再遇債務(wù)上限危機(jī)，美國政府又要關(guān)門了？

連續(xù)多家銀行“爆雷”之后，美國經(jīng)濟(jì)再遇挑戰(zhàn)。

5月以來，美國財政部長耶倫就債務(wù)上限危機(jī)連續(xù)發(fā)出警告。她稱，美國可能最早在6月1日觸及現(xiàn)行法定債務(wù)上限。如若國會未能提高債務(wù)上限將導(dǎo)致一場“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”。此番言論一出引發(fā)大量討論。

事實上，類似危機(jī)美國已經(jīng)歷數(shù)次。為何債務(wù)上限危機(jī)會引發(fā)“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”？美國此次能否渡過難關(guān)？

何為“債務(wù)上限”？

所謂“債務(wù)上限”，創(chuàng)立于1917年，是美國國會為聯(lián)邦政府設(shè)定的為履行已產(chǎn)生的支付義務(wù)而舉債的最高額度，目的是允許財政部發(fā)債時無需國會一次次批準(zhǔn)、加快融資效率。隨著美國債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，國會不斷提高債務(wù)上限金額。1960年至今，美國國會共78次修改債務(wù)上限。

一旦聯(lián)邦債務(wù)觸及了債務(wù)上限，財政部將采用“非常措施”來保證政府的正常支出和運(yùn)作，從而推遲“X日期”(政府將無法支付賬單、發(fā)生技術(shù)性違約的日期)到來。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，在觸及債務(wù)上限后直至“X日期”真正到來的這幾個月里，國會和政府會就修改債務(wù)上限的具體條例反復(fù)博弈。

今年1月份，美國達(dá)到了此前設(shè)定的31.4萬億美元的債務(wù)上限，由于財政部采取了一系列“非常措施”，債務(wù)上限尚未生效。然而根據(jù)最新評估，“非常措施”和現(xiàn)金將于6月1日用盡，屆時美國政府將面臨無法支付賬單的尷尬局面。這意味著，在此之前美國兩黨需要在債務(wù)上限問題上達(dá)成妥協(xié)，才能避免政府停擺。

引發(fā)哪些“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”？

事實上，債務(wù)上限是美國多年來的老問題，并已逐漸發(fā)展成為兩黨政治博弈的工具。專家分析，如若未能及時妥善加以解決，將引發(fā)一系列“災(zāi)難”。

其一，金融市場劇烈波動。

如果美國不能履行支付義務(wù)，金融市場將產(chǎn)生劇烈波動，或?qū)е旅纻鶔伿?、利率飆升，美股等風(fēng)險資產(chǎn)重挫。

中泰證券策略研究負(fù)責(zé)人徐馳分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在美國流動性緊縮周期中，美聯(lián)儲大幅加息在緩解通脹“高燒”的同時，也給經(jīng)濟(jì)增長造成一定威脅。疊加近期的銀行擠兌潮，讓全球?qū)τ诿纻判拇蟠蛘劭?，全球拋售美債速度將進(jìn)一步加快。

此外，一旦美國不能履行支付義務(wù)，國家信用將受到?jīng)_擊，引發(fā)市場恐慌，股市震蕩也不可避免。

其二，經(jīng)濟(jì)衰退。

華泰證券研究所首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，如果民主黨與共和黨互不妥協(xié)，則債務(wù)上限僵局可能持續(xù)較長時間，美國政府面臨停擺，從而沖擊實體經(jīng)濟(jì)，加劇市場對美國衰退的擔(dān)憂。

她指出，政府停擺將導(dǎo)致部分雇員被臨時解雇。例如，2018年12月，時任總統(tǒng)特朗普未能與民主黨控制的國會就預(yù)算達(dá)成一致，美國政府停擺35天，創(chuàng)歷史記錄，約80萬聯(lián)邦雇員遭受沖擊，其中超過42萬名無薪工作，超過38萬名休假。

同時，私營部門也將受到波及。張靜靜分析，企業(yè)信心將受挫，進(jìn)而大規(guī)模裁員，導(dǎo)致失業(yè)率快速上升，消費(fèi)也將受到嚴(yán)重打擊，從而加劇市場對美國衰退的擔(dān)憂。

