部分操作策略 銅： ①支撐壓力位 倫銅上下阻力和支撐關(guān)7200

部分操作策略 銅： ①支撐壓力位 倫銅上下阻力和支撐關(guān)7200，6500美元；滬銅1805合約上下阻力和支撐關(guān)注53000元，50500元。 ②短線 銅價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，建議順勢逢高空——建議滬銅1805合約可背靠53000元之下逢高空，入場參考52500元，目標(biāo)50800元。 鎳： ①支撐壓力位 倫鎳上下阻力和支撐關(guān)注14100美元，13000美元；滬鎳1805合約上下阻力和支撐106500元，99000元。 ②短線 多空交織，陷入?yún)^(qū)間振蕩——建議滬鎳1805合約可于100000-105000元區(qū)間高拋低吸，止損各1000元/噸。 感謝您抽出 · 來閱讀此文 下文策略更豐富 ↓↓↓ 銅 一、行情回顧 上周倫銅承壓續(xù)跌，且跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，交投區(qū)間為6960-6881美元/噸，尾盤收于6916美元/噸，周跌2.72%，跌幅稍抗跌于倫鋅，表現(xiàn)在基本金屬當(dāng)中排列居中，近兩周跌幅基本回吐年內(nèi)2月16日當(dāng)周錄得的高達(dá)6.43%的漲幅，從而使得銅價(jià)有效運(yùn)行于均線組之下，下跌風(fēng)險(xiǎn)加大。同期，滬銅1805合約亦承壓續(xù)跌，周五夜盤收于52340元/噸，周跌逾2.3%，目前銅價(jià)接近于年內(nèi)2月13日的低點(diǎn)。 二、基本面分析 1、宏觀數(shù)據(jù)分析 上周美元指數(shù)沖高回落，顯示上方拋壓較重，周漲幅縮窄至0.04%，較周內(nèi)高點(diǎn)90.93回落1%，同期倫銅卻承壓下滑2.73%，顯示兩者負(fù)相關(guān)性進(jìn)一步減弱，因美元指數(shù)回調(diào)受特朗普政府對美國進(jìn)口的鋁和鋼征收關(guān)稅引發(fā)貿(mào)易保護(hù)主義擔(dān)憂所致。同時(shí)美原油期貨主力合約承壓下滑，周跌3.33%至61.44美元/桶，為三周來首次下滑，目前維持2月來的跌勢。此外，美國道指承壓重挫，收跌3.05%至24538點(diǎn)，從而使得道指有效運(yùn)行至均線組之下，下跌風(fēng)險(xiǎn)增加。 美國2月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為99.7，預(yù)期為99.5，初值為99.9。美國2月ISM制造業(yè)PMI為60.8，創(chuàng)下2004年5月來最高，主要受新訂單，生產(chǎn)活動，就業(yè)和庫存持續(xù)擴(kuò)張的推動。該指數(shù)為連續(xù)第17個(gè)月走高，顯示出美國制造業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張。但美國2月Markit制造業(yè)PMI終值為55.3，不及預(yù)期的55.9，初值為55.9。 中國2月財(cái)新制造業(yè)PMI為51.6，環(huán)比微升0.1%，創(chuàng)下六個(gè)月高點(diǎn)，顯示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動繼續(xù)小幅改善。該數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)于2月官方制造業(yè)PMI，兩者出現(xiàn)背離，因2月官方制造業(yè)PMI為50.3，預(yù)期51.2，前值51.3。 持倉方面，根據(jù)CFTC公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日當(dāng)周，COMEX期銅CFTC總持倉264683手，較上周增加8263手，仍處于2018年持倉均值283318手之下。持倉結(jié)構(gòu)方面，非商業(yè)持倉多頭增加1090手，空頭增加6990手，使得投機(jī)基金持有的COMEX銅凈多頭減至41401手，周減5900手，顯示投機(jī)基金做多意愿減弱，但為連續(xù)第70周維持凈多狀態(tài)。