盡管受經(jīng)濟(jì)下行壓力,以及需求端弱化影響,市場普遍認(rèn)為未來兩年煤價(jià)可能會有小幅下滑,但是由于供暖季需求旺盛,以及春節(jié)放假因素,煤價(jià)短期支撐力較強(qiáng),這為煤炭股交易性行情帶來契機(jī)。
價(jià)格短期有支撐
云煤能源、美錦能源、永泰能源攜手漲停,紅陽能源、陜西黑貓、開灤股份漲幅均超過3%……截至昨日收盤,中信煤炭板塊大漲1.72%,在全部一級行業(yè)中漲幅居首,成分股中除ST云維等少數(shù)幾只股票外,絕大多數(shù)股票收出紅盤。
需求方面,寒冷天氣促電廠耗煤維持高位,電廠煤炭庫存去化延續(xù)。上周六大電廠周平均日耗煤漲至77.7萬噸,周環(huán)比下跌1.5萬噸,電廠煤炭平均庫存可用天數(shù)降至17.7天,周環(huán)比下降0.8天。
價(jià)格方面,港口煤價(jià)格受貿(mào)易商基于悲觀預(yù)期加速清庫存、低價(jià)出貨影響重現(xiàn)頹勢,坑口煤、港口煤走勢分化,坑口煤在銷售好轉(zhuǎn)、產(chǎn)量減少的綜合影響下繼續(xù)上漲。
根據(jù)華創(chuàng)證券預(yù)測,近期東部新一輪的降溫將驅(qū)動日耗邊際有所增加。假設(shè)下周六大電廠庫存煤按照過去三周的均值100萬噸的幅度去化,屆時(shí)六大電廠庫存將下滑至1275萬噸的水平。
另外,臨近春節(jié)放假,導(dǎo)致煤炭供應(yīng)減少。平安證券分析,接下來日耗維持當(dāng)前水平,部分電廠補(bǔ)庫、陜北煤炭供應(yīng)下降支撐動力煤價(jià)格;山東、河南等地區(qū)焦煤受到安監(jiān)檢查,影響供應(yīng)。建議繼續(xù)關(guān)注低估值動力煤、焦煤焦炭公司。
景氣預(yù)期偏弱
近期,安檢力度不斷升級,供應(yīng)收縮疊加需求旺盛有望加快庫存消解。近期板塊估值有所回升,但總體而言仍處于歷史底部;而此前不少煤炭股破凈已經(jīng)反映過于悲觀預(yù)期。在此背景下,招商證券認(rèn)為,進(jìn)入2019年,宏觀層面陸續(xù)有利好政策出臺,行業(yè)基本面也在加快改觀,不過后續(xù)行業(yè)性機(jī)會仍需等待較大催化劑。
整體來看,2018年煤企受益于高煤價(jià),盈利能力得到提升,但是高資產(chǎn)負(fù)債率仍是煤企長期面臨的主要問題,修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)長期過程,并且需要煤價(jià)處于一個(gè)相對穩(wěn)定并且較高的水平,這也和長協(xié)占比越來越高的趨勢相吻合,在這種趨勢下,未來煤價(jià)的波動性會逐漸減小,未簽訂長協(xié)的市場價(jià)大概率會圍繞長協(xié)價(jià)波動。
長期來看,華融證券認(rèn)為,未來兩年煤價(jià)可能會有小幅下滑,但是由于供需缺口較小,可以通過調(diào)節(jié)進(jìn)口煤數(shù)量將煤炭供需控制在緊平衡水平,預(yù)測未來煤價(jià)會逐步回歸到發(fā)改委定的535元/噸的區(qū)間,也就是現(xiàn)在大多電廠的長協(xié)區(qū)間,下降幅度在10%以內(nèi)。
此外,焦煤的下游鋼鐵受到房地產(chǎn)和基建影響較大,受到經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響,2019年房地產(chǎn)增速也會相對放緩,因此總的來看,2019年更多的是一個(gè)修復(fù)期,不會出現(xiàn)需求暴增或者大幅上漲的情況。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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