中長期推升焦炭價(jià)格中樞

環(huán)保倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)

A環(huán)保督察情況

5月6日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《中央第二生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組向山西省反饋“回頭看”及專項(xiàng)督察情況》一文，指出山西焦化行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張和污染嚴(yán)重超標(biāo)等問題，并點(diǎn)名多地市整改形式主義問題突出，一時(shí)間在市場掀起軒然大波。

本次環(huán)保督察始于2018年11月6日，中央第二環(huán)保督察組進(jìn)駐山西，對(duì)山西省第一輪中央環(huán)保督察整改情況開展“回頭看”。關(guān)于山西焦化行業(yè)存在的嚴(yán)重問題，督察組直接指出，其一，焦化產(chǎn)能擴(kuò)張沖動(dòng)依然強(qiáng)烈，焦化產(chǎn)能“越調(diào)越多”；其二，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局要求形同虛設(shè)，產(chǎn)業(yè)調(diào)整力度明顯不足；其三，污染排放問題十分突出，污染治理避難就易。山西省發(fā)改委、省工信廳、省生態(tài)環(huán)境廳、太原市、長治市和晉中市相繼召開會(huì)議并發(fā)文稱將全力推進(jìn)整改，加快具體整改方案的制定。

其實(shí)，近年來，山西省歷經(jīng)了多次環(huán)保督察。如，2017年4月28日，中央第二環(huán)境保護(hù)督察組對(duì)山西省開展第一輪環(huán)境保護(hù)督察，并于7月30日向山西省委、省政府進(jìn)行反饋，指出其環(huán)保工作存在重發(fā)展輕保護(hù)、生態(tài)破壞嚴(yán)重等四大問題，從整體環(huán)保局勢(shì)要求各行業(yè)進(jìn)行整改。

2018年4月13日至9月7日，山西省環(huán)保督察組分四批次進(jìn)駐各地市開展省級(jí)環(huán)保督察“回頭看”，指出各地市存在諸多環(huán)保問題，且整改方案執(zhí)行力度較弱，甚至“表面整改”“虛假整改”，要求各地市重新統(tǒng)籌環(huán)境質(zhì)量改善工作，切實(shí)落實(shí)具體整改方案。

不過，以上兩輪環(huán)保督察均未對(duì)焦化行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。第一輪中央環(huán)保督察開啟后，華北地區(qū)開工率大幅下滑，從80.5%滑落至68.9%，顯著低于全國同期開工率，但隨著環(huán)保督察的結(jié)束，華北地區(qū)開工率快速上升，最高時(shí)期達(dá)85.4%，大幅高于全國同期開工率。山西省省級(jí)環(huán)保督察開啟后，華北地區(qū)焦化廠開工率同樣出現(xiàn)下滑，從86.6%下降至75.5%，隨后同樣伴隨環(huán)保督察的結(jié)束略有反彈。因此，以上兩輪環(huán)保督察實(shí)際上對(duì)焦化行業(yè)的長期影響甚微，僅僅在督察期間降低了焦炭產(chǎn)量，而主產(chǎn)區(qū)開工率均隨著督察的結(jié)束開始回升，并未真正做到整改落實(shí)。

而對(duì)比本次環(huán)保督察與往年歷次環(huán)保督察，可以從督察組的反饋文件中略見端倪。本次督察力度較往次有增無減，且更加細(xì)致入微，不單單是對(duì)整體環(huán)境污染情況和環(huán)保整改態(tài)度進(jìn)行了檢查與反饋，而且特別點(diǎn)名批評(píng)山西省焦化行業(yè)產(chǎn)能與污染方面的突出問題，將山西省焦化行業(yè)定為各行業(yè)污染治理不利的典型。

由生態(tài)環(huán)境部每月公布的168個(gè)重點(diǎn)城市空氣質(zhì)量排名可知，2018年全年，山西省共有6個(gè)地級(jí)市名列空氣質(zhì)量最差的20個(gè)城市之列，且焦炭產(chǎn)量大市臨汾位居倒數(shù)第一。2019年一季度，山西省仍有5個(gè)地級(jí)市名列空氣質(zhì)量最差的20個(gè)城市之列，臨汾仍舊排名倒數(shù)第一。在國家號(hào)召打贏“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”的基調(diào)下，山西省多地市空氣質(zhì)量卻連連倒數(shù)甚至墊底。今年4月30日，生態(tài)環(huán)境部將山西八地市列入大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)城市，將嚴(yán)格開展空氣質(zhì)量治理，尤其針對(duì)污染嚴(yán)重的焦化行業(yè)。今年為新中國成立70周年，環(huán)保議題是本年的重中之重，本次督察整改力度預(yù)計(jì)較歷次將更大，或改善山西省焦化行業(yè)存在多年的環(huán)保問題。

B山西焦化現(xiàn)狀

焦炭產(chǎn)能過剩。截至2017年年底，山西省共有焦化企業(yè)105家，焦炭產(chǎn)能12598萬噸；至2018年年底，山西省焦化企業(yè)增至114家，企業(yè)規(guī)模增加9家，焦炭產(chǎn)能增至13842萬噸，產(chǎn)能規(guī)模增長9.9%。