其三，政府償債負(fù)擔(dān)加重。

由于人們普遍相信美國有能力償還債務(wù)，聯(lián)邦政府可以以相對低廉的利率借款。但如果債務(wù)上限被突破，情況可能會有所改變。

張靜靜分析，如果國債利率飆升，政府償債負(fù)擔(dān)也會雪上加霜。華盛頓智庫布魯金斯學(xué)會的一份分析報告稱，如果突破上限，未來10年聯(lián)邦借貸成本可能激增7500億美元。

“僵局”后續(xù)如何演變？

如今，債務(wù)上限之爭已陷入僵局。兩黨“扯皮”之下，危機(jī)后續(xù)將如何演繹？前述“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”會否發(fā)生？

多位專家表示，由于美國債務(wù)違約將對經(jīng)濟(jì)、國家信用造成極大危害，考慮到后果嚴(yán)重性，美國政府和國會不太可能讓美國債務(wù)違約發(fā)生。

易峘稱，當(dāng)前美國兩黨之間以及兩黨內(nèi)部分歧較大，而疫情期間債務(wù)膨脹加大了妥協(xié)難度，預(yù)計本輪債務(wù)危機(jī)解決可能“一波三折”，且不排除美國政府暫時停擺、關(guān)門，而實體需求減速、金融市場動蕩最終倒逼兩黨達(dá)成妥協(xié)。

如2011年債務(wù)上限僵局導(dǎo)致政府停擺和信用評級下調(diào)，2018年預(yù)算僵局導(dǎo)致政府停擺35天，實體經(jīng)濟(jì)遭受沖擊，兩次最終都以兩黨妥協(xié)收場。

當(dāng)前兩黨仍在討價還價。中銀國際證券研究員肖成哲指出，隨著大選年臨近，本次債務(wù)上限之爭的結(jié)局可能是兩黨就某些減支達(dá)成妥協(xié)，但是在此之前可能因政黨博弈而導(dǎo)致短時間的政府部分關(guān)門。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員陳鳳英認(rèn)為，這個“關(guān)門”并不意味著政府完全癱瘓，主要是公眾服務(wù)性的場所(如公園、博物館)可能會關(guān)門，部分聯(lián)邦政府雇員工資延期發(fā)放等，這在奧巴馬執(zhí)政時期就出現(xiàn)過。

陳鳳英預(yù)計，此次債務(wù)上限危機(jī)最終將得到解決，但肯定不會讓拜登政府“好過”。

連續(xù)多家銀行“爆雷”之后，美國經(jīng)濟(jì)再遇挑戰(zhàn)。

5月以來，美國財政部長耶倫就債務(wù)上限危機(jī)連續(xù)發(fā)出警告。她稱，美國可能最早在6月1日觸及現(xiàn)行法定債務(wù)上限。如若國會未能提高債務(wù)上限將導(dǎo)致一場“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”。此番言論一出引發(fā)大量討論。

事實上，類似危機(jī)美國已經(jīng)歷數(shù)次。為何債務(wù)上限危機(jī)會引發(fā)“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”？美國此次能否渡過難關(guān)？

何為“債務(wù)上限”？

所謂“債務(wù)上限”，創(chuàng)立于1917年，是美國國會為聯(lián)邦政府設(shè)定的為履行已產(chǎn)生的支付義務(wù)而舉債的最高額度，目的是允許財政部發(fā)債時無需國會一次次批準(zhǔn)、加快融資效率。隨著美國債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，國會不斷提高債務(wù)上限金額。1960年至今，美國國會共78次修改債務(wù)上限。

一旦聯(lián)邦債務(wù)觸及了債務(wù)上限，財政部將采用“非常措施”來保證政府的正常支出和運(yùn)作，從而推遲“X日期”(政府將無法支付賬單、發(fā)生技術(shù)性違約的日期)到來。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，在觸及債務(wù)上限后直至“X日期”真正到來的這幾個月里，國會和政府會就修改債務(wù)上限的具體條例反復(fù)博弈。

今年1月份，美國達(dá)到了此前設(shè)定的31.4萬億美元的債務(wù)上限，由于財政部采取了一系列“非常措施”，債務(wù)上限尚未生效。然而根據(jù)最新評估，“非常措施”和現(xiàn)金將于6月1日用盡，屆時美國政府將面臨無法支付賬單的尷尬局面。這意味著，在此之前美國兩黨需要在債務(wù)上限問題上達(dá)成妥協(xié)，才能避免政府停擺。

引發(fā)哪些“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”？

事實上，債務(wù)上限是美國多年來的老問題，并已逐漸發(fā)展成為兩黨政治博弈的工具。專家分析，如若未能及時妥善加以解決，將引發(fā)一系列“災(zāi)難”。

