項目加碼 基建投資再發(fā)力

繼國家發(fā)展改革委重啟城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃審批工作后，近期廣東等地加碼基建投資。專家認為，基建有望再度成為穩(wěn)增長重要工具，強調(diào)“補短板、區(qū)域均衡發(fā)展”將成為新特征。隨著萬億元基建投資蓄勢待發(fā)、財政支出明顯加快、地方債發(fā)行提速，政府和社會資本合作（PPP）迎來新一輪發(fā)展，基建投資有望見底回升，后續(xù)穩(wěn)基建政策有望持續(xù)出臺。

項目批復提速

近期，基建項目審批提速跡象顯現(xiàn)。據(jù)國家發(fā)改委最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月，發(fā)改委共審批核準固定資產(chǎn)投資項目17個，總投資776.9億元。

曾一度停滯的城市軌道交通規(guī)劃審批近期開始重啟。一位產(chǎn)業(yè)專家認為，在整個“十三五”期間，鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資總額有望維持在年均8000億元的高位水平。預計“十三五”期間城市軌道交通建設(shè)將迎來爆發(fā)性增長，到2020年，全國城軌運營里程有望達到8000公里，在“十二五”末存量基礎(chǔ)上翻番，帶動城市軌道交通總投資有望達3.5萬億元。

廣東、湖北、青海、福建等地推出基建補短板工程包及投資計劃。“基建有望再度成為穩(wěn)增長主要工具，下半年投資項目批復有望提速。”海通證券分析師杜市偉認為，在防風險、去杠桿大原則下，政策并非“全面寬松”。未來基建大概率是重點區(qū)域和重點領(lǐng)域政策發(fā)力，如中西部基建是政策確定性相對較高的區(qū)域。

華寶基金副總經(jīng)理李慧勇表示，當前，外部形勢復雜多變，經(jīng)濟面臨新的壓力，在這種情況下重啟基建工具是順理成章的。“十三五”期間，基建將進入常態(tài)化增長，尤其是技術(shù)創(chuàng)新、東西部區(qū)域補短板項目會有大踏步增長。從總量看，去年基建規(guī)模為17萬億元；今年按照10%的增速計算，將達18萬億元左右。

融資環(huán)境明顯改善

近期，從積極財政政策信號不斷釋放，到信用債投資、資管新規(guī)配套細則邊際放松，再到有關(guān)部門連續(xù)發(fā)文，一系列舉措為基建融資“通渠引水”。

按照財政部要求，加快專項債券發(fā)行進度。各地至9月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應當主要放在10月份發(fā)行。

作為基建補短板又一重要抓手，PPP有望迎來新發(fā)展。近日印發(fā)的《全國深化“放管服”改革轉(zhuǎn)變政府職能電視電話會議重點任務分工方案》明確，2018年底前，由司法部、發(fā)改委和財政部負責制定出臺基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務領(lǐng)域政府和社會資本合作條例。

數(shù)據(jù)顯示，2018年財政預算中地方政府專項債務新增限額為1.35萬億元，考慮到償還原有債務和2017年限額范圍內(nèi)未發(fā)行的約1.12萬億元空間，下半年實際可發(fā)行的地方債規(guī)模超萬億元。另據(jù)已上市的地方政府一般債券和專項債券情況看，下半年發(fā)行進度開始有所加快：7月累計發(fā)行一般債券約4919.54億元，專項債券1959億元，均創(chuàng)年內(nèi)單月發(fā)行規(guī)模新高。

國盛證券分析師楊濤認為，財政部要求加快專項債發(fā)行與使用進度，力挺基建穩(wěn)增長意圖明顯。銀保監(jiān)會要求加大基礎(chǔ)設(shè)施補短板金融支持，將進一步疏通金融服務實體經(jīng)濟“最后一公里”。7月新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元已開始顯著增長，較6月多增469億元，基建貸款環(huán)比已有所加速。PPP條例出臺有望給予各參與方穩(wěn)定行業(yè)中長期健康發(fā)展預期，保障公共利益和社會資本方合法權(quán)益，提高民營資本參與意愿。

楊濤認為，政策執(zhí)行正在加快，如鐵路投資預期上調(diào)、發(fā)改委多地調(diào)研、地鐵審批開閘等。在基建企穩(wěn)回升前，預計穩(wěn)基建政策還有望持續(xù)出臺，直到政策效果顯現(xiàn)為止。

安信證券指出，經(jīng)過規(guī)范整頓，PPP逐步走向規(guī)范化、制度化和透明化，整體風險明顯下降，近期已有部分地區(qū)重啟此前停工的PPP項目，優(yōu)質(zhì)規(guī)范的PPP項目或迎來新的發(fā)展機遇。下半年，合規(guī)PPP項目或加快落地，有望助力基建投資企穩(wěn)。

基建投資增速見底

“下半年基建投資將再發(fā)力。”李慧勇認為，目前基建投資增速見底，伴隨著政策支持力度加大、資金到位，基建投資將迎來邊際改善，會呈現(xiàn)月度回升勢頭，預期下半年基建增速將回升到8%-10%左右。

他指出，此輪基建投資不是“大水漫灌”，而是強調(diào)補短板和區(qū)域均衡發(fā)展。一是要更新項目庫，要符合創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享五大發(fā)展理念要求；二是創(chuàng)新金融工具；三是實現(xiàn)均衡發(fā)展；四是促進基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化。

財政部會計標準戰(zhàn)略委員會委員張連起表示，今年國務院安排的地方政府專項債券額度是13500億元，比去年多了5500億元，體現(xiàn)了財政更加積極。

這也意味著，在中高速發(fā)展特別是高質(zhì)量發(fā)展情況下，要更多地把補短板、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)相關(guān)項目啟動起來。此輪發(fā)債不是又一輪刺激，是為實現(xiàn)“六個穩(wěn)”而做出的精準施策、綜合施策，如棚改等這些項目本身的指向就很清晰。

機構(gòu)認為，下半年，財政支持邊際改善，政府性基金支出可能依然較好，專項債明顯擴容，廣義財政支出明顯增加，將會有效緩解基建投資的資金來源緊張問題，基建投資有望底部回升。

中泰證券認為，政策寬松是本輪基建股行情邏輯起點，寬松幅度是決定本輪行情空間的核心，相同政策背景下公司業(yè)績、訂單彈性等基本面因素是決定個股漲幅關(guān)鍵。整體來看，內(nèi)需下滑慣性是超預期的，雖然地產(chǎn)數(shù)據(jù)短期略超預期，但擴內(nèi)需基建先行的節(jié)奏并沒有變。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。