2017年山西焦炭產(chǎn)量8383萬噸，產(chǎn)能利用率66.5%；2018年焦炭產(chǎn)量9256萬噸，同比增長10.4%，產(chǎn)能利用率66.9%，仍然維持在較低水平。在國家環(huán)保限產(chǎn)和焦化行業(yè)去產(chǎn)能的背景下，山西焦炭產(chǎn)量卻持續(xù)大幅增長，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，近三分之一的產(chǎn)能屬于無效產(chǎn)能或無法投入生產(chǎn)的產(chǎn)能。

根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，京津冀及周邊地區(qū)實(shí)施“以鋼定焦”，力爭2020年煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右。以此計(jì)算，山西省太原、陽泉、長治和晉城四市焦炭產(chǎn)量與生鐵產(chǎn)量比值遠(yuǎn)超0.4，若嚴(yán)格實(shí)施“以鋼定焦”，則退出焦炭產(chǎn)能將超過2600萬噸，但該政策的具體執(zhí)行情況，還需等待具體方案的出臺(tái)。

產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡。分地區(qū)看，焦炭產(chǎn)能布局較為分散，全省焦化企業(yè)分布在八地市。其中，呂梁、臨汾和長治三地市分別擁有焦化企業(yè)26家、23家和21家，焦炭產(chǎn)能3422萬噸、2435萬噸和2296萬噸，產(chǎn)能占比24.7%、17.6%和16.6%；運(yùn)城、太原和晉中焦化產(chǎn)能相當(dāng)，忻州和晉城也有少部分焦化企業(yè)。

分爐型看，炭化室高度4.3米焦?fàn)t的焦炭產(chǎn)能占比高達(dá)66.2%，完全使用或部分使用炭化室高度4.3米焦?fàn)t的焦化企業(yè)占比高達(dá)76.3%。分焦?fàn)t工藝看，69.3%的焦化企業(yè)采用搗固焦?fàn)t，其焦炭產(chǎn)能占比達(dá)65.8%；13.2%的焦化企業(yè)采用頂裝焦?fàn)t，其焦炭產(chǎn)能占比為18.4%；其余部分為熱回收焦?fàn)t。分熄焦工藝看，90.4%的焦化企業(yè)采用濕熄工藝，其焦炭產(chǎn)能占比達(dá)81.3%；3.5%的焦化企業(yè)采用干熄工藝，其焦炭產(chǎn)能占比為6.3%；其余企業(yè)兩種工藝均有使用。

由工信部于2014年修訂的《焦化行業(yè)準(zhǔn)入條件》可知，新建搗固焦?fàn)t炭化室高度需大于等于5.5米，頂裝焦?fàn)t炭化室高度需大于等于6米，且多建議采用干熄工藝進(jìn)行熄焦。對(duì)比準(zhǔn)入條件及現(xiàn)狀，山西省焦化行業(yè)存在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不合理和落后生產(chǎn)工藝占比較高的問題，多數(shù)產(chǎn)能仍是以炭化室高度4.3米的搗固焦?fàn)t為主，且絕大部分采用濕熄工藝。《山西省焦化產(chǎn)業(yè)布局意見》指出，將在全省建立12個(gè)規(guī)模超500萬噸的重點(diǎn)焦化園區(qū)，并要求新投產(chǎn)焦?fàn)t炭化室高度需大于6米，未來將集中焦化行業(yè)產(chǎn)能并提高焦企生產(chǎn)水平。

污染排放超標(biāo)。大氣污染方面，焦化行業(yè)是重點(diǎn)污染行業(yè)?！洞蜈A藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》要求推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)污染治理升級(jí)改造，提出重點(diǎn)區(qū)域二氧化硫、氮氧化物、顆粒物、揮發(fā)性有機(jī)物（VOCs）全面執(zhí)行大氣污染物特別排放限值標(biāo)準(zhǔn)。山西省要求于今年10月前對(duì)所有焦化企業(yè)完成改造以符合此特別排放標(biāo)準(zhǔn)，呂梁市要求于今年6月前對(duì)所有焦化企業(yè)完成改造以符合此特別排放標(biāo)準(zhǔn)。

水源污染方面，焦化行業(yè)也是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。由于絕大多數(shù)焦企采用濕熄工藝，焦企廢水未經(jīng)處理直接熄焦的情況較為普遍，熄焦水超標(biāo)問題十分突出。

C焦企改革展望

環(huán)保高壓推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。借助此次環(huán)保督察，山西焦化行業(yè)有望迎來新一輪改革。此次督察的力度與影響較前幾次明顯增大，尤其針對(duì)焦化行業(yè)，督察組直接點(diǎn)名指出其產(chǎn)能擴(kuò)張和污染超標(biāo)問題。