此外，2月22日，倫銅持倉量為31.1萬手，周減6997手，為連減兩周，顯示資金進(jìn)一步逃離銅市。 2、上中下游分析 上游：智利金屬產(chǎn)商Antofagasta公司旗下LosPelambres礦耗資11億美元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃環(huán)評已經(jīng)獲得當(dāng)?shù)丨h(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。該計(jì)劃是該礦的基礎(chǔ)設(shè)施升級三期工程，其目的在于尋求發(fā)展礦銅礦產(chǎn)出在每年400，000噸附近的水平。 中游：智利政府周三公布的數(shù)據(jù)顯示，該國1月銅產(chǎn)量較上月小幅減少。數(shù)據(jù)顯示，智利1月銅產(chǎn)量為503,840噸，較去年12月的536,643噸減少6.3%，但高于上年同期的473,898噸。墨西哥國家統(tǒng)計(jì)中心周三稱，墨西哥銅產(chǎn)量12月同比增加4.1%。白銀產(chǎn)量增加20.9%，至373,126公斤。 下游：1月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為23.8,較上月回落1.1個(gè)點(diǎn)；中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)為65.4，較上月回落1個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為60.4，較上月回落1.5個(gè)點(diǎn)。初步判斷，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回落，但仍在“正?！眳^(qū)間運(yùn)行。 機(jī)構(gòu)預(yù)估：瑞典礦業(yè)和冶煉產(chǎn)商Boliden公司CEO：銅市很快將進(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài)，基礎(chǔ)金屬需求已進(jìn)入“新常態(tài)”。 3、現(xiàn)貨分析 據(jù)SMM報(bào)道，周內(nèi)貼水逐漸下擴(kuò)。周一，持貨商抱有挺價(jià)想法，無奈市場涌現(xiàn)大量低端進(jìn)口銅，下游積極入市拿貨補(bǔ)庫。而后，雖然市場貿(mào)易投機(jī)熱情在復(fù)蘇回暖，然而適逢跨月，部分持貨商迫于資金壓力，換現(xiàn)意愿迫切，拋貨集中，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)由貼水190-110元/噸小幅下擴(kuò)至貼水210-130元/噸?？缭潞?，滬倫比值繼續(xù)上修，進(jìn)口盈利窗口打開，進(jìn)口銅換現(xiàn)踴躍，但周后盤面大跌，下游駐足觀望，在周初部分補(bǔ)貨后表現(xiàn)謹(jǐn)慎，等待更低價(jià)格。貿(mào)易商則乘機(jī)壓價(jià)收貨，收貨均于低價(jià)貨源。 4、庫存分析 上周倫滬銅庫存一減一增，截止3月2日當(dāng)周，LME銅庫存報(bào)324900噸，周減7550噸，為連減三周，2018年倫銅庫存均值為278834噸，其高低點(diǎn)為338275-200150噸；同時(shí)，截止3月2日，上期所滬銅庫存報(bào)260287噸，周增41755噸，為10周來第9次增加，創(chuàng)下去年4月14日當(dāng)周來最高。 三、投資策略 1、支撐壓力位 倫銅上下阻力和支撐關(guān)7200，6500美元；滬銅1805合約上下阻力和支撐關(guān)注53000元，50500元。 2、短線 銅價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，建議順勢逢高空——建議滬銅1805合約可背靠53000元之下逢高空，入場參考52500元，目標(biāo)50800元。 3、波段 銅價(jià)經(jīng)歷此輪回調(diào)后，再跌空間或有限，關(guān)注逢低多機(jī)會——建議滬銅1805合約可背靠50000元之上逢低多，入場參考50800元附近，目標(biāo)關(guān)注53500元/噸。 