通縮OR通脹？ 債商雙殺后的螺紋爆破

導(dǎo)讀：這是一出降妖除魔的西游記？還是一出各方博弈的三國(guó)演義？不，有太多看似沒聯(lián)系的元素，演的不是這出戲。這是一出我在門外想象的風(fēng)景，但你在園內(nèi)太虛幻境的紅樓夢(mèng)。

　　2017年10月30日，債市大跌，伴隨而來的是股市、商品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)下跌，之前出現(xiàn)如此“恐慌”的時(shí)段分別是2007年的經(jīng)濟(jì)過熱、2011年的高通貨膨脹、2013年的“錢荒”。

　　債市與商品之間的聯(lián)系邏輯基本可以理解為10年期國(guó)債利率是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)利率，其大幅上行意味著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性承壓。比如備受資金熱捧的螺紋鋼。而商品市場(chǎng)大概率會(huì)向債市收斂，期貨貼水仍有修復(fù)的必要。

　　11月1日，螺紋熱卷聯(lián)動(dòng)，在收盤前的一刻鐘演繹深度跳水，昨日的一紙唐山限產(chǎn)文件讓人遐想，靴子落地，但限產(chǎn)低于預(yù)期，成為今日亢奮后跳水的導(dǎo)火索。技術(shù)上來說，多頭尾盤的撤離，新空進(jìn)來，資金的來回洗盤，正在為換月做鋪墊。

　　盡管永安在螺紋的凈空高達(dá)近7萬手，總凈空倉才12萬多手，但它正偷摸在05上建立多頭頭寸的端倪必須要注意。

　　同時(shí)，螺卷的基差再度拉開，資金可不會(huì)理會(huì)價(jià)格合不合理，套利盤再度洶涌介入，這兩天熱卷的異動(dòng)表現(xiàn)得十分明顯。

　　一言蔽之，大資金想的是未來，投資者看的是現(xiàn)在。寶鋼3季報(bào)業(yè)績(jī)創(chuàng)年內(nèi)新高不是偶然，疊加10月份行業(yè)毛利環(huán)比抬升，倘若疊加流動(dòng)性好轉(zhuǎn)階段窗口顯現(xiàn)，鋼價(jià)行情又會(huì)炒出鮮味。

通縮還是通脹？陣痛顯現(xiàn)

通縮還是通脹？陣痛顯現(xiàn)

　　10月26日，一則消息并不引起人們注意，史上首次！央行啟動(dòng)新“印鈔”工具！兩個(gè)月期逆回購，從另外的角度可以理解為，市場(chǎng)更饑渴了。所以央行不得不采用短期貨幣工具向市場(chǎng)投放貨幣流動(dòng)性，補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣。

　　有些分析只是僅從短期貨幣釋放當(dāng)做大放水，會(huì)造成通貨膨脹之類的是不正確的判斷。更加精準(zhǔn)的判斷其實(shí)是：錢荒是一種變相的銀行擠兌，央行補(bǔ)充流動(dòng)性是為了防止銀行因擠兌而破產(chǎn)。

　　其實(shí)這一點(diǎn)已經(jīng)從近期的債市很明顯得反應(yīng)出來。

　　同時(shí)我們需要明白一個(gè)非常重要的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)原理，利息一定要靠勞動(dòng)生產(chǎn)率提高來歸還，今年前三季度，中國(guó)的債務(wù)利息增加了30%，這也是為何供給側(cè)在2015年提及后，不斷在明確調(diào)結(jié)構(gòu)、促升級(jí)的內(nèi)因，到了必須改變的時(shí)候。

　　同時(shí)也能解釋為何傻大黑忽然成為寵兒，在無法提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的階段，只能通過提高利潤(rùn)上限來緩解。但，凡事都有負(fù)面。而現(xiàn)在，正是負(fù)面的發(fā)酵期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。