利空來襲 期市普跌

“今年大宗商品的‘雙十一’打折季來得比去年晚一些”“去年‘雙十一’大宗商品半折出售，今年‘雙十一’什么都沒發(fā)生。但就在你放松警惕，以為通脹要來之時(shí)，危機(jī)也在慢慢來臨”……15日，國內(nèi)商品期貨大面積飄綠，成為期貨圈茶余飯后的談資。

分析人士表示，此次大宗商品調(diào)整是國內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)全面走弱、外部原油價(jià)格調(diào)整、采暖季限產(chǎn)題材利好兌現(xiàn)以及面臨技術(shù)修復(fù)的需要等共振所致。近期，雖然原油價(jià)格連續(xù)上漲導(dǎo)致市場對(duì)通脹預(yù)期升溫，不過目前來看，油價(jià)是短暫調(diào)整還是拐頭尚不確定，因此后期需密切關(guān)注原油市場動(dòng)向。

利空來襲黑色系標(biāo)的走弱

周三(11月15日)，國內(nèi)期市大面積下挫，工業(yè)品更是全線跳水，其中滬鎳慘遭跌停，滬銅、滬鋅、滬鉛跌幅均超2%；滬膠重挫逾6%，PVC封死跌停板，瀝青、聚烯烴等化工品跌幅均較大；黑色系亦集體暴跌，鐵礦石狂跌逾4%，焦煤跌3.6%，螺紋鋼跌2.53%；農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)飄綠，波幅較為有限，大豆一度跌至逾一年低位。

“三重因素疊加，且恰巧在去年‘雙十一’暴跌日前后，導(dǎo)致市場出現(xiàn)一致性的交易行為，加速了行情的大幅調(diào)整。”東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長姜興春對(duì)中國證券報(bào)記者表示，昨日(11月15日)大宗商品普跌主要受三方面因素影響：其一，10月廣義貨幣（M2）增速降至8.8%，再創(chuàng)新低，貨幣政策收緊，以及周二公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，市場提前做出預(yù)期；其二，一些主要的大宗商品經(jīng)過前期連續(xù)反彈后，技術(shù)面上面臨關(guān)鍵壓力位；其三，資金離場跡象明顯，尤其有色系此前借助資金拉抬，但效果不太明顯，加速了其他資金套現(xiàn)離場步伐。

周二(11月14日)公布的數(shù)據(jù)顯示，10月工業(yè)產(chǎn)出、固定資產(chǎn)投資和零售銷售增速均遜于預(yù)期。

混沌天成期貨研究院院長葉燕武認(rèn)為，國內(nèi)工業(yè)品全線跳水，主要受國內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)全面走弱和外部原油價(jià)格調(diào)整的共振沖擊，特別是11月15日冬季限產(chǎn)正式開始，黑色系商品價(jià)格基本兌現(xiàn)了限產(chǎn)題材利好。

受商品期貨下跌影響，A股有色金屬、鋼鐵、煤炭等周期股板塊也出現(xiàn)走弱。數(shù)據(jù)顯示，截至15日收盤，申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，有色金屬指數(shù)跌2.11%，領(lǐng)跌28個(gè)行業(yè)指數(shù)。其中，盛和資源、華友鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)跌幅均超7%。鋼鐵指數(shù)亦走弱1.58%，其中八一鋼鐵、*ST華菱跌幅均逾4%。采掘指數(shù)跌1.33%。其中，金石資源、貝肯能源跌幅均超6%。

密切關(guān)注原油市場動(dòng)向

國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的10月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.9%；PPI環(huán)比上漲0.7%，同比上漲6.9%。有分析指出，市場通脹預(yù)期逐步升溫。此次大宗商品重挫會(huì)否對(duì)該預(yù)期產(chǎn)生影響？

在姜興春看來，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)轉(zhuǎn)好，國內(nèi)外市場紛紛通過加息方式應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期。整體來看，大宗商品原材料價(jià)格仍處震蕩區(qū)域，而工業(yè)品仍在上漲通道中，后市易漲難跌。短期，此次大宗商品調(diào)整是因面臨季節(jié)性消費(fèi)淡季和技術(shù)修復(fù)的需要，不太可能改變中期預(yù)期。

葉燕武也認(rèn)為：“本輪以黑色、有色為代表的工業(yè)品價(jià)格上漲，主要?dú)w因于需求穩(wěn)定下供給端縮減的邏輯，而農(nóng)產(chǎn)品供需依然過剩造成PPI向CPI的傳導(dǎo)不暢，近期原油價(jià)格連續(xù)上漲導(dǎo)致市場對(duì)通脹預(yù)期升溫。目前來看，油價(jià)是短暫調(diào)整還是拐頭尚不確定，因此后期需密切關(guān)注原油市場動(dòng)向。”

實(shí)際上，近兩年，大宗商品市場經(jīng)常出現(xiàn)一些普漲普跌現(xiàn)象，如去年11月11日市場遭遇普跌，今年8月9日大宗商品集體大漲等。“這主要緣于商品市場投資者結(jié)構(gòu)的變化。”葉燕武表示，近兩年，以量化交易、趨勢跟蹤等CTA策略的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入的越來越多，因此各板塊間價(jià)格波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性越來越強(qiáng)，特別是短期共振。

姜興春也表示，目前大宗商品市場機(jī)構(gòu)資金占比較大，不少資金還以多品種、多策略以及宏觀對(duì)沖交易為主，容易形成共振行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。