4、中線 第一季度銅下游企業(yè)消費(fèi)或走強(qiáng)，建議關(guān)注銅價(jià)回調(diào)后的買入機(jī)會——建議滬銅1805合約可背靠49500元之上逢低多，入場參考50800元附近，目標(biāo)關(guān)注54000元。 5、套利交易策略 美元指數(shù)仍有望振蕩走高，可賣倫銅買滬銅——建議關(guān)注賣倫銅買滬銅套利。 6、現(xiàn)貨套保策略 此番銅價(jià)回調(diào)，關(guān)注逢低建立買方保值——滬銅多頭保值關(guān)注50000元一線支撐，空頭可關(guān)注55000元以上的保值機(jī)會。 四、圖表解讀 圖1 倫滬銅現(xiàn)貨升貼水對比 據(jù)SMM報(bào)道，周內(nèi)貼水逐漸下擴(kuò)。周一，持貨商抱有挺價(jià)想法，無奈市場涌現(xiàn)大量低端進(jìn)口銅，下游積極入市拿貨補(bǔ)庫。而后，雖然市場貿(mào)易投機(jī)熱情在復(fù)蘇回暖，然而適逢跨月，部分持貨商迫于資金壓力，換現(xiàn)意愿迫切，拋貨集中，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)由貼水190-110元/噸小幅下擴(kuò)至貼水210-130元/噸。跨月后，滬倫比值繼續(xù)上修，進(jìn)口盈利窗口打開，進(jìn)口銅換現(xiàn)踴躍，但周后盤面大跌，下游駐足觀望，在周初部分補(bǔ)貨后表現(xiàn)謹(jǐn)慎，等待更低價(jià)格。貿(mào)易商則乘機(jī)壓價(jià)收貨，收貨均于低價(jià)貨源。 圖2 倫滬銅兩市庫存對比 上周倫滬銅庫存一減一增，截止3月2日當(dāng)周，LME銅庫存報(bào)324900噸，周減7550噸，為連減三周，2018年倫銅庫存均值為278834噸，其高低點(diǎn)為338275-200150噸；同時(shí)，截止3月2日，上期所滬銅庫存報(bào)260287噸，周增41755噸，為10周來第9次增加，創(chuàng)下去年4月14日當(dāng)周來最高。 鋁 一、行情回顧 上周倫鋁強(qiáng)勢飆升，其中3個(gè)月倫鋁上漲5.92%至2183美元/噸，為連漲兩周，周內(nèi)交投于2204-2060美元/噸，其表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其他有色金屬，日收盤價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)11月3日來的高點(diǎn)。同期，滬鋁1802合約亦振蕩反彈，周五晚間收漲至14855元/噸，周漲2.37%，日收盤價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)11月27日來的高點(diǎn)，表現(xiàn)弱于倫鋁，周內(nèi)運(yùn)行區(qū)間為14415-14895元/噸。 二、基本面分析 1、宏觀數(shù)據(jù)分析 上周倫鋁圍繞2150美元/噸附近窄幅波動，其中3個(gè)月倫鋁報(bào)收2148美元/噸，周微漲0.05%，表現(xiàn)抗跌于其他基本金屬，尤其是倫鋅重挫4.12%。倫鋁周內(nèi)交投于2169-2118美元/噸，目前運(yùn)行于主要均線組之下，下跌風(fēng)險(xiǎn)猶存。同期，滬鋁1805合約自低位振蕩反彈，周五收跌至14415元/噸，周內(nèi)交投于14240-14560元/噸。 2、上中下游分析 上游：未來兩個(gè)月印度政府將競賣10座鋁土礦山 中游：3月1日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)8大主流消費(fèi)地區(qū)電解鋁社會庫存：上海地區(qū)41.7萬噸，無錫地區(qū)88.5萬噸，杭州地區(qū)15.9萬噸，南海地區(qū)34.7萬噸，鞏義地區(qū)19.9萬噸，天津5.9萬噸，重慶2.8萬噸，臨沂3.2萬噸，8地鋁錠庫存合計(jì)212.6萬噸，環(huán)比上周四增加16.7萬噸。工信部提出2018年有色金屬行業(yè)工作考慮，銅、鋁等有色金屬品種金融屬性強(qiáng)，為防范資本市場過度炒作，工業(yè)和信息化部將會同相關(guān)部門和有色協(xié)會，加強(qiáng)對鋁等有色金屬的價(jià)格監(jiān)測，做好信息發(fā)布和政策引導(dǎo)，避免投機(jī)性炒作對市場產(chǎn)生過度影響。 