金價震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢有望延續(xù)

美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大減，薪資增速乏善可陳，失業(yè)率停滯不前，令美元短期承壓。同時，荊棘叢生的中美貿(mào)易談判，雖然前景樂觀，但短期風(fēng)險猶存，推升黃金避險需求，短期金價震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢有望延續(xù)。

需求端復(fù)蘇

中國黃金協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年中國累計生產(chǎn)黃金426噸，與去年同期相比，減產(chǎn)27噸，同比下降6%。其中礦產(chǎn)金完成369噸，有色副產(chǎn)金完成57噸。特別是去年四季度，西北地區(qū)礦山受到寒冷天氣影響陸續(xù)停產(chǎn)，導(dǎo)致國外原料金進(jìn)口增加，2017年進(jìn)口原料金91噸，同比增長11%。然而在黃金產(chǎn)量下降的同時，2017年中國黃金實際消費量為1089噸，與去年同期相比增長9%。其中黃金飾品需求呈現(xiàn)較為明顯增長，錄得697噸，同比增長10%。

2018年依然是黃金生產(chǎn)面臨較大壓力的一年，供給側(cè)改革堅定執(zhí)行，環(huán)保稅、資源稅陸續(xù)落地，以及生態(tài)保護(hù)區(qū)內(nèi)礦業(yè)權(quán)退出，黃金企業(yè)產(chǎn)能將持續(xù)壓縮，產(chǎn)量繼續(xù)下滑的概率加大。然而黃金消費則出現(xiàn)了持續(xù)性復(fù)蘇跡象，受到經(jīng)濟(jì)良性擴(kuò)張及收入改善消費升級影響，黃金飾品銷售持續(xù)回暖可期。實物金投資也有望隨著黃金保值增值的投資屬性，被越來越多投資者認(rèn)可，貯藏財富需求增加?？傊?，黃金供給端壓縮，需求端穩(wěn)步擴(kuò)張的供不應(yīng)求態(tài)勢在2018年有望延續(xù)。

美國就業(yè)增勢趨緩

美國3月非農(nóng)就業(yè)僅增長10.3萬，大幅低于預(yù)期的18.5萬，雖然惡劣天氣是3月就業(yè)人數(shù)下降的主要原因，但也暗示了美國勞動力市場的穩(wěn)定性較差。而且美國3月薪資增速也與預(yù)期一致，僅僅環(huán)比增加0.3%，并沒有出現(xiàn)令人興奮的亮點。再者美國3月失業(yè)率為4.1%，略高于預(yù)期的4%，表明在已有較高的就業(yè)基數(shù)下，勞動參與率很難進(jìn)一步提升。

新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，薪資增速乏善可陳，失業(yè)率原地踏步，表明美國勞動力市場張力下滑，如果再失去一個相對寬松的貨幣政策導(dǎo)向，美國經(jīng)濟(jì)存在失速危險。并且需求擴(kuò)張也需要較為寬松的貨幣政策支撐，所以漸進(jìn)式加息和縮表在相當(dāng)長時期內(nèi)不會改變，利于實現(xiàn)美聯(lián)儲預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。同時史無前例的稅改對整體經(jīng)濟(jì)影響仍難以判斷，相對穩(wěn)健的貨幣政策仍是美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的保障。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。