棉花外強(qiáng)內(nèi)弱格局接近尾聲

2017年10月末以來，ICE棉價(jià)格持續(xù)上行，美棉指數(shù)從68-69美分/磅漲至78-79美分/磅，累計(jì)漲幅約15%。反觀國內(nèi)市場，10月末至今，鄭棉價(jià)格窄幅震蕩，鄭棉指數(shù)最大波幅約4%。棉花市場外強(qiáng)內(nèi)弱格局明顯。對(duì)于后期棉價(jià)走勢(shì)，內(nèi)外價(jià)差處于偏低水平，進(jìn)口紗價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步喪失，棉花市場外強(qiáng)內(nèi)弱格局或接近尾聲。

美棉方面，美棉簽約進(jìn)度保持高位，USDA上調(diào)美棉出口目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日一周，美棉簽約進(jìn)度77.42%，較上年同期增加17.25個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值增加16.57個(gè)百分點(diǎn)。此外，未點(diǎn)價(jià)合約量創(chuàng)歷史高位，占總持倉比重高位回落。數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日一周，美棉未點(diǎn)價(jià)合約量154288張，創(chuàng)歷史新高。美棉未點(diǎn)價(jià)合約占總持倉比重為54.5%，較高峰期64.5%下滑10個(gè)百分點(diǎn)。印度國內(nèi)媒體報(bào)道顯示，因棉鈴蟲導(dǎo)致棉花生產(chǎn)受損，2017/2018年度印度棉花產(chǎn)量從最初的663萬噸下調(diào)至637.5萬噸。12月供需預(yù)測(cè)報(bào)告中，USDA下調(diào)印度棉花產(chǎn)量，從653.2萬噸下調(diào)至642.3萬噸。整體來看，美棉銷售數(shù)據(jù)良好，且在資金推動(dòng)以及印度減產(chǎn)預(yù)期下等，促成ICE期棉價(jià)格近期以來的持續(xù)上漲局面。

國內(nèi)方面，新棉上市期間不進(jìn)行儲(chǔ)備棉輪入，上半年度預(yù)期政策利好難以釋放。2017年儲(chǔ)備棉輪出工作于2017年9月底結(jié)束，儲(chǔ)備棉剩余庫存預(yù)估約520-530萬噸，趨近合理水平。再繼續(xù)輪出一年，儲(chǔ)備棉剩余庫存將不足中國半年用量。因此，中國或?qū)⑤喨雰?chǔ)備棉或進(jìn)口外棉的呼聲高漲。根據(jù)2017/18年度儲(chǔ)備棉輪換公告的有關(guān)安排，2018年3月之前不進(jìn)行儲(chǔ)備棉輪入，且3月份儲(chǔ)備棉正常輪出，推算出2017/2018年度上半段國內(nèi)棉花階段性供應(yīng)過剩約240萬噸。此外，數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，棉花商業(yè)庫存約415萬噸，同比增加約114萬噸。工商業(yè)庫存同比增加，棉花企業(yè)銷售進(jìn)度偏慢。

隨著外強(qiáng)內(nèi)弱格局的持續(xù)，國內(nèi)外棉花價(jià)差處于偏低水平。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)外盤面價(jià)差從2017年10月的4200元/噸一線低至目前2200元/噸一線。此外，由于外棉價(jià)格持續(xù)上漲，進(jìn)口紗價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步喪失。數(shù)據(jù)顯示，2017年12月初至今，國內(nèi)32支棉紗價(jià)格指數(shù)從23260元/噸下跌至23000元/噸，累計(jì)跌幅1.1%；32支進(jìn)口棉紗價(jià)格指數(shù)從22907元/噸跌至23215元/噸，累計(jì)漲幅1.3%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。