LLDPE利空因素基本消化

清明節(jié)后，在石化挺價(jià)和下游開工提升的雙重利好提振下，LLDPE期現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)一波反彈行情，期貨主力合約逐漸從1805過渡到1809，1809合約最高反彈到9380元/噸，4月16日1809合約價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，跌至9160元/噸。

地緣局勢緊張

近期，中東地緣局勢緊張。此外，今年1月特朗普宣布“最后一次”根據(jù)伊核協(xié)議延長美國對伊朗的制裁豁免期，他將5月12日定為修改伊核協(xié)議的最后期限，并稱如果屆時(shí)沒有令他滿意的修改方案，美國將退出伊核協(xié)議。而隨著日期臨近，市場將重新聚焦此事。

敘利亞和伊朗核問題短時(shí)難以解決，這將在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)牽動著“大宗商品之王”原油的神經(jīng)。今年油價(jià)底部逐步抬升概率加大，但受制于美國頁巖氣增產(chǎn)潛能的巨大壓力，油價(jià)上漲高度依然有限，60—70美元/桶將是今年WTI原油主流價(jià)格區(qū)間。

石化庫存減少

石腦油制PE利潤大幅度下跌。國際油價(jià)振蕩上漲，石化出廠價(jià)格上調(diào)幅度較為有限。受成本端價(jià)格上漲和產(chǎn)品端價(jià)格下降的夾擊，石化企業(yè)生產(chǎn)毛利下滑。目前石腦油制PE利潤約1541元/噸，環(huán)比跌13.4%，同比跌34.9%。利潤減少在一定程度上支撐產(chǎn)品端價(jià)格。

乙烯單體和聚乙烯價(jià)差嚴(yán)重倒掛。裝置方面，日本昭和化工在3月10日關(guān)閉其59.5萬噸/年的乙烯裂解裝置，并計(jì)劃于4月20日左右開啟。亞洲乙烯價(jià)格上漲，4月16日收報(bào)1360美元/噸，而中國港口進(jìn)口線性聚乙烯在1180美元/噸。乙烯單體和線型再度嚴(yán)重倒掛，在近幾年價(jià)格倒掛的極值附近。因下游衍生品生產(chǎn)利潤收窄，部分乙烯生產(chǎn)商或考慮減少衍生品生產(chǎn)，轉(zhuǎn)而直接銷售乙烯。后市乙烯單體和聚乙烯價(jià)差修正的可能性很大。

春節(jié)之后石化庫存累庫明顯，最高超過110萬噸。隨著下游工廠復(fù)工，開工率提高，去庫存效果顯現(xiàn)，清明節(jié)歸來第一個(gè)交易日庫存在95萬噸，目前下降到80萬噸左右，雖仍處在高位，但去庫存效果顯現(xiàn)，石化庫存壓力較之前明顯減小。

套利盤大多獲利了結(jié)

2018年元旦之后，1805合約處于升水狀態(tài)，這給期現(xiàn)正套提供了良好的入場時(shí)機(jī)，3月基差在-200元/噸左右，許多期現(xiàn)套利商把握住了這波行情，并且獲得了不菲的利潤。1805合約持倉從3月26日的359318手降至4月2日的256956手，減倉102362手，而換月中的1809合約持倉從3月26日的217028手升至4月2日的254586手，增倉37558手。LLDPE期貨持倉凈減少64804手，這說明大部分期現(xiàn)套利商獲利離場，一定程度上支撐了價(jià)格。

以線型低密度聚乙烯LLDPE(齊魯石化DFDA-7042)為例，3月29日出場價(jià)格在9300元/噸，4月16日價(jià)格已經(jīng)上漲到9600元/噸。

下游開工率尚可

PE下游工廠開工多數(shù)穩(wěn)中小幅回暖，部分行業(yè)開工回落。其中，農(nóng)膜開工下降4個(gè)百分點(diǎn)，中空、薄膜行業(yè)開工相對穩(wěn)定，伴隨天氣轉(zhuǎn)暖，管材和拉絲行業(yè)開工分別小升3個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)，包裝行業(yè)開工受需求小幅回暖提振，開工上升2個(gè)百分點(diǎn)。清明節(jié)歸來，下游工廠部分補(bǔ)倉行為帶動市場交易活躍度提高，但伴隨著原料價(jià)格拉漲，下游工廠采購積極性減弱，市場交易活躍度較低。

總之，目前的LLDPE市場價(jià)格已經(jīng)基本消化了利空因素，隨著石化利潤、石化庫存下降，石化挺價(jià)等利多因素的積聚，LLDPE期貨價(jià)格或醞釀一波反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。