補(bǔ)短板發(fā)力 基建投資有望回升

國家統(tǒng)計(jì)局8月14日公布最新的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，7月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.0%，增速與上月持平；社會消費(fèi)品零售總額30734億元，同比增長8.8%，增速比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。1至7月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）355798億元，同比增長5.5%，增速比上半年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

專家表示，雖然7月投資和消費(fèi)等內(nèi)需數(shù)據(jù)出現(xiàn)放緩，但是一些反映轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了快速增長。展望下階段，需求側(cè)的消費(fèi)和投資都有穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)，尤其是隨著補(bǔ)短板相關(guān)政策落地，基建投資有望企穩(wěn)回升。下半年中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)的基本面不會發(fā)生變化。

投資消費(fèi)增速有所回落

數(shù)據(jù)顯示，7月工業(yè)運(yùn)行比較平穩(wěn)，但是投資和消費(fèi)增速都有所回落。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華表示，社會消費(fèi)品零售總額7月增速回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)，屬于月度之間的正常波動。而5、6、7三個(gè)月月度社會消費(fèi)品零售總額同比增速的波動，和目前消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化有很大關(guān)系。目前，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額已經(jīng)占到全部社會消費(fèi)品零售總額的17.3%，比上年同期上升了3.5個(gè)百分點(diǎn)，說明網(wǎng)上零售影響在加大。今年以來，影響消費(fèi)市場的因素也有變化，例如進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整，以及電商的各種促銷活動等，這些因素對短期消費(fèi)的增長都造成了一些擾動。

投資方面，劉愛華稱，今年以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資從年初兩位數(shù)增長放緩至1至7月的5.7%。一方面，和以前年份的高基數(shù)有很大關(guān)系；另一方面，各地方今年以來加大了對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的合規(guī)性、合理性的審查，對一些PPP項(xiàng)目進(jìn)行了清理規(guī)范，還有環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高，針對基礎(chǔ)設(shè)施投資中出現(xiàn)的一些問題采取了必要措施，長期來看對基礎(chǔ)設(shè)施的高質(zhì)量發(fā)展是有好處的，但是短期來看可能會造成項(xiàng)目的延遲。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，1至7月固定資產(chǎn)投資同比增速較前值回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)形成“五連跌”，創(chuàng)2000年以來新低。三大領(lǐng)域投資增速分化明顯，制造業(yè)投資增速實(shí)現(xiàn)“四連升”，7月同比增速達(dá)7.3%?；ㄍ顿Y繼續(xù)探底，對固定資產(chǎn)投資形成嚴(yán)重拖累。基建投資增速持續(xù)回落主要是地方項(xiàng)目清理所致，然而從地方政府債券發(fā)行上看，7月實(shí)現(xiàn)凈融資6515億元，顯著高于6月的3910億元，創(chuàng)去年8月以來新高，說明地方政府融資約束有所緩解。

“房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速雙雙回升的背景下，受融資收緊影響的基建投資回落，成為固定資產(chǎn)投資的最大拖累項(xiàng)。”中信證券固定收益首席研究員明明表示，從消費(fèi)來看，6、7兩個(gè)月社會消費(fèi)品零售總額同比增速僅為3.6%，消費(fèi)疲軟趨勢仍然未見明顯改善，7月升級類消費(fèi)雖然保持一定增速，但增速方面符合消費(fèi)總體走弱的態(tài)勢。

轉(zhuǎn)型升級相關(guān)數(shù)據(jù)持續(xù)向好

從具體數(shù)據(jù)來看，一些反映轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的數(shù)據(jù)7月實(shí)現(xiàn)快速增長。

工業(yè)生產(chǎn)方面，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級成效顯著。1至7月，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增速分別為11.6%、9%和8.6%，明顯快于規(guī)模以上工業(yè)增加值增速。消費(fèi)升級方面，1至7月，通訊器材類、化妝品類商品零售額繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，上半年國內(nèi)旅游收入增長了12.5%，7月全國電影票房同比增長37.9%，環(huán)比增長超過90%。投資方面，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)投資同比分別增長12.2%和10.0%，增速分別比全部投資快6.7個(gè)和4.5個(gè)百分點(diǎn)。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的新動能主要體現(xiàn)為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)三項(xiàng)。目前，這些產(chǎn)業(yè)在工業(yè)和服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)均呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。其中，服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)超過50%，即為新動能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)果。

據(jù)悉，7月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長7.6%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是當(dāng)月全國大范圍高溫多雨,洪澇災(zāi)害頻發(fā)，對于交通運(yùn)輸?shù)纫恍┓?wù)業(yè)行業(yè)的正常生產(chǎn)秩序產(chǎn)生影響。但是累計(jì)來看，1至7月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長8.0%，和上半年持平。從服務(wù)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增長較快，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)保持了30%以上的增長，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)保持了10%以上的增長，服務(wù)業(yè)較快增長的格局沒有變化。

劉愛華特別指出，新動能在持續(xù)發(fā)力。她表示，高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)都保持了比較快的增長。從具體產(chǎn)品來看，工業(yè)機(jī)器人、集成電路、新能源汽車等新產(chǎn)品的產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長。從服務(wù)業(yè)方面來看，上半年戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)營業(yè)收入也都保持了15%左右的增速。與此同時(shí)，新需求也在快速增長，1至7月，網(wǎng)上實(shí)物商品零售額同比增長29.1%。

需求側(cè)有穩(wěn)定增長基礎(chǔ)

對于下階段經(jīng)濟(jì)的走勢，劉愛華表示，需求側(cè)的消費(fèi)和投資都有穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)，目前消費(fèi)空間依然廣闊，消費(fèi)支撐條件比較充足。今年上半年，居民人均收入增長仍然快于人均GDP增長，對消費(fèi)潛力的釋放形成有力支撐。從投資方面看，制造業(yè)投資和民間投資目前都出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，從企業(yè)利潤和企業(yè)信心來看，都能夠支撐制造業(yè)投資保持目前平穩(wěn)較快增長的態(tài)勢。因此，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)的基本面不會發(fā)生變化，轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的向好態(tài)勢也不會發(fā)生變化。

多位專家認(rèn)為，下階段基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資走勢可能企穩(wěn)回升。劉愛華表示，中央政治局會議已經(jīng)指出，要把補(bǔ)短板作為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)內(nèi)容，要加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板的力度。下半年隨著政策的落實(shí)落地、項(xiàng)目審批的加快，基礎(chǔ)設(shè)施有望企穩(wěn)。興業(yè)研究分析師蔣冬英表示，7月建筑業(yè)PMI訂單反彈至年內(nèi)最高值，為基建投資傳遞積極信號，未來基建投資增速有望回升。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳也表示，目前全口徑的基建投資增速只有3%左右，未來基建投資增速有望企穩(wěn)甚至回升，對固定資產(chǎn)投資的負(fù)面影響邊際減弱。

溫彬表示，綜合來看，7月工業(yè)生產(chǎn)基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但投資消費(fèi)的不及預(yù)期說明需求端承壓逐漸顯現(xiàn)。為有效應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，下階段要進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，通過積極的財(cái)政政策和定向降準(zhǔn)等貨幣政策，加大對短板領(lǐng)域的支持力度，促進(jìn)基建投資發(fā)力，維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。