下游：特朗普稱將對進(jìn)口鋼鐵和鋁分別征稅25%和10%。三位參與定價(jià)談判的知情人士周五稱，一國際鋁生產(chǎn)商向日本買家報(bào)出每噸135美元的二季度原鋁升水，較一季度上升31%。若升水敲定為上述價(jià)位，將為三年最高位，且為季度升水連增第二季。豐田汽車：美國對鋼鐵和鋁制品等加征關(guān)稅將大幅增加生產(chǎn)成本。 機(jī)構(gòu)預(yù)估：高盛對未來3/6/12個(gè)月鋁價(jià)預(yù)估分別為每噸2200/1900/1950美元，主要受冬季減產(chǎn)、春季產(chǎn)能重啟和明年另一輪的冬季減產(chǎn)推動。 3、現(xiàn)貨分析 據(jù)SMM報(bào)道稱，本周現(xiàn)貨市場成交市況先揚(yáng)后抑，由于節(jié)前貿(mào)易商多將長單提前執(zhí)行，規(guī)避春節(jié)期間不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)，加之月末關(guān)口發(fā)票緊張，因此節(jié)后市場可流通貨源有限，貿(mào)易投機(jī)活躍，跨月后，許多新的長單量開始執(zhí)行，市場貨源由緊轉(zhuǎn)松，期間大戶持續(xù)收貨，現(xiàn)貨貼水自210元/噸一路收窄至120元/噸附近，最后交易日擴(kuò)至150元/噸，下游逐步復(fù)歸中，由于鋁價(jià)日漸上行，下游謹(jǐn)慎觀望，參與有限。整周成交集中在貿(mào)易商間。預(yù)計(jì)下周市場可流通貨源充裕，同時(shí)下游買興將強(qiáng)于本周，詢盤活躍度將明顯提高，現(xiàn)貨貼水預(yù)計(jì)在170-120元/噸之間。 4、庫存分析 上周倫滬鋁庫存一減一增，截止3月2日，LME鋁庫存報(bào)1323050噸，周減7825噸，2018年倫鋁庫存均值為1157690噸，運(yùn)行于1058175-1330875噸；同期，上期所鋁庫存報(bào)842396噸，周續(xù)增30557噸，為連增34周，再創(chuàng)記錄高點(diǎn)，顯示國內(nèi)庫存壓力持續(xù)攀升。 三、投資策略 1、支撐壓力位 倫鋁上下阻力和支撐關(guān)注2250美元，2100美元；滬鋁1805合約上下阻力和支撐關(guān)注14600元，14000元。 2、短線 鋁價(jià)持續(xù)下滑后短期出現(xiàn)振蕩企穩(wěn)——建議滬鋁1805合約可背靠14100元之上逢低多，入 場參考14300元附近，目標(biāo)14700元。 3、波段 關(guān)注3月份中國政府對鋁市去產(chǎn)能進(jìn)程的關(guān)注——建議滬鋁1805合約關(guān)注回調(diào)至14100元以下的逢低多機(jī)會，止損參考13800元，目標(biāo)14800元。 4、中線 鋁市供給側(cè)改革有望進(jìn)一步推進(jìn)，鋁價(jià)回調(diào)之后有望企穩(wěn)反彈——建議滬鋁1804合約可背靠關(guān)注回調(diào)至14000元附近重新逢低多機(jī)會。 5、套利交易策略 兩市比值有望振蕩下滑，因美元指數(shù)振蕩偏弱——可嘗試賣滬鋁買倫鋁的套利。 6、現(xiàn)貨套保策略 年內(nèi)滬鋁有望逐步企穩(wěn)上漲，用鋁企業(yè)需注意逢低積極采購——滬鋁中期多頭保值點(diǎn)位關(guān)注14000元以下，空頭保值關(guān)注14700元之上。 四、圖表解讀 圖1 電解鋁期貨價(jià)及升貼水 據(jù)SMM報(bào)道稱，本周現(xiàn)貨市場成交市況先揚(yáng)后抑，由于節(jié)前貿(mào)易商多將長單提前執(zhí)行，規(guī)避春節(jié)期間不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)，加之月末關(guān)口發(fā)票緊張，因此節(jié)后市場可流通貨源有限，貿(mào)易投機(jī)活躍，跨月后，許多新的長單量開始執(zhí)行，市場貨源由緊轉(zhuǎn)松，期間大戶持續(xù)收貨，現(xiàn)貨貼水自210元/噸一路收窄至120元/噸附近，最后交易日擴(kuò)至150元/噸，下游逐步復(fù)歸中，由于鋁價(jià)日漸上行，下游謹(jǐn)慎觀望，參與有限。