合交易需求。”陸麗娜說，由于鐵礦石期權(quán)價(jià)格跳動(dòng)較多，對(duì)做市商的系統(tǒng)性能以及掛撤速度也帶來了新挑戰(zhàn)，需要做市商繼續(xù)做好各項(xiàng)交易準(zhǔn)備，保障鐵礦石期貨平穩(wěn)上市運(yùn)行。

　　市場看好鐵礦石期權(quán)流動(dòng)性

　　近些年，鐵礦石市場價(jià)格波動(dòng)加劇，市場參與者更加多元化。尤其今年，經(jīng)歷了境外礦難、颶風(fēng)等事故影響，鐵礦石價(jià)格漲跌幅度增加。我國是全球鐵礦石最大的進(jìn)口方，眾多鋼鐵企業(yè)需要更加豐富的避險(xiǎn)工具。“鐵礦石價(jià)格劇烈波動(dòng)對(duì)于鋼鐵企業(yè)和礦山都有較大的影響，加大鋼鐵企業(yè)采購和礦山銷售的難度，需要有豐富的衍生品工具來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。”中航國際礦產(chǎn)資源有限公司研究員王永強(qiáng)告訴《證券日報(bào)》記者。

　　南鋼股份原證券部主任蔡擁政告訴記者，近年在鋼鐵行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動(dòng)下，行業(yè)無效及違規(guī)產(chǎn)能得以去除，廢鋼消耗量持續(xù)增加，鐵礦石現(xiàn)貨市場有向買方市場轉(zhuǎn)移的趨勢。2019年雖然發(fā)生了巴西礦難、澳洲颶風(fēng)等事件，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)，但在全球經(jīng)濟(jì)下行，海外鋼廠需求縮減，逐步減產(chǎn)的背景下，鐵礦石價(jià)格難再持續(xù)風(fēng)光，海外礦山對(duì)國內(nèi)市場多了些依賴。

　　記者從多位產(chǎn)業(yè)人士處了解到，期權(quán)可以為企業(yè)套保提供更多的手段，豐富企業(yè)避險(xiǎn)策略，實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)化的套保。

　　商品期權(quán)的流動(dòng)性很大程度取決于標(biāo)的資產(chǎn)的流動(dòng)性，從鐵礦石等已上市商品期貨的運(yùn)行情況來看，市場分析人士認(rèn)為，我國的期權(quán)市場具有較大的優(yōu)勢。我國鐵礦石期貨成交量遠(yuǎn)高于新加坡交易所（SGX）等上市的鐵礦石衍生品，中國的鐵礦石期權(quán)成交量也不會(huì)低。

　　“在SGX和芝加哥商業(yè)交易所（CME）都有鐵礦石期權(quán)上市，SGX的鐵礦石期權(quán)2019年10月的成交量是27萬手，具有一定的流動(dòng)性，但是CME的則非常不活躍。”陸麗娜說。

　　某鐵礦石國際貿(mào)易商表示，從現(xiàn)貨成交量來看，鐵礦石已經(jīng)成為全球僅次于原油的第二大商品交易品種。中國的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和SHIBOR等指標(biāo)，都是國際鐵礦石貿(mào)易和交易商關(guān)注的重點(diǎn)，大商所鐵礦石期貨成交量遠(yuǎn)高于SGX，為鐵礦石期權(quán)流動(dòng)性提供了保障。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。