華泰期貨：量化期權周報20170424

豆粕期權行情介紹和分析

本周豆粕解釋了上一輪觸底反彈的行情，再度進入箱體振蕩的階段，自4月17號至4月21號夜盤結束，豆粕價格由2835下跌至2827，累計漲跌幅為-0.25%，本周成交量751萬手，持倉量為252萬。

豆粕期權在本周累計成交量為7.56萬手（單邊，下同），其中看漲期權累計成交量為4.29萬手，看跌期權成交量為3.27萬手，成交量PC_Ratio為0.77，相較上周成交量有所回落，持倉量PC_Ratio為0.86，無論是成交量還是PC_Ratio都有所降低，反映目前市場新入場投資者較少，已入市投資者對于看漲期權的交易熱情要高于看跌期權。

受豆粕期貨再度進入振蕩行情影響，豆粕波動率穩(wěn)中有降，豆粕期權隱含波動率也逐漸維持在穩(wěn)定水平，波動率曲線逐步呈現波動率微笑的形態(tài)，活躍月份的波動率期限結構也維持在正常水平。

如上期量化期權周報所預測，豆粕觸底反彈結束后，本周繼續(xù)進入箱體振蕩行情，波動率水平也有所回落，本周賣出寬跨組合累計盈利為8.5元/份，反向日歷價差組合本周累計盈利為9.5元/份，本報告繼續(xù)推薦賣出寬跨組合。

白糖期權行情介紹和分析

4月19日白糖期權首日上市，至本周結束共三個交易日，期權隱含波動率整體保持平穩(wěn)，在某些不活躍合約上存在隱含波動率明顯高估或低估，屬正常情況。本周自4月17號至4月21號夜盤結束，白糖價格由6729下跌至6679，下跌主要是受周五夜盤大跌所致，本周白糖期貨九月合約成交量273萬手，持倉量為67.5萬。

白糖期權在本周三個交易日累計成交量為3.81萬手（單邊，下同），其中看漲期權累計成交量為2.01萬手，看跌期權成交量為1.81萬手，成交量PC_Ratio為0.90，相較上周成交量有所回落，持倉量為1.65萬手，持倉量PC_Ratio為0.91。值得關注的是成交最為活躍的九月合約中PC_Ratio僅為0.74，已入市投資者對于看漲期權的交易熱情要高于看跌期權。目前白糖期權活躍度相對較低，投資者結構與豆粕期權投資者結構類似。

本周白糖價格在周五夜盤之前較為平穩(wěn)，豆粕波動率穩(wěn)中有降，豆粕期權隱含波動率也逐漸維持在穩(wěn)定水平，直至周五夜盤白糖價格大跌，平值期權行權價移動到了6700的位置，波動率也開始回升。從圖12中可以看到白糖九月看漲期權和看跌期權在實值位置隱含波動率較高，其成交量也相對較低，建議期權買方在虛值位置買入期權。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。