整周成交集中在貿(mào)易商間。預(yù)計(jì)下周市場可流通貨源充裕，同時(shí)下游買興將強(qiáng)于本周，詢盤活躍度將明顯提高，現(xiàn)貨貼水預(yù)計(jì)在170-120元/噸之間。 圖2 倫滬鋁兩市庫存對比 上周倫滬鋁庫存一減一增，截止3月2日，LME鋁庫存報(bào)1323050噸，周減7825噸，2018年倫鋁庫存均值為1157690噸，運(yùn)行于1058175-1330875噸；同期，上期所鋁庫存報(bào)842396噸，周續(xù)增30557噸，為連增34周，再創(chuàng)記錄高點(diǎn)，顯示國內(nèi)庫存壓力持續(xù)攀升。 鎳 一、行情回顧 上周期鎳承壓下滑，其中3個(gè)月倫鎳報(bào)收13485美元/噸，周跌1.82%，周內(nèi)交投于13300-14065美元/噸，表現(xiàn)在基本金屬中排列居中。同期，滬鎳主力1805自高位回落，周五收于102190元/噸，周跌2.58%，表現(xiàn)弱于倫鎳，目前跌至均線交織處運(yùn)行，凸顯多空交投謹(jǐn)慎。 二、基本面分析 1、宏觀數(shù)據(jù)分析 中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月鎳礦進(jìn)口量為2088573噸，同比攀升99.66%，因進(jìn)口自印尼的鎳礦高達(dá)1091307噸，同比劇增7.8倍；進(jìn)口自新喀里多尼亞的鎳礦為184068噸，同比增加66.2%，完全蓋過同期進(jìn)口自菲律賓鎳礦同比減少的5.56%。 2、上中下游分析 上游：中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月鎳礦進(jìn)口量為2088573噸，同比攀升99.66%，因進(jìn)口自印尼的鎳礦高達(dá)1091307噸，同比劇增7.8倍；進(jìn)口自新喀里多尼亞的鎳礦為184068噸，同比增加66.2%，完全蓋過同期進(jìn)口自菲律賓鎳礦同比減少的5.56%。 中游：1月全國電解鎳產(chǎn)量環(huán)減32.45%。 下游：國際鎳業(yè)研究組織周四表示，12月全球鎳市供應(yīng)短缺降至1.24萬噸。但去年全年供應(yīng)短缺增至10.34萬噸，2016年為短缺4.22萬噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國1月鎳鐵進(jìn)口量為91276噸，同比減少24.52%，其中進(jìn)口自印尼的鎳鐵同比減少34.71%至57620噸。 機(jī)構(gòu)預(yù)估：英國基礎(chǔ)礦物情報(bào)機(jī)構(gòu)的一份研究報(bào)告預(yù)測，在印度尼西亞供應(yīng)增長，中國需求下降和電動汽車生產(chǎn)需求預(yù)期降溫的共同作用下，未來幾個(gè)月，精煉鎳價(jià)格將下跌。BMI的報(bào)告稱，將2018年鎳均價(jià)維持在10000美元/噸不變，而且由于全球鎳市場供應(yīng)過剩，2017年-2021年期間鎳價(jià)將走低。 3、現(xiàn)貨分析 據(jù)SMM報(bào)道，本周金川公司出貨積極性尚可，上海報(bào)價(jià)較上周五的103900元/噸下調(diào)至101600元/噸，累計(jì)下調(diào)2300元/噸。金川鎳較無錫主力1803合約有周初貼水200元/噸調(diào)整為升水50元/噸左右，俄鎳較無錫1803合約則由周初貼水300元/噸調(diào)整為周尾貼水200元/噸左右。成交方面，元宵節(jié)前市場成交氛圍欠佳，周初鎳價(jià)小幅上行，下游生產(chǎn)企業(yè)按需補(bǔ)貨，至周后鎳價(jià)下行方才有所起色，整周市場成交活躍度一般。 4、庫存分析 上周倫滬鎳庫存均減少，截止3月2日，倫鎳庫存報(bào)334116噸，較上周減少2148噸，創(chuàng)下2014年9月12日來的低點(diǎn)，2018年倫鎳庫存均值354697噸，庫存范圍為334116-368430噸；截止3月2日當(dāng)周，上期所鎳庫存報(bào)55381噸，周減299噸，為連續(xù)第六周減少，仍處于2016年的相對低點(diǎn)，顯示國內(nèi)鎳庫存壓力相對較低，上市之初滬鎳庫存僅1萬噸。 