其一，金融市場劇烈波動。

如果美國不能履行支付義務(wù)，金融市場將產(chǎn)生劇烈波動，或?qū)е旅纻鶔伿?、利率飆升，美股等風(fēng)險資產(chǎn)重挫。

中泰證券策略研究負(fù)責(zé)人徐馳分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在美國流動性緊縮周期中，美聯(lián)儲大幅加息在緩解通脹“高燒”的同時，也給經(jīng)濟(jì)增長造成一定威脅。疊加近期的銀行擠兌潮，讓全球?qū)τ诿纻判拇蟠蛘劭郏驋伿勖纻俣葘⑦M(jìn)一步加快。

此外，一旦美國不能履行支付義務(wù)，國家信用將受到?jīng)_擊，引發(fā)市場恐慌，股市震蕩也不可避免。

其二，經(jīng)濟(jì)衰退。

華泰證券研究所首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，如果民主黨與共和黨互不妥協(xié)，則債務(wù)上限僵局可能持續(xù)較長時間，美國政府面臨停擺，從而沖擊實體經(jīng)濟(jì)，加劇市場對美國衰退的擔(dān)憂。

她指出，政府停擺將導(dǎo)致部分雇員被臨時解雇。例如，2018年12月，時任總統(tǒng)特朗普未能與民主黨控制的國會就預(yù)算達(dá)成一致，美國政府停擺35天，創(chuàng)歷史記錄，約80萬聯(lián)邦雇員遭受沖擊，其中超過42萬名無薪工作，超過38萬名休假。

同時，私營部門也將受到波及。張靜靜分析，企業(yè)信心將受挫，進(jìn)而大規(guī)模裁員，導(dǎo)致失業(yè)率快速上升，消費(fèi)也將受到嚴(yán)重打擊，從而加劇市場對美國衰退的擔(dān)憂。

其三，政府償債負(fù)擔(dān)加重。

由于人們普遍相信美國有能力償還債務(wù)，聯(lián)邦政府可以以相對低廉的利率借款。但如果債務(wù)上限被突破，情況可能會有所改變。

張靜靜分析，如果國債利率飆升，政府償債負(fù)擔(dān)也會雪上加霜。華盛頓智庫布魯金斯學(xué)會的一份分析報告稱，如果突破上限，未來10年聯(lián)邦借貸成本可能激增7500億美元。

“僵局”后續(xù)如何演變？

如今，債務(wù)上限之爭已陷入僵局。兩黨“扯皮”之下，危機(jī)后續(xù)將如何演繹？前述“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”會否發(fā)生？

多位專家表示，由于美國債務(wù)違約將對經(jīng)濟(jì)、國家信用造成極大危害，考慮到后果嚴(yán)重性，美國政府和國會不太可能讓美國債務(wù)違約發(fā)生。

易峘稱，當(dāng)前美國兩黨之間以及兩黨內(nèi)部分歧較大，而疫情期間債務(wù)膨脹加大了妥協(xié)難度，預(yù)計本輪債務(wù)危機(jī)解決可能“一波三折”，且不排除美國政府暫時停擺、關(guān)門，而實體需求減速、金融市場動蕩最終倒逼兩黨達(dá)成妥協(xié)。

如2011年債務(wù)上限僵局導(dǎo)致政府停擺和信用評級下調(diào)，2018年預(yù)算僵局導(dǎo)致政府停擺35天，實體經(jīng)濟(jì)遭受沖擊，兩次最終都以兩黨妥協(xié)收場。

當(dāng)前兩黨仍在討價還價。中銀國際證券研究員肖成哲指出，隨著大選年臨近，本次債務(wù)上限之爭的結(jié)局可能是兩黨就某些減支達(dá)成妥協(xié)，但是在此之前可能因政黨博弈而導(dǎo)致短時間的政府部分關(guān)門。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員陳鳳英認(rèn)為，這個“關(guān)門”并不意味著政府完全癱瘓，主要是公眾服務(wù)性的場所(如公園、博物館)可能會關(guān)門，部分聯(lián)邦政府雇員工資延期發(fā)放等，這在奧巴馬執(zhí)政時期就出現(xiàn)過。

陳鳳英預(yù)計，此次債務(wù)上限危機(jī)最終將得到解決，但肯定不會讓拜登政府“好過”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。