市場人士：鐵合金價(jià)格近期將高位徘徊

2017—2018年，由于下游鋼市逐步從虧損到明顯盈利，鐵合金行業(yè)利潤空間可觀。整體來看，下游鋼鐵行業(yè)在整體利潤恢復(fù)的過程中，對鐵合金的需求整體維持平穩(wěn)，在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配過程中，作為上游原料的鐵合金價(jià)格也得以抬升。與此同時(shí)，環(huán)保壓力常態(tài)化存在，不確定因素正在增加。2019年硅鐵、錳硅市場有什么新變化，黑色產(chǎn)業(yè)未來又將何去何從？在此背景下，金石期貨于3月16日在安陽舉行2019年鐵合金期現(xiàn)結(jié)合研討會(huì)。研討會(huì)由金石期貨安陽營業(yè)部主辦，鄭商所支持。來自安陽及周邊地區(qū)的鐵合金現(xiàn)貨企業(yè)人士及投資者近200人參加了研討會(huì)。

在研討會(huì)上，鄭商所非農(nóng)產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人就鐵合金期貨規(guī)則、制度和近期規(guī)則修改以及運(yùn)行情況進(jìn)行了介紹。他列舉相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)表示，2019年以來，硅鐵期貨日均成交6.8萬手，日均持倉11.8萬手；錳硅期貨日均成交9.5萬手，日均持倉14.6萬手。法人成交、持倉占比穩(wěn)步提高，參與結(jié)構(gòu)更加豐富，實(shí)現(xiàn)合金企業(yè)、貿(mào)易商、鋼廠、機(jī)構(gòu)種類全覆蓋。且法人持倉占比趨于穩(wěn)定，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能良好：硅鐵期貨與河北貿(mào)易商價(jià)格相關(guān)系數(shù)為0.912；錳硅期貨與江蘇貿(mào)易商價(jià)格相關(guān)系數(shù)為0.959。與此同時(shí)，積累了成功的交割經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，SF2018年累計(jì)交割量（含期轉(zhuǎn)現(xiàn)）56420噸；SF1901合約累計(jì)交割量（含期轉(zhuǎn)現(xiàn)）23240噸。

業(yè)內(nèi)人士亓文峰分析，硅錳合金2019年第一輪漲價(jià)是因?yàn)樾枨笙鄬Ψ€(wěn)定，供應(yīng)階段性錯(cuò)配。他表示，2019年宏觀鋼材表象需求被認(rèn)為產(chǎn)量下滑3%左右，但實(shí)際市場需求爭論不一，房產(chǎn)下滑，基建托底。展望2019年4、5月份和下半年鐵合金市場，亓文峰表示，4、5月份有寧夏2萬噸以下爐型的“一刀切”和內(nèi)蒙古“限電”的真實(shí)預(yù)期存在，鐵合金價(jià)格有望高位徘徊，而隨著環(huán)保力度的越來越強(qiáng)，不排除有進(jìn)一步走高的預(yù)期。下半年，隨著價(jià)格高位區(qū)間，南方鐵合金廠會(huì)迅速加入開爐大軍，價(jià)格會(huì)有進(jìn)一步下跌的預(yù)期。“未來鐵合金走勢將維持平穩(wěn)—上漲—平穩(wěn)—下跌的預(yù)判走勢，未來鐵合金維持6500—8300區(qū)間運(yùn)行（鐵合金廠出廠價(jià)）。”亓文峰說。

上海鴻凱投資鐵合金研究員樊海政在“硅鐵期現(xiàn)市場分析以及后市展望”的主題演講中表示，硅鐵基本面可以概況為高庫存、低利潤、穩(wěn)需求。庫存是硅鐵上行的主要壓力，成本剛性支撐使硅鐵下跌空間有限，宏觀方面的不確定性以及突發(fā)的利好消息短期擾動(dòng)市場，圍繞寬幅區(qū)間波動(dòng)，短期建議暫觀望，長期來講，供應(yīng)的壓力環(huán)比減輕，低利潤不可持續(xù)，只要宏觀預(yù)期不轉(zhuǎn)差，可以逢低做多。

安陽鋼鐵期貨部主任管先軍在主題發(fā)言中將企業(yè)鐵合金套期保值分為鋼廠、鐵合金廠、貿(mào)易商三類。其中，鋼廠鐵合金套期保值分為：賣出套保包括庫存量——庫存消耗時(shí)平倉對沖，規(guī)避市場下跌庫存減值風(fēng)險(xiǎn)；鋼招未入庫量——交貨時(shí)價(jià)格隨行就市，規(guī)避市場下跌風(fēng)險(xiǎn)。而買入套保包括預(yù)期采購量——采購現(xiàn)貨時(shí)平倉對沖或交割接貨，規(guī)避市場上漲風(fēng)險(xiǎn)；鋼材鎖價(jià)訂單對應(yīng)的采購量——鎖定訂單效益，規(guī)避原料上漲風(fēng)險(xiǎn)；期貨端鎖定鋼廠利潤時(shí)的對應(yīng)量——完成或超額完成年度利潤目標(biāo)。

鐵合金廠鐵合金套期保值分為：賣出套保包括庫存量——鎖定庫存售價(jià)，規(guī)避市場下跌風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)期銷量——鎖定未鎖價(jià)的預(yù)期銷量的售價(jià)，規(guī)避市場下跌風(fēng)險(xiǎn)。而買入套保則包括鎖價(jià)訂單量——價(jià)格隨行就市銷售，規(guī)避市場上漲風(fēng)險(xiǎn)；欠產(chǎn)合同量——補(bǔ)交合同量。

貿(mào)易商鐵合金套期保值分為：賣出套保包括庫存——鎖定庫存售價(jià)，規(guī)避市場下跌風(fēng)險(xiǎn)；鎖價(jià)采購未入庫量——上游鎖價(jià)未交貨但下游未鎖價(jià)，規(guī)避市場下跌風(fēng)險(xiǎn)。而買入套保包括鎖價(jià)訂單量——訂單下游鎖價(jià)上游未鎖價(jià)，規(guī)避市場上漲風(fēng)險(xiǎn)；欠采購合同量——已銷售但采購困難，補(bǔ)充合同量；增加庫存——規(guī)避現(xiàn)貨資源緊張，價(jià)格上漲，增加效益。

管先軍認(rèn)為，企業(yè)在鐵合金套保策略上應(yīng)遵從四項(xiàng)操作原則：一是基本面分析原則，即分析宏觀、行業(yè)、產(chǎn)業(yè)對合金供求關(guān)系的影響，主要影響中長期趨勢。但當(dāng)下的市場情緒以及突發(fā)的政治、政策、自然等因素對當(dāng)下趨勢影響更大；二是趨勢一致原則，即黑色系各品種價(jià)格走勢基本一致，必須關(guān)注行業(yè)領(lǐng)頭品種螺紋鋼走勢。當(dāng)螺紋鋼出現(xiàn)趨勢性行情或合金走勢與螺紋鋼走勢背離時(shí)將出現(xiàn)操作機(jī)會(huì)；三是利潤均衡原則，即黑色系各品種同處一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，利潤率應(yīng)維持相對均衡，一旦偏離度較大且持續(xù)一定時(shí)間，市場的力量必將使其恢復(fù)到利潤相對均衡的狀態(tài)；四是成本支撐原則，即價(jià)格跌破或接近行業(yè)成本平均線，高成本合金廠將會(huì)減產(chǎn)或停產(chǎn)，供求關(guān)系改變，將是買入套保機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。