三、投資策略 1、支撐壓力位 倫鎳上下阻力和支撐關(guān)注14100美元，13000美元；滬鎳1805合約上下阻力和支撐106500元，99000元。 2、短線 多空交織，陷入?yún)^(qū)間振蕩——建議滬鎳1805合約可于100000-105000元區(qū)間高拋低吸，止損各1000元/噸。 3、波段 中期上漲動力猶存，有望重拾漲勢——建議滬鎳1805合約可背靠99000元之上逢低多，入場參考100500元附近，目標(biāo)109000元/噸以上。 4、中線 中期仍需關(guān)注菲律賓鎳礦出口政策的變化，對鎳價(jià)的支撐，建議逢低買入——短期不宜追多關(guān)注回調(diào)至100000元附近的多，止損參考98000元，目標(biāo)110000元。 5、套利交易策略 鑒于期鎳和期銅走勢分化，滬鎳供應(yīng)端表現(xiàn)逐步強(qiáng)于銅，銅弱鎳強(qiáng)的格局將進(jìn)一步加劇——可嘗試買滬鎳拋滬銅。 6、現(xiàn)貨套保策略 滬鎳的回調(diào)空間或相對有限，建議貿(mào)易商可逢低建立部分多頭保值頭寸——滬鎳支撐關(guān)注99000元，若回調(diào)至該點(diǎn)位可建立20%的多頭保值頭寸。 四、圖表解讀 圖1 錫和鎳現(xiàn)貨價(jià)對比圖 據(jù)SMM報(bào)告，SMM1#電解鎳103600-104100元/噸。俄鎳較無錫主力1803合約貼水300元/噸左右，金川鎳平水，今日金川公司電解鎳上海報(bào)價(jià)103900元/噸。上午鎳價(jià)平穩(wěn)，市場成交較昨日轉(zhuǎn)好，少數(shù)下游企業(yè)按需采購，貿(mào)易商亦有補(bǔ)貨，上午主流成交區(qū)間103500-104000元/噸。下午鎳價(jià)上行，市場成交較上午轉(zhuǎn)淡，下午主流成交于103600-104200元/噸。 圖2 倫滬鎳庫存對比 上周倫滬鎳庫存均減少，截止3月2日，倫鎳庫存報(bào)334116噸，較上周減少2148噸，創(chuàng)下2014年9月12日來的低點(diǎn)，2018年倫鎳庫存均值354697噸，庫存范圍為334116-368430噸；截止3月2日當(dāng)周，上期所鎳庫存報(bào)55381噸，周減299噸，為連續(xù)第六周減少，仍處于2016年的相對低點(diǎn)，顯示國內(nèi)鎳庫存壓力相對較低，上市之初滬鎳庫存僅1萬噸。 鋅 一、行情回顧 上周滬鋅主力合約呈現(xiàn)震蕩下行走勢，截止03月02日收盤報(bào)26260元/噸，較上周同期下跌了300元/噸，周跌幅為1.13%。 二、基本面分析 1、宏觀數(shù)據(jù)分析 中國2月財(cái)新制造業(yè)PMI實(shí)際值為51.6，高于前值51.5與預(yù)期51.3。 2017年十種有色金屬產(chǎn)量5378萬噸，同比增長3.0%。其中，銅、鋁、鉛、鋅產(chǎn)量分別為889萬噸、3227萬噸、472萬噸、622萬噸，同比增長7.7%、1.6%、9.7%、-0.7%。規(guī)模以上有色金屬工業(yè)增加值累計(jì)同比增長0.7%。 2018年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.3%，比上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。 據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2018年1月滿洲里關(guān)區(qū)鋅礦砂及其精礦進(jìn)口量3.6萬噸，較上年同期增加119.4%，貿(mào)易值2.5億元，增長58.4%，平均進(jìn)口價(jià)格為每噸6892.0元，上漲19.4%。 海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月精煉鋅進(jìn)口量為67,111噸，同比狂增287.09%。數(shù)據(jù)亦顯示，中國1月鋅礦砂及精礦進(jìn)口量為344,494噸，同比增加48.51%。 2、上中下游分析 壓鑄鋅合金企業(yè)在2月25號到3月2號陸續(xù)開始復(fù)工，但由于爐子預(yù)熱需要時(shí)間，產(chǎn)量恢復(fù)完全正常可能還需要3-5天左右，現(xiàn)階段滬粵兩地下游入市采購者仍舊較少，拿貨量仍舊有限，SMM預(yù)計(jì)，進(jìn)入3月企業(yè)逐步恢復(fù)正常，疊加當(dāng)下鋅價(jià)的回落，壓鑄鋅合金市場開工率較二月將改善明顯。 