國泰君安同期論壇：國泰君安期貨黑色專場沙龍

2018年11月15日，黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會暨我的鋼鐵網(wǎng)鐵礦·煤焦年會在廈門香格里拉大酒店盛大召開。本屆年會將會舉行三天，15日下午同期活動——國泰君安同期論壇：“國泰君安期貨黑色專場沙龍”順利召開。

國泰君安期貨鐵礦石高級分析師馬亮首先在本次同期活動上就鐵礦石發(fā)表了精彩演講。

馬亮首先指出了總量矛盾對鐵礦形成長期制約，認為鐵礦石長期弱勢的原因來源于現(xiàn)實和預(yù)期兩方面。現(xiàn)實方面主要來自于靜態(tài)的存量壓力，鐵礦石長年來供過于求；預(yù)期方面主要來自于對于未來動態(tài)供需的悲觀。

同時，他指出2018年鐵礦石持倉量及成交活躍度大幅下降，根本的原因就在于從動態(tài)的供需兩端看不到能從根本上扭轉(zhuǎn)供需格局或是消化存量壓力的可能。國內(nèi)生鐵產(chǎn)量基本見頂，可能的解決途徑集中在供給端，供給端若能出現(xiàn)主動調(diào)整改善動態(tài)供需關(guān)系，消化存量壓力，才能在根本上解決鐵礦石的供需矛盾。

最后，他認為近期鐵礦價格的反彈主要來自于供需的邊際改善，但鐵礦供需邊際上的改善已經(jīng)接近尾聲，短期的邊際改善較難看到長時間持續(xù)的可能。

隨后，國泰君安風(fēng)險管理有限公司產(chǎn)品經(jīng)理宋羽就場外期權(quán)在黑色品種上的實戰(zhàn)案例進行了分享，對于期權(quán)應(yīng)用，他分享了“低成本實現(xiàn)長期單邊效果的三腿組合”、“窄幅震蕩下頭寸增益的賣出跨式”以及“提高套利資金效率的同/跨品種期權(quán)”三種方法。

關(guān)于螺紋，國泰君安期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究總監(jiān)劉秋平也在本次論壇發(fā)表了精彩的見解，她首先指出了供給側(cè)改革對黑色行業(yè)起到的催化作用，不僅催化了期現(xiàn)價格的拐點，同時也催化了期現(xiàn)利潤的拐點以及鋼企利潤的拐點。

不過隨后劉秋平也從環(huán)保限產(chǎn)政策、日均粗鋼產(chǎn)量、五大鋼鐵品種產(chǎn)量角度出發(fā)分析了供給側(cè)改革松動預(yù)期愈演愈烈，并進行了價格下跌通道邏輯推演，認為會經(jīng)歷現(xiàn)貨價格抵抗頑強、期現(xiàn)同步下跌、鋼廠減產(chǎn)，原料下跌、原料跌無可跌四個階段。

劉秋平指出螺紋始終是跟時間賽跑的游戲，1901合約是否會進入第三階段（期現(xiàn)同步下跌、鋼廠減產(chǎn)）和第四階段（原料跌無可跌），將會受到限產(chǎn)執(zhí)行、鋼企產(chǎn)量、庫存累積和下游需求等多方面因素的影響。

最后，國泰君安期貨煤焦高級分析師金韜發(fā)表了精彩演講，對于煤焦，他認為，短期焦化廠的低庫存支撐著焦炭現(xiàn)貨，但焦化利潤過高，鋼廠又有博弈籌碼，焦炭現(xiàn)貨下行壓力出現(xiàn)。在市場看不到焦化產(chǎn)能的快速退出，產(chǎn)量迅速下滑的情況下，焦炭的頂部區(qū)間已經(jīng)明確。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。