根據(jù)《山西省焦化產(chǎn)業(yè)打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施方案》要求，至2020年山西省炭化室高度5.5米以上的焦?fàn)t占比要提高到50%以上。山西雖是焦炭生產(chǎn)大省，但產(chǎn)業(yè)水平仍舊落后，產(chǎn)能利用率低于全國平均水平，5.5米以上焦?fàn)t占比同樣低于全國平均水平，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化空間巨大，而且污染超標(biāo)嚴(yán)重，山西省委、省政府也曾多次表態(tài)將利用環(huán)保倒逼改革。因此，本次督察整改方案或成為政府整治焦化行業(yè)進(jìn)行改革的利器，本次整改方案的實(shí)施和執(zhí)行力度將強(qiáng)于歷次，山西焦化行業(yè)有望迎來變革。

實(shí)際供應(yīng)有望收縮。從產(chǎn)能去化上分析，2018年山西焦炭產(chǎn)能13842萬噸，全國焦炭產(chǎn)能56206萬噸，山西產(chǎn)能占比達(dá)24.6%。按照《焦化行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃綱要》，單單山西省去產(chǎn)能任務(wù)就超1200萬噸，加之山西4.3米焦?fàn)t占比（66.2%）遠(yuǎn)高于全國水平（48.1%），若要嚴(yán)格達(dá)成規(guī)劃要求，則山西省產(chǎn)能淘汰將達(dá)到1695萬噸。

除了4.3米以下焦?fàn)t產(chǎn)能淘汰以外，去年“秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案”還明確要求晉中、運(yùn)城、臨汾和呂梁對(duì)焦化產(chǎn)能進(jìn)行縮減，雖然今年的行動(dòng)方案還未公布，但在環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的背景下本年度目標(biāo)大概率只增不減，據(jù)此推算今年山西焦化產(chǎn)能還需縮減約410萬噸。

從具體產(chǎn)量上分析，2017年山西焦炭產(chǎn)量8383萬噸，全國焦炭產(chǎn)量43143萬噸，山西產(chǎn)量占比19.4%；2018年山西焦炭產(chǎn)量9256萬噸，同比增長達(dá)10.4%，全國焦炭產(chǎn)量43820萬噸，同比增長僅1.6%，山西增速遠(yuǎn)高于全國增速，山西產(chǎn)量占比升高至21.1%。若按照規(guī)劃山西省產(chǎn)量保持零增長或低增長，則全國產(chǎn)量也將有效下降。受制于國家特別排放限值標(biāo)準(zhǔn)，呂梁將于本月末完成焦化企業(yè)改造，山西全省將于10月前完成焦化企業(yè)改造，屆時(shí)或降低焦企開工率5%左右。

另外，為達(dá)到對(duì)污染物排放控制，尤其是對(duì)水源污染物排放控制的目的，現(xiàn)有焦化企業(yè)需安裝脫硫脫硝裝置和進(jìn)行干熄熄焦工藝改造。據(jù)粗略計(jì)算，干熄熄焦改造投入成本較大，產(chǎn)能在100萬噸以下的小型焦企不具備干熄熄焦工藝改造的經(jīng)濟(jì)性，而山西省干熄熄焦工藝占比極低，若嚴(yán)格要求執(zhí)行改造，則將大范圍影響焦炭供給。

D行情研判

今年以來，焦炭供需面的主要矛盾集中在供給端的長期寬松上?；谝陨戏治?，不論從行業(yè)自身現(xiàn)狀，還是山西政府層面，本次環(huán)保督察與整改效果大概率將強(qiáng)于以往，加之今年恰逢新中國成立70周年，環(huán)保議題又曾在兩會(huì)期間熱議，此輪督察整改方案或?qū)⒂诒驹碌谆蛳略轮醒?，屆時(shí)焦炭供應(yīng)或受到壓制，供給拐點(diǎn)將出現(xiàn)。需求方面，唐山二三季度限產(chǎn)不及文件預(yù)期，且北方多處產(chǎn)能置換鋼廠近期逐步投產(chǎn)，短期內(nèi)焦炭需求或有波動(dòng)，但整體將趨于穩(wěn)定。在山西焦化行業(yè)大概率落實(shí)整改措施的基礎(chǔ)上，中長期焦炭價(jià)格中樞或上移。

風(fēng)險(xiǎn)方面，考慮到歷來焦化企業(yè)進(jìn)行環(huán)保限產(chǎn)與產(chǎn)能優(yōu)化的意愿較弱，且下游鋼材市場即將進(jìn)入淡季，煉鋼利潤會(huì)有所下滑，屆時(shí)將再次向焦企施壓尋求利潤，焦化行業(yè)改革仍將存在一定阻力。

策略方面，目前焦化利潤開始轉(zhuǎn)好，安全邊際有所擴(kuò)大。整改方案將于下月中旬前公布，呂梁焦企將于本月末完成改造以符合國家特別排放限值標(biāo)準(zhǔn)，焦炭供給存在收縮預(yù)期。可逢低單邊做多焦炭，或持有買焦炭賣焦煤的套利組合。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。