黑色系回升化工品強(qiáng)勁 瀝青PVC領(lǐng)漲近2%

1月24日，商品期市大面積走紅，化工品表現(xiàn)搶眼，瀝青、PVC強(qiáng)勢領(lǐng)漲近2%，橡膠第3天下行；黑色系略有回調(diào)，除鐵礦石外多個品種止跌翻紅，焦煤走出上周低谷持續(xù)走強(qiáng)；有色金屬走勢分化，滬鉛、滬鎳持續(xù)上行，滬銅領(lǐng)跌1.62%；農(nóng)產(chǎn)品行情平平，棕櫚、白糖飄紅，豆粕、菜粕下行。

截至午盤收盤，瀝青漲1.8%，PVC漲1.79%，PTA漲1.62%，錳硅漲1.47%，硅鐵漲0.87%，滬鎳漲0.82%；跌幅方面，滬銅跌1.62%，鐵礦石跌1.14%，豆粕跌0.79%，橡膠跌0.75%。

瀝青利多：強(qiáng)需求與原油上漲帶動活躍

業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，瀝青現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，長三角地區(qū)部分煉廠下調(diào)價格以刺激出貨，帶動庫存下降。西北地區(qū)需求旺盛，主力煉廠出貨順暢，帶動庫存下降。東北地區(qū)焦化及船燃市場需求向好，推動本地瀝青現(xiàn)貨價格上漲。山東地區(qū)煉廠處于虧損，維持目前價格意愿強(qiáng)烈，期現(xiàn)商入場備貨，煉廠出貨得到支撐。

此外，原油近期的上漲帶動了瀝青行情。1月15日，中國證監(jiān)會副主席姜洋表示，將推出原油期貨。瀝青期貨在經(jīng)歷了2015年之前的低迷以及2016年的火爆之后，從2017年開始逐漸進(jìn)入到平穩(wěn)運(yùn)行期，石油瀝青期貨交投活躍，全年瀝青期貨累計成交1.9億手，日均持倉量37萬手（單邊統(tǒng)計）。目前石油瀝青期貨法人參與度為36.21%，市場參與者結(jié)構(gòu)良好，但相較于PTA、甲醇、塑料等能化期貨的成熟度尚有差距。

綜合而言，目前瀝青資源相對過剩，部分企業(yè)銷售不暢，越來越多的煉廠和貿(mào)易商利用瀝青期貨進(jìn)行套期保值，并探索點(diǎn)價、基差交易等期現(xiàn)結(jié)合新模式為企業(yè)抵御風(fēng)險。此外，原油期貨上市后，實(shí)體企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)可以利用原油、瀝青、PTA等期貨品種構(gòu)建虛擬煉廠運(yùn)行多策略模型，這也有利于瀝青期貨的進(jìn)一步活躍。

橡膠供多于求增產(chǎn)壓力猶存

2010~2012年橡膠價格達(dá)到歷史高點(diǎn)，橡膠生產(chǎn)國種植熱情高漲，前9大成員國合計種植141.24萬公頃，根據(jù)橡膠5-7年的生長可割膠周期，2017-2019年可割面積將大量釋放，開割面積處于一個較快增長的階段。雖然價格歷經(jīng)大跌，但目前膠價仍存割膠利潤，印度、馬來西亞等產(chǎn)國的成熟橡膠樹暫未出現(xiàn)棄割。而截止2017年1-11月，ANRPC天然橡膠總計產(chǎn)量1044.07萬噸，同比增長4.89%，橡膠消費(fèi)量總計751.9萬噸，同比增長1.53%；供應(yīng)增速超過需求增速，天然橡膠存較大的供應(yīng)壓力。

截止2017年12月末，青島保稅區(qū)橡膠累計庫存21.94萬噸，同比增幅107.77%；期貨市場橡膠庫存30.53萬噸，同比增幅32.16%。橡膠庫存累積上升令現(xiàn)貨價格承壓，同時庫存持續(xù)累積上升也顯示出橡膠市場處于供過于求狀態(tài)。2018年天然橡膠供應(yīng)大概率維持增產(chǎn)，而下游因地產(chǎn)及汽車需求放緩后，需求增量相對有限。總體來看，橡膠的產(chǎn)業(yè)周期還沒有走出弱勢格局，大概率延續(xù)低位區(qū)間震蕩走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。