上周氧化鋅成交市場價(jià)格為24300-25200元/噸附近，較節(jié)前一周基本持平。據(jù)SMM了解，氧化鋅企業(yè)節(jié)后復(fù)工明顯早于壓鑄鋅合金企業(yè)，部分氧化鋅企業(yè)在2月22號就基本開始復(fù)工，基于節(jié)前的放假訂單的累計(jì)，節(jié)后回來有氧化企業(yè)表示下游訂單表現(xiàn)尚可。 上周三地庫存25.98萬噸，較上周增加2.09萬噸。天津變化不大，上海、廣東地區(qū)均呈現(xiàn)增加，SMM預(yù)計(jì)下周庫存或?qū)⑽⒃觥? 3、現(xiàn)貨分析 3月02日SMM現(xiàn)貨0#鋅報(bào)價(jià)為26010-26110元/噸，均價(jià)較上一交易日跌240元/噸。據(jù)SMM報(bào)道,鋅價(jià)走低，部分煉廠惜售，早市前期貿(mào)易商仍積極出貨，市場報(bào)價(jià)較統(tǒng)一，成交仍清淡；早市后期部分貿(mào)易商開始收貨，市場流通貨源稍有收緊，貼水略微回轉(zhuǎn)；而下游入市詢價(jià)積極性增強(qiáng)，開始做生產(chǎn)準(zhǔn)備，但少有采購，成交仍集中在貿(mào)易商中間，整體成交貨量有所增加。 4、庫存分析 截至到3月2日，LME倫鋅庫存為131775噸，較2月23日下降了9200噸；截至03月2日，滬鋅庫存報(bào)150551噸，較2月23日增加了35664噸。 三、投資策略 1、短線 上周鋅價(jià)表現(xiàn)震蕩走低，期間美股下挫、美元反彈對外盤基本金屬壓制明顯。倫鋅現(xiàn)貨升水的高位回落也使其對鋅價(jià)支撐減弱，而上期所庫存的回升同樣對鋅價(jià)構(gòu)成壓力。但目前倫鋅庫存下降趨勢未改，且國內(nèi)下游消費(fèi)旺季補(bǔ)庫預(yù)期仍存，預(yù)計(jì)鋅價(jià)暫不存在大幅下行空間，操作上建議維持回調(diào)買入思路對待——建議滬鋅1804合約25500-26000元/噸區(qū)間逢低做多。 2、波段 目前倫滬庫存水平仍維持低位，鋅礦供應(yīng)偏緊態(tài)勢也未改善，鋅價(jià)依然是回調(diào)買入思路——滬鋅主力合約回落至25500元/噸附近介入多單。 3、中線 逢低做多——滬鋅主力合約回落至25500元/噸附近介入多單。 4、套利交易策略 暫時(shí)觀望。 5、現(xiàn)貨套保策略 一季度需求商可于25500-25900元區(qū)間結(jié)合自身情況適當(dāng)逢低買入套保。 四、圖表解讀 圖1 精煉鋅現(xiàn)貨價(jià)及升貼水 上周滬市現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢，0#鋅截至03月02日報(bào)26060元/噸，較2月23日下跌了450元/噸，現(xiàn)貨貼水150元/噸，上周同期為平水。 圖2 倫鋅/LME鋅兩市比值 截至03月02日收盤，倫滬期鋅兩市比值為7.57,較2月23日擴(kuò)大了0.24。 貴金屬 一、行情回顧 上周金銀價(jià)格受鮑威爾鷹派表態(tài)及美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的壓制，整體表現(xiàn)震蕩回落走勢。但周末尾因特朗普對鋼材和鋁的征稅行為引發(fā)了投資者對于全球貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)的擔(dān)憂，市場避險(xiǎn)情緒升溫及美元下挫推動金銀價(jià)格低位反彈。截止3月2日，滬金1806合約報(bào)272.7元/克，較2月23日下跌了0.69%。滬銀1806合約報(bào)3683元/千克，較2月23日下跌了0.35%。 二、基本面分析 1、消息面 加拿大四季度GDP年化季環(huán)比1.7%，預(yù)期2%，前值由1.7%修正為1.5%。加拿大12月GDP環(huán)比0.1%，預(yù)期0.1%，前值0.4%。加拿大12月GDP同比3.3%，預(yù)期3.3%，前值3.5%。 歐盟高官強(qiáng)硬回?fù)籼乩势眨嚎紤]推出“防御性”關(guān)稅。 日本央行行長：若2019財(cái)年物價(jià)目標(biāo)達(dá)成，就可能討論退出寬松政策。 