利空烏云密布 油脂期貨弱勢難改

6月以來，國內(nèi)三大油脂期貨聯(lián)袂走軟，棕櫚油、豆油、菜油期貨主力1809合約昨日分別收跌1.08%、0.66%、0.01%。分析人士表示，近期美豆大幅下跌、馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)在即、前期做多菜油資金獲利了結(jié)及原油價格回調(diào)等均令油脂走勢承壓。再加上當(dāng)前仍處于消費淡季，后市價格恐將繼續(xù)下探。

油脂期貨持續(xù)陰跌

周二，油脂期貨繼續(xù)陰跌，其中棕櫚油期貨1809合約最低至4918元/噸，創(chuàng)下一年來新低，盤終收報4924元/噸，跌54元或1.08%，領(lǐng)跌商品期市；豆油期貨緊隨其后，1809合約盤中亦創(chuàng)下逾一個多月新低5692元/噸，盤終收報5700元/噸，跌38元或0.66%；菜油期貨1809合約收報6705元/噸，跌1元或0.01%。

中財期貨研究員田志標(biāo)表示，近期，美豆大幅下跌為國內(nèi)油脂走勢蒙上陰影。此外，因齋戒月結(jié)束，馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)在即，馬盤大幅下跌，棕櫚油進口利潤增加，國內(nèi)棕櫚油遠期壓力增加，價格受累震蕩下行。另一方面，做多菜油資金獲利了結(jié)及原油價格回調(diào)，宣告前一輪反彈結(jié)束。目前原油與植物油價差仍有生物柴油商業(yè)利潤，但三大油脂整體供應(yīng)仍壓力較大，在生物柴油消費大幅增加之前，消費端對油脂提振作用有限。

數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量方面，1-5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量7587151噸，較2017年同期的7201929噸增加504006噸，增幅為5.3%。出口方面，因馬毛棕出口關(guān)稅恢復(fù)至5%加上印度植物油進口關(guān)稅提高，6月馬棕出口仍不樂觀，后期出口能否增加還需看生物柴油需求。

“因5月主產(chǎn)地假期增多導(dǎo)致勞動力下降，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，但仍處于增產(chǎn)周期，且全年產(chǎn)量前景樂觀，齋月結(jié)束后預(yù)計產(chǎn)量將重新增長，疊加出口需求不佳，短期油脂價格仍將繼續(xù)筑底。”中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員表示。

供需雙弱制約價格走勢

國內(nèi)方面，據(jù)中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員介紹，棕櫚油方面，因近期棕櫚油進口利潤仍可觀，促使國內(nèi)進口商仍不斷訂船，預(yù)計后期棕櫚油庫存回升可能性仍較大。6月棕櫚油進口量預(yù)估45萬噸（其中24度32萬噸，工棕13萬噸）。因近期豆棕價差不大，仍不利于棕櫚油消費，棕櫚油總體成交清淡，由于進口量超過消費需求，國內(nèi)棕櫚油庫存壓力或增加。豆油方面，上合峰會結(jié)束后，6月中旬油廠開機率將大幅提升，后續(xù)到港大豆數(shù)量龐大，加上6、7月月均大豆到港量或高達950萬噸，豆油庫存仍將回升。

對于后市，田志標(biāo)認(rèn)為，需求端提振作用短期難以體現(xiàn)，棕櫚油原產(chǎn)地供應(yīng)壓力較大，且產(chǎn)量呈增長之勢，國內(nèi)油脂庫存壓力并未緩解，且進口棕櫚油利潤增加，均壓制國內(nèi)油脂價格，預(yù)計油脂仍震蕩下行探底，但三大油脂基本面不盡相同，菜油卸掉拋儲包袱后，基本面最好，后期仍偏強運行；棕櫚油因原產(chǎn)地供應(yīng)壓力較大，仍會偏弱運行；豆油受美豆影響較大，油脂單邊震蕩偏弱運行，可考慮以菜油為多頭的價差交易。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。