大商所創(chuàng)新試點(diǎn)商品指數(shù)互換業(yè)務(wù)

6月20日，大商所在大連舉辦商品互換業(yè)務(wù)試點(diǎn)總結(jié)暨擴(kuò)大試點(diǎn)工作交流會。會上，來自大商所、浦發(fā)銀行、永安資本和浙江特產(chǎn)石化的有關(guān)專家介紹了大商所化工指數(shù)互換業(yè)務(wù)試點(diǎn)的有關(guān)情況。2017年，大商所積極開展商品指數(shù)互換業(yè)務(wù)的研究與創(chuàng)新工作，指導(dǎo)浦發(fā)銀行、永安資本與浙江特產(chǎn)石化產(chǎn)業(yè)客戶開展了大商所化工指數(shù)互換業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

據(jù)期貨日報記者了解，2017年11月27日，試點(diǎn)各方完成了互換業(yè)務(wù)的交易建倉，2018年1月18日，客戶平倉，試點(diǎn)業(yè)務(wù)結(jié)束。本次業(yè)務(wù)試點(diǎn)是大商所探索場外互換業(yè)務(wù)的一次自主創(chuàng)新，充分發(fā)揮了交易價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理的基本功能，產(chǎn)業(yè)客戶依據(jù)大商所期貨價格指數(shù)利用互換衍生品管理庫存風(fēng)險，商業(yè)銀行作為對手方客戶提供風(fēng)險管理服務(wù)，期貨風(fēng)險公司發(fā)揮專業(yè)能力在期貨市場對沖風(fēng)險。

據(jù)介紹，浙江特產(chǎn)石化、浦發(fā)銀行和永安資本作為參與試點(diǎn)的三個主體對商品指數(shù)互換業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)需求。浙江特產(chǎn)石化作為產(chǎn)業(yè)客戶，為了更好地管理風(fēng)險、穩(wěn)健經(jīng)營，需要更為差異化、多樣化的風(fēng)險管理工具，相對較低的市場參與門檻和成本以及較大的市場容量。目前，我國境內(nèi)的期貨市場通過銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道尚未打通，客戶對商品市場存在大量風(fēng)險管理需要。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，互換衍生品作為場外衍生品，損益形態(tài)簡單明了，雙方自行定義的個性化條款能夠更為靈活、便利地滿足實(shí)體企業(yè)風(fēng)險管理的實(shí)際需要。本次大商所化工指數(shù)互換業(yè)務(wù)試點(diǎn)作為商品指數(shù)互換業(yè)務(wù)，其交易標(biāo)的是大商所公開發(fā)布的期貨價格指數(shù)，連續(xù)性好、代表性強(qiáng)、覆蓋面廣，價格基準(zhǔn)更加公開透明，在為實(shí)體企業(yè)管理庫存風(fēng)險提供了較好標(biāo)的的同時，為盯市、清算提供了價格依據(jù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)客戶、銀行和風(fēng)險管理公司在風(fēng)險管理方面的對接。

據(jù)了解，浙江特產(chǎn)石化屬于貿(mào)易流通企業(yè)，主要經(jīng)營多種化工產(chǎn)品，由于運(yùn)輸周期長和上游供應(yīng)的不確定性，需長期持有一定的庫存來保證下游客戶用量。在庫存管理中主要面臨庫存量大、占用資金多、企業(yè)的運(yùn)營成本與管理成本高、有限的期貨品種無法為多種庫存結(jié)構(gòu)提供保值手段以及庫存周期長、不確定因素較多等問題。本次試點(diǎn)，公司以庫存保值為目的，利用化工指數(shù)互換進(jìn)行了2個月左右的套保管理，基本達(dá)到了預(yù)期保值目的。為規(guī)避價格的下行風(fēng)險，浙江特產(chǎn)石化在2017年11月27日，于化工指數(shù)點(diǎn)位為1518時賣出10手化工指數(shù)互換，對手方為浦發(fā)銀行。在其后的近一個月的時間內(nèi)，化工指數(shù)一直在1520點(diǎn)以下波動，指數(shù)互換工具發(fā)揮了對沖現(xiàn)貨總體頭寸風(fēng)險的作用。此后，現(xiàn)貨價格有所抬頭，指數(shù)也開始反彈，浙江特產(chǎn)石化預(yù)計(jì)現(xiàn)貨的下跌風(fēng)險已經(jīng)解除，在2018年1月18日將指數(shù)平倉。

互換衍生品為企業(yè)中長期風(fēng)險管理提供了工具，連續(xù)價格指數(shù)有助于跟蹤和判斷中長期價格走勢，能夠滿足企業(yè)中長期風(fēng)險管理的需要；銀行作為企業(yè)的交易對手方降低了違約風(fēng)險，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)對沖需要，尋找交易對手，達(dá)成互換交易提供了便利；與此同時，互換業(yè)務(wù)的資金操作更為簡便，能夠使實(shí)體企業(yè)財務(wù)報表更加平穩(wěn)，操作更便捷。

引入銀行參與互換交易，能夠充分挖掘商業(yè)銀行交易、授信和客群優(yōu)勢等方面的整體金融功能，豐富了銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的手段和方法，更好地滿足了實(shí)體企業(yè)個性化的風(fēng)險管理需求，切實(shí)解決了企業(yè)經(jīng)營和風(fēng)險管理中面臨的實(shí)際問題，同時，創(chuàng)新了銀行對沖風(fēng)險敞口的途徑，優(yōu)化了客戶的中長期經(jīng)濟(jì)資本質(zhì)量。此外，風(fēng)險管理公司在商品市場的專業(yè)風(fēng)險管理能力得到充分發(fā)揮，通過為銀行提供風(fēng)險對沖管理，提升了自身的金融屬性與核心競爭力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。