國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。此外,春節(jié)資金壓力顯現(xiàn),國(guó)債受到進(jìn)一步的壓制。因此,后期國(guó)債弱勢(shì)難改。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好固收資產(chǎn)需求下降
1月中旬以來(lái),2017年12月以及全年的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。從數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來(lái)看,國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好,經(jīng)濟(jì)觸底已經(jīng)得到確認(rèn)。首先,從經(jīng)濟(jì)總量來(lái)看,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示去年四季度國(guó)內(nèi)GDP同比增速達(dá)到6.8%,2017年國(guó)內(nèi)GDP同比增速達(dá)到6.9%。這是自2011年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期以來(lái),首次GDP同比增速上升,顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)止跌企穩(wěn)。從經(jīng)濟(jì)的整體結(jié)構(gòu)來(lái)看,第三產(chǎn)業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢(shì),已經(jīng)達(dá)到60%的水平,為歷史最高值,這顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。其次,從經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)來(lái)看,2017年國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為366262億元,同比增速為10.2%。雖然連續(xù)7年下跌,但是整體的增速仍然保持在相對(duì)高位,消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)。2017年,國(guó)內(nèi)出口總額為22634.9億美元,較去年小幅增加,為近四年以來(lái)的新高。2017年,國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資為631684億元,較去年同期上升35183.25億元,上升5.90%,投資呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。從支出法來(lái)看,消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過(guò)了投資,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良性的發(fā)展。
從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)已經(jīng)基本確立,驗(yàn)證了此前市場(chǎng)預(yù)期,市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步上升。特別是近期股市再創(chuàng)新高,資金開(kāi)始追逐高收益的資產(chǎn),市場(chǎng)對(duì)于固收資產(chǎn)的需求下降,國(guó)債期貨的走勢(shì)趨弱。
除了經(jīng)濟(jì)總量數(shù)據(jù)之外,國(guó)內(nèi)的通脹數(shù)據(jù)也表現(xiàn)良好。去年12月國(guó)內(nèi)的CPI同比增速為1.8%,接近2%的目標(biāo)區(qū)域。從后期通脹運(yùn)行的趨勢(shì)來(lái)看,去年2月中旬之后大宗商品出現(xiàn)了大幅下滑,今年商品的下跌在去年10月已經(jīng)完成。因此,受翹尾因素的影響,后續(xù)CPI數(shù)據(jù)或進(jìn)一步提升,國(guó)債收益將為通脹進(jìn)行一定的補(bǔ)償,國(guó)債的價(jià)格將受到進(jìn)一步的壓制。
節(jié)前資金壓力顯現(xiàn)
隨著春節(jié)的臨近,市場(chǎng)的資金壓力開(kāi)始顯現(xiàn),央行近期公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的力度明顯上升。本月央行有兩次中期借貸便利(MLF)到期量,金額分別為1825億元和1070億元。本月央行續(xù)作MLF3980億元,實(shí)現(xiàn)了超額續(xù)作。本周,央行逆回購(gòu)到期量為8200億元。截至本周三,央行共進(jìn)行逆回購(gòu)5000億元,本周大概率實(shí)現(xiàn)凈投放。此外,去年年底,央行為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)資金不足的情況,建立了臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用機(jī)制(CRA),央行應(yīng)對(duì)資金荒的選擇增多,這有助于進(jìn)一步緩解市場(chǎng)階段性的資金壓力。此外,普惠金融定向降準(zhǔn)在本周將會(huì)開(kāi)展,這有助于市場(chǎng)融資成本進(jìn)一步下降。綜上所述,隨著春節(jié)資金需求高峰的到來(lái),市場(chǎng)資金需求上升。不過(guò),考慮到央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)較大,并且配套其他政策,市場(chǎng)資金壓力有限,對(duì)于國(guó)債的整體壓制作用有限。
綜上所述,去年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升,市場(chǎng)的資金壓力上升,國(guó)債重回弱勢(shì)。此外,春節(jié)資金壓力顯現(xiàn)對(duì)于國(guó)債也產(chǎn)生了一定的壓力。但是考慮到央行出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)沖,資金對(duì)于市場(chǎng)的影響有所降低。基于上述判斷,筆者認(rèn)為國(guó)債整體的弱勢(shì)難改。操作上,建議仍以逢高做空思路為主。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價(jià) | 漲跌 |
---|---|---|
高線 | 3460 | -50 |
熱軋開(kāi)平板 | 3310 | -50 |
低合金厚板 | 3890 | -10 |
螺旋管 | 4060 | -20 |
角鋼 | 3600 | -40 |
鍍鋅板卷 | 3600 | -40 |
冷軋卷板 | 9340 | - |
冷軋無(wú)取向硅鋼 | 4190 | - |
圓鋼 | 3580 | -40 |
硅鐵 | 6200 | 0 |
低合金方坯 | 2980 | -50 |
鐵精粉 | 1130 | - |
準(zhǔn)一級(jí)焦 | 1510 | - |
鉑金 | 11480 | -130 |
重廢 | 1800 | 0 |
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