:美指強(qiáng)勢(shì)+國內(nèi)逢低采買增多支撐 26日鋁價(jià)或漲跌博弈

長江鋁價(jià)alu.短評(píng)：美指走強(qiáng)施壓，隔夜倫鋁微跌 0.11%；宏觀市場(chǎng)仍保持警惕限制鋁價(jià)反彈，然國內(nèi)逢低采買增多，去庫態(tài)勢(shì)下也支撐貿(mào)易商補(bǔ)貨，今現(xiàn)鋁或漲跌有限。

【鋁期貨市場(chǎng)】：美指走強(qiáng)施壓，隔夜倫鋁沖高回落，最新收盤報(bào)價(jià)3242美元/噸，收跌4美元，跌幅0.11%，成交量19906手減少5391手，持倉量684864手增加4082手。晚間滬鋁寬幅震蕩，尾盤最終報(bào)收一根小陰線；主力月2605合約最新收盤價(jià)報(bào)23820元/噸，跌30元，跌幅0.13%。

倫敦金屬交易所（LME）3月25日倫鋁最新庫存量報(bào)426750公噸，較上個(gè)交易日減少925公噸，跌幅0.22%。

長江鋁業(yè)網(wǎng)訊：3月25日現(xiàn)貨鋁價(jià)，長江現(xiàn)貨A00鋁錠價(jià)報(bào)23760元/噸，漲290元；廣東現(xiàn)貨A00鋁錠價(jià)報(bào)23700元/噸，漲260元。宏觀市場(chǎng)警惕情緒猶存，限制鋁價(jià)反彈空間。早盤滬鋁低開后窄幅震蕩，跌幅約0.42%。

宏觀層面，伊朗地緣沖突已持續(xù)26日。盡管特朗普政府提出?；鹛岚盖乙陨谐謶岩蓱B(tài)度，但伊朗方面并未直接拒絕，而是正通過巴基斯坦認(rèn)真評(píng)估美方15點(diǎn)提議。這與早前"已拒絕"的報(bào)道形成反差，顯示德黑蘭雖公開強(qiáng)硬，私下卻在權(quán)衡清除高濃縮鈾、停止?jié)饪s及切斷地區(qū)盟友資金等核心利益條款。這種"審議而非回絕"的姿態(tài)緩解了市場(chǎng)對(duì)沖突無限升級(jí)的恐慌，推動(dòng)股市反彈、油價(jià)回落及通脹預(yù)期降溫。然而，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，增加了非美貨幣買家的成本，削弱了金屬需求前景。此外，若局勢(shì)緩和，霍爾木茲海峽通航有望恢復(fù)，將緩解海外鋁供應(yīng)端的擔(dān)憂。

基本面方面，受電力不穩(wěn)及原料受阻影響，卡塔爾、巴林合計(jì)55萬噸電解鋁產(chǎn)能已停產(chǎn)；疊加莫桑比克Mozal鋁廠58萬噸產(chǎn)能停工，全球明確停產(chǎn)產(chǎn)能占比約1.4%。鑒于電解鋁重啟流程復(fù)雜、周期長且成本高，加之中東天然氣價(jià)格飆升至歷史高位，短期內(nèi)全球缺乏足夠增量填補(bǔ)減產(chǎn)缺口。國內(nèi)遼寧30萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)3月下旬復(fù)產(chǎn)，但主要滿足內(nèi)需；印尼新增產(chǎn)能受制于電力配套，投產(chǎn)節(jié)奏緩慢。供應(yīng)收緊格局確立，成為支撐鋁價(jià)的核心邏輯。高盛據(jù)此下調(diào)2026年全球鋁供應(yīng)預(yù)期85萬噸，并將二季度LME鋁價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)至3200美元/噸。

國內(nèi)方面，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能總體穩(wěn)定。近期鋁價(jià)回落帶動(dòng)下游需求回暖及鋁水比例提升，鑄錠量減少。雖然周末社會(huì)庫存仍有累積且高于往年同期，對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力，但逢低采買增多已現(xiàn)去庫跡象，現(xiàn)貨貼水持續(xù)收窄，交投氛圍尚可。

綜合來看，美國擬爭(zhēng)取一個(gè)月停火談判期，疊加霍爾木茲海峽通航存在改善預(yù)期，市場(chǎng)恐慌有所消退、風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升。若油價(jià)下行帶動(dòng)通脹回落，配合美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期，宏觀環(huán)境有所改善，但美元走強(qiáng)仍施壓金屬市場(chǎng)?；久嫔?，高庫存壓制反彈路徑，而供應(yīng)短缺提供底部支撐。結(jié)合盤面走勢(shì)，預(yù)計(jì)今日滬期鋁偏弱震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格漲跌幅度有限。

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