中國(guó)證券報(bào)：人民幣企穩(wěn)有底氣

隨著人民幣兌美元中間價(jià)跌破6.95，在、離岸人民幣即期價(jià)雙雙跌破6.96，重要心理關(guān)口近在咫尺，引發(fā)部分人士對(duì)人民幣“破7”的擔(dān)憂。事實(shí)上，盡管當(dāng)前外部環(huán)境相對(duì)復(fù)雜，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，我國(guó)外匯市場(chǎng)始終保持穩(wěn)定，尤其10月以來(lái)，人民幣兌美元走勢(shì)緩中趨穩(wěn)，逆周期調(diào)控已見到成效。結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、政策預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)人民幣無(wú)大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)的判斷基本達(dá)成共識(shí)。

　　人民幣匯率企穩(wěn)的底氣來(lái)自何方？綜合專家觀點(diǎn)來(lái)看，主要源于以下三方面的支撐。

　　首先是外部環(huán)境方面，作為影響本輪人民幣貶值的主要因素，美元漲勢(shì)能否延續(xù)存疑。一方面，美元指數(shù)升破96關(guān)口已基本反映了美聯(lián)儲(chǔ)“加息+縮表”預(yù)期，緊縮貨幣政策對(duì)美元的提振作用已較有限；另一方面，高利率環(huán)境下美國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)正在累積，未來(lái)美元指數(shù)有一定的回落壓力。此外，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策收縮節(jié)奏及英國(guó)脫歐進(jìn)展等，均可能對(duì)美元構(gòu)成擾動(dòng)。

　　其次，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，應(yīng)對(duì)外部沖擊的基礎(chǔ)較為牢固。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)、逐漸顯效，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期進(jìn)一步改善，人民幣匯率企穩(wěn)的基礎(chǔ)將更牢固，這也是最核心最關(guān)鍵的決定性因素。

　　今年前三季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.7%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、物價(jià)、國(guó)際收支等主要指標(biāo)都繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，在世界范圍內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍相對(duì)優(yōu)秀，今年全年中國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)6.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)無(wú)懸念。

　　結(jié)合近期監(jiān)管層出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，隨著“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)，“基建+減稅”積極財(cái)政加強(qiáng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“防風(fēng)險(xiǎn)”的雙重底線有望持續(xù)鞏固。同時(shí)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將進(jìn)一步深化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

　　第三，盡管今年以來(lái)外部環(huán)境復(fù)雜性明顯上升，但我國(guó)國(guó)際收支延續(xù)基本平衡格局，跨境資本流動(dòng)保持總體穩(wěn)定。同時(shí)，為防止外匯市場(chǎng)的順周期行為、防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門有序重啟部分宏觀審慎管理，保持對(duì)外匯違法違規(guī)的高壓打擊態(tài)勢(shì)，有力地維護(hù)了外匯市場(chǎng)和人民幣匯率的穩(wěn)定。

　　8月以來(lái)，監(jiān)管層加強(qiáng)了人民幣匯率逆周期宏觀審慎管理力度，如將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率上調(diào)至20%、重啟逆周期因子及發(fā)行美元主權(quán)債券、離岸央行票據(jù)等；結(jié)合9月外匯占款環(huán)比減少1194億元等數(shù)據(jù)看，不排除央行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)的可能。監(jiān)管層還表示，仍有足夠的政策工具保持匯率穩(wěn)定。

　　值得一提的是，在資本市場(chǎng)有序擴(kuò)大對(duì)外開放的背景下，隨著人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)，市場(chǎng)主體更加理性，對(duì)匯率雙向波動(dòng)的適應(yīng)度將進(jìn)一步提升。此外，恰如業(yè)內(nèi)人士所言，通過(guò)適度增加匯率波動(dòng)率，在一定區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)匯率的雙向波動(dòng)，也可以有效防止貶值預(yù)期的形成，這更符合“保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的基調(diào)。

　　總的來(lái)看，盡管短期外部環(huán)境變化對(duì)我國(guó)外匯供求形勢(shì)仍有一定影響，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)不變，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)匯率的政策措施仍值得期待，人民幣匯率大概率將持穩(wěn)運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。