“蔚小理”二季報大橫評：理想毛利率再超特斯拉 蔚來、小鵬期待觸底反彈

繼今年一季度的財務表現(xiàn)全面“碾壓”蔚來、小鵬后，理想汽車在二季度繼續(xù)保持著這一優(yōu)勢。面對一騎絕塵的理想，蔚來和小鵬更希望在今年下半年迎頭趕上。

“蔚來希望三季度達到雙位數(shù)的毛利率，四季度達到15%。”8月29日，蔚來汽車董事長李斌在蔚來汽車2023年第二季度財報電話會上表示，蔚來的目標是月銷量穩(wěn)定在2萬輛以上，銷售能力建設是按照每月鎖單3萬輛做準備。

理想毛利率再次超過特斯拉 蔚來最“燒錢”

8月29日，蔚來發(fā)布發(fā)布2023第二季度財報。至此，“蔚小理”三家造車新勢力半年報均已交卷。從具體業(yè)績表現(xiàn)看，理想汽車銷量持續(xù)走高，第二季度交付新車8.65萬輛，同比增長201.6%；蔚來和小鵬在第二季度的交付量接近，在2.3萬輛左右。

與交付量保持一致的是營收情況。理想汽車第二季度實現(xiàn)營收286.5億元，同比增長228.1%，小鵬汽車第二季度營收50.6億元，同比下降31.9%，蔚來汽車第二季度營收87.7億元，同比下降14.8%。也就是說，后兩者相加的營收額不及理想的一半。

在交付量大幅增長之下，理想汽車再次實現(xiàn)了季度盈利，凈利潤為23.1億元。同時，隨著規(guī)模效應、供應鏈管理和終端門店效率提升，理想汽車毛利率在今年第一、第二季度連續(xù)超過特斯拉（Q1：19.3%；Q2：18.2%），其中二季度毛利率達到21.8%。

李想曾在社交媒體上開列出的理想汽車2023年最重要的五個任務中，“BOM成本競爭力”和“矩陣組織的升級”是理想汽車毛利率提高的關鍵要素。“我們將供應鏈分為不同模塊，其中只做必要的部分，選擇自研自制的判斷標準是效率，因此實現(xiàn)了上游成本和風險控制的良好平衡。”理想汽車總裁兼總工程師馬東輝揭秘了理想汽車對于“BOM成本”控制的“密碼”。

相比之下，小鵬和蔚來汽車的盈利能力和運營成本仍有待提高。小鵬在當季虧損28.05億元，且毛利率轉(zhuǎn)負。對于當季車輛毛利率的下滑情況，小鵬方面表示，主要由于G3i的存貨減值及存貨采購承諾虧損，對汽車毛利率產(chǎn)生了4.5個百分點的負面影響。

蔚來當季虧損高達60億元，超市場預期10億元，33.4億元的研發(fā)費用和和汽車銷售、一般及行政費用28.57億元，是三家中成本最高的。同時，二季度毛利率為1%，較一季度再跌0.5個百分點。

蔚來在財報中表示，銷售人員、銷售及營銷活動增加及服務網(wǎng)絡擴展導致二季度銷售費用上漲。對于汽車銷售額的減少，蔚來汽車則解釋稱，主要原因是ET5和75kWh標準續(xù)航電池包的交付量占比增加，導致平均售價降低以及交付量的減少。同時，蔚來的“其他業(yè)務”也對其毛利率造成了拖累，“毛利率較2023年第一季度有所下降，主要由于較低毛利的二手車銷售的增加”。

三季度理想目標月銷過三萬 蔚來給出最高指引

對于接下來“蔚小理”的表現(xiàn)，更值得市場期待。理想的目標是進一步擴大市場優(yōu)勢，且能夠在豪華市場上與傳統(tǒng)品牌較量；而蔚來和小鵬的目標則是完成觸底反彈，盡快走出低谷。

其中，理想汽車預計，三季度車輛交付量為10萬至10.3萬輛，同比增長277.0%至288.3%。在具體目標上，理想L8、L9的目標是每月交付過萬輛，理想L7挑戰(zhàn)1.5萬輛，到今年四季度挑戰(zhàn)4萬輛的月交付量。

為達成這一目標，一直拒絕“價格戰(zhàn)”的理想汽車也開始了“變相優(yōu)惠”。8月30日，理想汽車宣布，為慶祝理想汽車L系列車型交付一周年突破25萬輛，針對2023年8月30日（含）至2023年9月30日（含）新定購理想L9、理想L8、理想L7任一車型并通過合作保險機構(gòu)購買車險，可享保險補貼10000元。

對于銷量的提升，蔚來則寄希望于銷售服務網(wǎng)絡的擴大，以確保訂單不會落入旁人。“6月我們發(fā)現(xiàn)銷售能力無法滿足同時銷售7、8款車的需求。從7月開始，我們已經(jīng)全面提升銷售能力，目標達到每月鎖單3萬輛銷售能力，9月底完成這項銷售能力的建設，（希望）從10月開始銷售能力建設的成果開始逐步顯現(xiàn)。”李斌透露，接下來希望通過更多的渠道覆蓋和銷售能力的提升，加快訂單轉(zhuǎn)化。

對于三季度業(yè)績預期，蔚來給出了歷史最高交付和營收指引，其中交付指引為5.5萬-5.7萬輛，同比增長74.0%-80.3%；營收指引為189.0億-195.2億元，同比增長45.3%-50.1%。同時，李斌表示，蔚來希望三季度達到雙位數(shù)的毛利率，四季度達到15%。李斌預期，蔚來正在銷售的ET5、ET5T、ES6以及9月即將上市的EC6，四款車型銷量有望達到1.5萬至2萬輛之間，加上其他車型銷量的提升，每個月銷量有信心穩(wěn)定在2萬輛。

除去期望G6產(chǎn)能爬坡及推出現(xiàn)有車型更豐富配置，以在今年四季度沖擊月交付2萬輛的目標外，小鵬汽車近日簽下的兩筆“大單”，則足以使其有了更多喘息的機會。

8月初，小鵬汽車成功“牽手”大眾汽車，其通過收取技術(shù)服務費，有望改變車企盈利模式；不到一個月，又宣布與滴滴達成戰(zhàn)略合作，以MONA平臺一款款A級智能電動汽車切入15萬元級市場，與出行公司形成“生態(tài)化反”。

在宣布兩筆合作后，持續(xù)低迷了一段時間的小鵬汽車H股股價在8月也迎來“狂飆”。截至2023年8月29日收盤，小鵬汽車港股報收74.3港元。近90天內(nèi)共有26家投行給出買入評級，近90天的目標均價為84.36港元；而在去年，小鵬汽車的股價曾跌至25港元左右。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。