鐵礦石迎來階段性做多機(jī)會(huì)

7月末以來鐵礦石價(jià)格沖高回落，其間一度因鐵路維修暫停招標(biāo)的消息而大幅上漲，而后隨著力拓否認(rèn)對(duì)供應(yīng)的影響，礦價(jià)漲勢(shì)中止且逐步回落。不過，由于四大礦中除淡水河谷以外的其他礦山下半年供應(yīng)新增規(guī)模較小，且考慮到鋼廠對(duì)中高品位鐵礦的結(jié)構(gòu)性需求可能因限產(chǎn)而繼續(xù)改善，整體上投資者不宜過度悲觀。
　　庫存持續(xù)下降
　　根據(jù)此前主要礦山披露的信息來看，年內(nèi)鐵礦石供應(yīng)端擴(kuò)張壓力將有所減弱。由于除淡水河谷以外的另外三大礦山在年內(nèi)供應(yīng)增量較小，三季度四大礦合計(jì)產(chǎn)量同比環(huán)比增速或降至5.5%和2.5%附近。對(duì)于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中唯一一個(gè)缺乏供給側(cè)改革支撐的品種而言，供應(yīng)增速放緩顯然意味著價(jià)格壓力的減輕。
　　事實(shí)上，年初不斷創(chuàng)出歷史新高的港口鐵礦石庫存，在3月以后隨著上一輪采暖季限產(chǎn)的結(jié)束就已經(jīng)見頂，而近期更是開始出現(xiàn)加速收縮——目前已降至1.5億噸以下，為今年1月下旬以來的最低水平。
　　強(qiáng)支撐仍存
　　下游市場(chǎng)各環(huán)節(jié)庫存在傳統(tǒng)淡季并未明顯累積。最新數(shù)據(jù)顯示，建材鋼廠成品庫存僅較7月末增加1.58萬噸至212.56萬噸，較去年同期低約10萬噸；鋼材社會(huì)庫存較7月末環(huán)比增加13萬噸至1004.18萬噸，較去年同期高57萬噸。同時(shí)，中鋼協(xié)公布的8月上旬重點(diǎn)鋼廠成品庫存較去年同期減少28萬噸至1194萬噸。而終端市場(chǎng)上逐步來臨的傳統(tǒng)需求旺季將繼續(xù)令鋼材市場(chǎng)處于相對(duì)緊張的狀態(tài)，這也繼續(xù)促使鋼廠保持高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)而維持鋼廠對(duì)礦的消耗——甚至可能在下一輪采暖季限產(chǎn)中推高對(duì)中高品位鐵礦的結(jié)構(gòu)性需求。
　　需求方面，考慮到今年以來各地鋼廠就不斷處于各種環(huán)保檢查狀態(tài)之下，這或許意味著限產(chǎn)季對(duì)鐵礦石需求的壓縮空間不會(huì)太大。從樣本高爐生產(chǎn)情況來看，最新一期的247家鋼廠高爐開工率同比下降11.27%至78.86%，產(chǎn)能利用率同比下降8.37%至79.24%；139家鋼廠高爐開工率同比下降10.77%至66.44%，較去年以來的最低水平高4.56%，產(chǎn)能利用率較去年同期下降8.33%至76.41；139家鋼廠剔除落后產(chǎn)能后的產(chǎn)能利用率較去年同期下降8.26%至82.91%，較去年以來的最低水平高5.7%。如果今年的采暖季限產(chǎn)不會(huì)導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)低于去年同期水平，那么這意味著鋼廠對(duì)鐵礦石需求從當(dāng)前水平上繼續(xù)收縮的空間較為有限。換句話來說，今年常態(tài)化的環(huán)保檢查和限產(chǎn)，將削弱后市即將到來的采暖季限產(chǎn)政策對(duì)鐵礦石整體需求造成的負(fù)面影響。
　　限產(chǎn)影響有限
　　綜上所述，盡管鐵礦石需求持續(xù)受到下游供給側(cè)改革及環(huán)保限產(chǎn)的制約，但鑒于目前下游高爐開工已經(jīng)處于較低水平，這可能削弱后市采暖季限產(chǎn)對(duì)鐵礦石整體需求的負(fù)面影響，同時(shí)進(jìn)一步提升鋼廠對(duì)中高品位鐵礦石的結(jié)構(gòu)性需求。因此，整體而言，由于供應(yīng)壓力階段性減輕，且需求收縮空間有限，鐵礦石價(jià)格支撐有望逐步加強(qiáng)。建議做多鐵礦石1901合約，分三至四次建倉，入場(chǎng)點(diǎn)位470—480元/噸，止損位450元/噸，第一目標(biāo)位520元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。