滬鋅慢牛行情可期 后市仍存走升預(yù)期

在滬鎳期貨的強(qiáng)勢(shì)引領(lǐng)下，昨日滬鋅期貨繼續(xù)攀高，主力1801合約盤中最高升至26665元/噸，創(chuàng)下多年來新高水平。分析人士表示，受冶煉廠搶礦激烈及低庫存等因素支持，近期滬鋅期價(jià)重心不斷抬高。目前來看，雖然鋅市供需仍處兩弱格局，但主導(dǎo)中線走勢(shì)的核心因素是供應(yīng)短缺，維持對(duì)鋅價(jià)慢牛的判斷。

期價(jià)重心逐步抬高

周三(11月1日)，滬鋅期貨延續(xù)升勢(shì)，主力1801合約盤初一度出現(xiàn)快速上揚(yáng)，最高至26665元/噸，創(chuàng)下十年來新高水平，但盤中繼續(xù)上行動(dòng)力稍顯不足，隨后收窄漲幅，盤終收?qǐng)?bào)25990元/噸，漲0.91%，收長上影線。

東吳期貨有色分析師陳龍表示，近日，滬鋅連續(xù)走高主要是受三方面因素助推：其一，中國9月精煉鋅和鋅礦產(chǎn)量大幅低于預(yù)期，鋅礦加工費(fèi)快速下降，造成冶煉廠搶礦激烈；其二，嘉能可三季報(bào)下調(diào)鋅產(chǎn)量展望，完全沒提任何復(fù)產(chǎn)，穩(wěn)定了鋅的中期供應(yīng)前景；其三，LME0-3升水大幅走高后一度出現(xiàn)連續(xù)交倉，但10月下旬以來，美國新奧爾良倉庫庫存和LME注冊(cè)倉單已經(jīng)持續(xù)回落。

美爾雅期貨分析師王艷紅表示，10月中下旬以來，滬鋅重心逐步升高，主要因礦山產(chǎn)量依舊受限，國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)主流成交價(jià)維持在3700-4000元/噸，進(jìn)口礦加工費(fèi)報(bào)至20-30美元/噸的低位，預(yù)計(jì)后期冶煉產(chǎn)量受限。此外，低庫存依然支持鋅價(jià)表現(xiàn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)中，秦鋅、久隆等普通品牌報(bào)26330―26640元/噸，雙燕報(bào)價(jià)26370-26680元/噸。鋅價(jià)沖高回落，但整體重心繼續(xù)上行，冶煉廠出貨積極，貿(mào)易商亦出貨為主，下游廠家畏高情緒繼續(xù)升高，采買寥寥，導(dǎo)致市場(chǎng)整體成交清淡。

后市仍存走升預(yù)期

陳龍表示，目前來看，鋅市場(chǎng)基本面整體處于供需兩淡格局。具體來看，上海鋅現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，全國10月鍍鋅產(chǎn)線開工率均值甚至低于7-8月淡季水平，國慶長假后社會(huì)庫存持續(xù)增加。此外，供應(yīng)降幅也超預(yù)期，鋅礦加工費(fèi)大幅下調(diào)，華北冬季減產(chǎn)在即。

王艷紅表示，目前現(xiàn)貨升水繼續(xù)回落，在充裕的供應(yīng)下，需求回歸并不明顯，現(xiàn)貨庫存出現(xiàn)累積。短期來看，支撐鋅價(jià)的國內(nèi)現(xiàn)貨短缺現(xiàn)象緩解，進(jìn)口鋅流入，現(xiàn)貨升水逐漸縮窄，部分地區(qū)出現(xiàn)貼水，亦拖累期鋅價(jià)格。不過，倫敦市場(chǎng)現(xiàn)貨緊張局面依然存在，LME頻繁出現(xiàn)注銷倉單大增的情況，年底前LME擠倉的可能性仍舊存在，在一定程度上將限制后市期鋅跌幅。

展望后市，王艷紅認(rèn)為，短期來看，滬鋅在供需兩弱的情況下將維持震蕩，不建議追高。長期來看，由于低庫存和加工費(fèi)進(jìn)一步走低導(dǎo)致供給減少預(yù)期下，鋅價(jià)仍存走高預(yù)期，關(guān)注25000元/噸的支撐。

陳龍也表示，主導(dǎo)鋅價(jià)中線走勢(shì)的核心因素是供應(yīng)短缺而非需求向好，維持鋅價(jià)慢牛判斷。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。