美國1月PCE物價(jià)指數(shù)同比1.7%，預(yù)期1.7%，前值1.7%。核心PCE物價(jià)指數(shù)同比1.5%，預(yù)期1.5%，前值1.5%。 日本1月失業(yè)率2.4%，為1993年4月來最低，預(yù)期2.8%，前值2.8%。 日本2月東京CPI同比1.4%，預(yù)期1.4%，前值1.3%。2月東京核心CPI同比0.9%，預(yù)期0.8%，前值0.7%。 歐元區(qū)2月CPI同比初值1.2%，預(yù)期1.2%，前值1.3%。核心CPI同比初值1%，預(yù)期1%，前值1%。 美國四季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值2.5%，預(yù)期2.5%，初值2.6%。 美國2月芝加哥PMI61.9，預(yù)期64，前值65.7。4、美國1月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比-4.7%，預(yù)期0.5%，前值0.5%。 美國1月耐用品訂單環(huán)比初值-3.7%，預(yù)期-2%%；扣除運(yùn)輸類耐用品訂單環(huán)比初值-0.3%，預(yù)期0.4%。 2、行業(yè)情況 數(shù)據(jù)顯示，今年1月土耳其央行的官方黃金儲備總額較去年12月份增加7.4%，至253億美元。若以公噸計(jì)算，土耳其央行1月增持18.5噸黃金，總儲備規(guī)模上升至533.3噸，環(huán)比增加3.6%，同比暴增42%。 據(jù)香港政府統(tǒng)計(jì)處公布數(shù)據(jù)顯示，2018年1月份自香港凈流入中國內(nèi)地的黃金量環(huán)比回升65.2%，結(jié)束此前連續(xù)兩個(gè)月下滑的情況，因當(dāng)月內(nèi)美元走弱帶動對黃金的需求。具體數(shù)據(jù)顯示，今年1月份中國內(nèi)地從香港的黃金總進(jìn)口為57150公斤，環(huán)比增長66.5%，總出口為5581公斤；同時(shí)，1月中國內(nèi)地從香港的黃金凈進(jìn)口總量為51569公斤，為去年7月來最高，同時(shí)較去年12月的31221公斤大幅增長。 3、ETF持倉 SPDRGoldTrust截至3月2日黃金ETF持倉量為833.98噸，較2月23日增4.72噸；截至3月2日iSharesSilverTrust白銀ETF持倉量為9893.07噸，較2月23日增45.99噸。 三、投資策略 1、短線 短期貴金屬價(jià)格雖受市場避險(xiǎn)情緒及美元回落支撐有所反彈，但維持3月加息靴子落地前金銀總體承壓的判斷——暫時(shí)觀望，后市尋求高拋機(jī)會。 2、波段 逢高拋空——操作上建議滬金1806合約276元/克附近拋空，止損279元/克。滬銀1806合約3750元/千克附近拋空，止損3780元/千克。 3、中線策略 區(qū)間交易——滬金主力合約270-284元/克高拋低吸，滬銀主力合約3700-4100元/千克高拋低吸。 4、套利交易策略 可嘗試于74附近做空金銀比值，止損比值75.5，目標(biāo)比值71附近——空滬金多滬銀。 5、現(xiàn)貨套保策略 需求商：美聯(lián)儲3月加息靴子落地前金銀價(jià)格或表現(xiàn)下挫，但長期維持看漲。需求商可結(jié)合自身實(shí)際情況待價(jià)格回落后逢低買入套保。 銷售商：銷售商若短期有庫存需要保值，可結(jié)合自身實(shí)際情況逢高賣出套保。 四、圖表解讀 圖1 CFTC黃金非商業(yè)持倉情況 截止02月27日CFTC期金非商業(yè)多頭頭寸周度-5224手，至251981手；空頭頭寸周度+6980手，至73263手；凈多頭寸周度-12204手，至178718手。 圖2 CFTC白銀非商業(yè)持倉情況 截止02月27日CFTC期銀非商業(yè)多頭頭寸周度-1177手，至63023手；空頭頭寸周度+6651手，至64531手；凈多頭寸周度-6828手，至-1508手。 免責(zé)聲明 本報(bào)告中的信息均來源于公開可獲得資料，力求準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

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